2010年06月28日 03:18
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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在一些基金眼中，A股市場(chǎng)最近兩周最大的特點(diǎn)是，小盤股最后的“高地”——醫(yī)藥股的猝然倒下，以及大盤股的躍躍欲升。雖然，機(jī)構(gòu)對(duì)此現(xiàn)象的解讀存在分歧，但不可回避的是，伴隨著創(chuàng)業(yè)板第一波解禁股的流通，小盤股的調(diào)整壓力日益明顯。

本報(bào)記者 周宏

“倒春寒”

如果回顧今年以來(lái)的行情，醫(yī)藥行業(yè)可能是A股市場(chǎng)中最堅(jiān)強(qiáng)的板塊，即便市場(chǎng)整體下跌近10%的4月份和5月份，醫(yī)藥板塊的整體跌幅仍舊微乎其微。而部分個(gè)股甚至強(qiáng)勢(shì)上漲，基金普遍對(duì)此的理解是“醫(yī)藥是政府調(diào)結(jié)構(gòu)政策的最大受益者之一，因此，也是獲得超額受益的最優(yōu)質(zhì)板塊。

這種情況在最近兩周發(fā)生變化，國(guó)家關(guān)于調(diào)控藥價(jià)的一個(gè)表態(tài)瞬間擊垮了市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥股的強(qiáng)烈樂(lè)觀。醫(yī)藥板塊瞬間轉(zhuǎn)強(qiáng)為弱，短短一個(gè)多禮拜，累計(jì)跌幅近10%。成為繼小盤重組股、電子類股、消費(fèi)類股后，中小盤股中出現(xiàn)跳水的又一個(gè)板塊。至此，中小盤股在最近兩個(gè)月內(nèi)先后展開(kāi)估值的調(diào)整時(shí)期。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)對(duì)于基本面的判斷顯然沒(méi)有那么快轉(zhuǎn)身，海富通基金依然認(rèn)為三季度可能會(huì)出現(xiàn)政策上的一個(gè)“真空期”，中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整政策將更多出臺(tái)，譬如三網(wǎng)融合、醫(yī)改和新能源等等。不過(guò)市場(chǎng)也可能會(huì)因?yàn)槿狈ΤA(yù)期的因素而表現(xiàn)得更加平靜，個(gè)股有機(jī)會(huì)，而且整體行情并無(wú)太大變化。

創(chuàng)業(yè)板解禁高峰臨近

但另一個(gè)變數(shù)已經(jīng)伴隨著時(shí)間的日益臨近，去年10月30日啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板已漸行漸進(jìn)至接近的高峰期。

首先到來(lái)的將是機(jī)構(gòu)解禁的高峰，參與創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)下申購(gòu)的機(jī)構(gòu)們，正在陸續(xù)進(jìn)入解禁的高峰期，粗略統(tǒng)計(jì)，7月份的解禁股份數(shù)將達(dá)到6月份的6倍以上。而8月份的解禁股份數(shù)也不會(huì)少太多，因此，基本可以推斷，機(jī)構(gòu)短期持有流通的比例將大幅增加。

而從目前看，創(chuàng)業(yè)板的增速和高估值仍在(最近一個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板指基本持平)，而市場(chǎng)其他板塊已經(jīng)先后落水，未來(lái)機(jī)構(gòu)會(huì)否形成又一輪減持風(fēng)潮是很值得思考的事。

但即便機(jī)構(gòu)依然看好，時(shí)間再往后推5個(gè)月，從今年11月起，創(chuàng)業(yè)板公司的原始股東將進(jìn)入流通高峰。其中11月份，即是大高峰，約有當(dāng)前機(jī)構(gòu)解禁數(shù)(6月)50倍市值的股票進(jìn)入流通。根據(jù)深交所5月末的統(tǒng)計(jì)，截至2010年5月31日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值3708.24億元，流通市值為834.69億元，約7成股份未流通。這無(wú)疑注定了未來(lái)三年，中小盤股較大的流通壓力。

今年績(jī)優(yōu)基金面臨考驗(yàn)

而對(duì)于正在日益“勇敢”參與創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股投資的基金而言，手中小盤股的估值調(diào)整壓力會(huì)日益成為現(xiàn)實(shí)。

其中，今年的績(jī)優(yōu)基金可能尤其明顯。以股票類基金目前的業(yè)績(jī)冠軍華商盛世成長(zhǎng)為例，一季度的十大重倉(cāng)股中就包括了國(guó)電南瑞、中恒集團(tuán)、理工監(jiān)測(cè)、雙良股份、西南合成、天士力等一批中小盤股。另外，該公司在上市公司年報(bào)中，還成為上海凱寶、積成電子、潮宏基等一批中小板、創(chuàng)業(yè)板上市新股的主要流通股東。其他基金也多有類似舉動(dòng)，如何鑒別中小盤股的風(fēng)險(xiǎn)和收益，可能成為這批基金下半年業(yè)績(jī)命運(yùn)的關(guān)鍵。

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