農業(yè)板塊投資價值有別

2010年06月28日 07:06
來源：廣州日報作者：井楠

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上周振蕩大市中，農業(yè)板塊表現突出。縱觀該板塊2010年一季度表現，業(yè)績暴增企業(yè)數量眾多，各項數據穩(wěn)步發(fā)展。其中，敦煌種業(yè)一季度凈利潤同比增長了97%，達到了2164萬元；新賽股份一季度凈利潤同比增長2.2倍，為649萬元；新農開發(fā)一季度凈利潤同比增長了155%，達到了829萬元；貴糖股份一季度凈利潤同比增長了8.6倍，達到了3243萬元。

主業(yè)收入增長

研究利潤表，我們發(fā)現，主業(yè)收入的提高是造成企業(yè)業(yè)績高增的最主要原因。包括糧食、糖在內的農副產品價格上漲，為各企業(yè)帶來了真實的利潤。其中，如中糧屯河的一季度主業(yè)收入同比增長了28%，在此基礎上，凈利潤增長超過了50%；新農開發(fā)如出一轍，一季度凈利潤同比增長的幅度大概是主業(yè)收入增長幅度的2倍，規(guī)模效應明顯；又如新賽股份，一季度主業(yè)收入同比大增了185%。

與多數企業(yè)相比，少數企業(yè)的利潤來源呈現多元化發(fā)展趨勢，并非僅僅依靠主業(yè)收入。如利潤大增了8.6倍的貴糖股份，其一季度主業(yè)收入同比增長了6.7%，業(yè)績所以大增，主要是因為費用控制得當，管理費用與銷售費用較去年四個季度的水平均有所降低，而且，去年一季度的凈利潤基數很低，相比較而言，今年業(yè)績平穩(wěn)，就會產生同比“暴增”的結果。敦煌種業(yè)的一季度主業(yè)收入增長幅度也與業(yè)績增長幅度存在一定距離，究其原因，與貴糖股份如出一轍。

綜合經營能力有區(qū)別

由于2010年1~2季度時，農產品價格整體呈現振蕩走高的趨勢，二季度主業(yè)收入較一季度主業(yè)收入將只增不減，一些企業(yè)預測，半年報業(yè)績依然有望暴增。其中，貴糖股份預計中報凈利潤將超過6000萬元，同比增長1150%~1120%。其余企業(yè)雖無公告預測，但按照其一季度報表推算，中報業(yè)績應可翻倍。

記者井楠

專家觀點

宏源證券的劉志安認為，中報業(yè)績暴增的趨勢雖已確定，農業(yè)板塊各企業(yè)之間的差異卻多。部分企業(yè)屬于“暴發(fā)戶”，往年不乏虧損歷史，今年業(yè)績暴增，只是偶然現象，并不能說明企業(yè)未來仍將高速發(fā)展。只有那些業(yè)績穩(wěn)步增長、財務數據齊頭并進的企業(yè)才更具有中長線投資的價值。

代表企業(yè)綜合經營能力的凈資產收益率數據與代表企業(yè)現金管理水平的每股現金數據，均是衡量企業(yè)投資價值的重要依據。就此分析農業(yè)上市公司，貴糖股份就不是最佳選擇，其一季度每股現金低至-0.54元。

相比較來說，敦煌種業(yè)就比較有優(yōu)勢，其一季度凈資產收益率高達3.52%，每股現金流為1.38元，在此基礎上，高增的業(yè)績，就比較能預示未來發(fā)展。