2010年06月28日 07:20
來源：理財(cái)周報(bào) 作者：滕曉萌

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農(nóng)行承銷團(tuán)一直咬住3元以上價(jià)格，一個(gè)殺手锏是，農(nóng)行對于保險(xiǎn)和基金的巨大影響力

理財(cái)周報(bào)記者 滕曉萌/文

6月23日，農(nóng)行在經(jīng)過北京、上海、深圳三地路演后，宣布結(jié)束詢價(jià)。按其招股說明書，農(nóng)行將于7月1日開始網(wǎng)下申購，7月6日網(wǎng)上申購，7月7日確定發(fā)行價(jià)格，7月8日刊登公告發(fā)行結(jié)果。

關(guān)于農(nóng)行A股定價(jià)，市場傳言不一，從2.7元至3.5元均有?！皯?yīng)該比2.7元要高?！币晃唤咏r(nóng)行承銷團(tuán)的人士向理財(cái)周報(bào)記者表示，由于機(jī)構(gòu)認(rèn)購意向明確，最終結(jié)果很有可能突破3元。

一位基金經(jīng)理也表示，據(jù)他所知，農(nóng)行對于基金傾向于2.8元以上的報(bào)價(jià)。

研究給投行“抬轎子”，承銷團(tuán)一致力挺“3元以上”

據(jù)此前參加農(nóng)行路演人士透露，農(nóng)行承銷團(tuán)報(bào)價(jià)普遍偏高。中信報(bào)出詢價(jià)區(qū)間為3.02-4.07元，中金報(bào)出3.29-3.86元，國泰君安報(bào)價(jià)也在3.2元以上。在路演現(xiàn)場，這樣的報(bào)價(jià)令很多機(jī)構(gòu)感到吃驚。

截至6月25日，只有不到10家券商發(fā)布了對于農(nóng)行發(fā)行價(jià)的建議。中金、中信、國泰君安研究部門，仍無確定表態(tài)。

“我們和農(nóng)行簽有協(xié)議，不會‘亂說話’?！币晃粚儆谵r(nóng)行主承銷商的知名分析師以此拒絕對農(nóng)行IPO發(fā)表看法。他表示，正在準(zhǔn)備詢價(jià)報(bào)告。

而業(yè)內(nèi)傳言，四大主承銷商的研究部門，都將給出3元以上的價(jià)格區(qū)間，和較為正面的投資建議。

農(nóng)行的豪華承銷團(tuán)不但囊括了國內(nèi)一線投行，其所屬券商更擁有國內(nèi)最頂尖的行業(yè)分析師。如中信的朱琰、中金的毛軍華、國泰君安的伍永剛，均連年入圍《新財(cái)富》最佳銀行業(yè)分析師陣容。

而就目前已經(jīng)發(fā)表的研報(bào)來看，承銷團(tuán)內(nèi)外也涇渭分明。擔(dān)任分銷商的中信建投，給出的合理價(jià)格區(qū)間達(dá)到3.13-3.89元，長江證券建議為2.7-3.2元。

而沒有進(jìn)入承銷團(tuán)的券商中，湘財(cái)證券建議為2.64元-3.03元，西南證券建議為2.3-2.6元，交銀國際建議為2.4-2.7元，國都證券建議為2.2-2.45元。

“我們在參加過路演之后，仍然維持對農(nóng)行的判斷?！币患医ㄗh價(jià)格較低的券商研究員向理財(cái)周報(bào)記者表示，不會在近期的報(bào)告中調(diào)高對農(nóng)行的判斷，“我們和農(nóng)行沒有關(guān)系，給出的意見是比較客觀獨(dú)立的。

險(xiǎn)資國壽最大單，中小公司不參加

農(nóng)行承銷團(tuán)在整個(gè)詢價(jià)路演過程中，一直咬住3元以上價(jià)格，一個(gè)殺手锏是，農(nóng)行對于保險(xiǎn)和基金的巨大影響力。

“保險(xiǎn)和基金一樣，農(nóng)行是一個(gè)重要的銷售渠道?！币患液腺Y保險(xiǎn)公司投資主管向理財(cái)周報(bào)記者表示，自己參加了農(nóng)行在北京的路演，但認(rèn)為兩倍PB的報(bào)價(jià)太貴，接下來不會參與農(nóng)行新股的申購。

“我們公司沒有產(chǎn)品在農(nóng)行代銷，所以我做這個(gè)決定也沒有壓力?！彼f。

而另一家中型壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理并未明確表示是否將參與農(nóng)行申購，但是他表示，據(jù)他所知，目前險(xiǎn)資對于下半年大盤仍然以看空為主，倉位普遍不高，因此對于大盤藍(lán)籌股也涉入不深。

目前可以肯定的是，包括國壽、太保、平安在內(nèi)的幾家大型保險(xiǎn)公司無論是出于對農(nóng)行投資價(jià)值的肯定，還是考慮到渠道的綜合影響，都基本已確定將大單申購農(nóng)行新股。市場傳言，國壽有意申購新股的資金將達(dá)到8億美元以上。

國壽資產(chǎn)相關(guān)人士拒絕就此接受記者采訪。但是前述中型壽險(xiǎn)公司資管部總經(jīng)理向理財(cái)周報(bào)記者表示，據(jù)他所知，國壽對于下半年市場也并不看好，近期一系列包括申購基金在內(nèi)的投資動(dòng)作，主要是由于其資產(chǎn)龐大，如果計(jì)算倉位，并不明顯高于其他保險(xiǎn)公司。

大型基金公司兩難：以業(yè)績換規(guī)模

與保險(xiǎn)公司相比，基金公司對于銀行渠道的依賴更深。而農(nóng)行向來以其執(zhí)行力強(qiáng)，受到各家基金公司渠道部門的重視。近期業(yè)內(nèi)廣為流傳的一個(gè)新聞是，盡管市場低迷，農(nóng)行作為托管行，仍然為一家基金公司的新基賣出了30億以上份額，超過該只新基的80%。

前述北京基金經(jīng)理向理財(cái)周報(bào)記者表示，農(nóng)行為了提振基金的申購熱情，對一些大型基金公司做出了代銷產(chǎn)品、開設(shè)專戶方面的承諾，因此預(yù)計(jì)網(wǎng)下申購將出現(xiàn)多家大基金公司名字，農(nóng)行對這些基金的要求是，報(bào)價(jià)不得低于2.8元。

一家排名前五的基金公司投資部負(fù)責(zé)人拒絕證實(shí)這一消息，他表示，農(nóng)行發(fā)行已經(jīng)不單純是一個(gè)投資市場問題，自己不愿過多評論。

在基金公司踴躍報(bào)價(jià)同時(shí)，多位基金經(jīng)理向理財(cái)周報(bào)記者表示，不認(rèn)為農(nóng)行新股有投資價(jià)值。

今年以來，債基一直是打新主力。但是一位債基經(jīng)理表示，從農(nóng)行的報(bào)價(jià)來看，應(yīng)該是偏高的，上市之后溢價(jià)不高，考慮到目前市場資金緊張，債基打新成本提高，他個(gè)人對農(nóng)行打新沒有興趣。“農(nóng)行新股的投資價(jià)值應(yīng)該還不如中行可轉(zhuǎn)債。

此前發(fā)行的中行可轉(zhuǎn)債上市即告破發(fā)。而一位參加了路演的分析師向理財(cái)周報(bào)記者證實(shí)，農(nóng)行副行長潘功勝在北京路演現(xiàn)場的原話為：“如果農(nóng)行上市后一個(gè)月內(nèi)換手率不超過50%，就有信心不破發(fā)。

此前市場分析認(rèn)為，有部分基金購入農(nóng)行，可能是考慮到農(nóng)行肯定是一個(gè)市場權(quán)重股，需要進(jìn)行配置。但是一家中型基金公司被動(dòng)投資部門負(fù)責(zé)人向理財(cái)周報(bào)記者表示，農(nóng)行并不在剛剛調(diào)整完的最新一期滬深300名單中，因此指數(shù)基金配置農(nóng)行應(yīng)該起碼會等到半年之后，他個(gè)人認(rèn)為農(nóng)行新股有長期投資價(jià)值，但中期看風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。

而一位偏股型基金明星基金經(jīng)理則明確表示，自己基本看空下半年的銀行股，也不會考慮配置農(nóng)行。

“農(nóng)行做了大量的戰(zhàn)略配售以分化目前二級市場的壓力，但是這些戰(zhàn)略投資早晚要拋售的，對于農(nóng)行、銀行板塊乃至大盤來說，這都將是一個(gè)持續(xù)的壓力?！彼f。

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