2010年07月06日 03:17
來源：證券時報 作者：程俊琳

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證券時報記者 程俊琳

本報訊 華富基金近日發(fā)布中期策略報告，認為上半年政策退出節(jié)奏比市場預期提前，引發(fā)了市場大幅調整。下半年市場流動性仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，調結構仍然是政策的主要著力點。

華富基金指出，從出口看，中國如果再以出口為主要經(jīng)濟增長的動力來源，未來出口增長遇到的壓力將越來越大。從投資看，國內固定資產投資增速下滑，地方融資平臺的清理，使得地方投資原本高增長不可持續(xù)，短期有滯脹憂慮。華富基金認為，中國經(jīng)濟增長的不確定性增加，短期由于地產泡沫和通脹壓力，政策不會放松，但伴隨著通脹的回落，四季度政策轉向的概率加大。

華富基金認為，上半年市場大幅調整，股市估值進入了歷史的低價區(qū)。目前股市動態(tài)PE在歷史低點附近，PB比歷史低點高15-20%，股指呈現(xiàn)出底部特征，部分公司的股息率已經(jīng)高于一年期的國債收益率。股指從長期投資的角度看，開始具有吸引力。由于下半年市場流動性仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，目前股M1、M2處于歷史高位，仍有下探的空間，這給三季度股市帶來壓力。四季度貨幣政策趨于寬松，但難現(xiàn)大規(guī)模的刺激政策，估值空間提升有限。

在行業(yè)配置上，華富基金指出，調結構仍然是政策的主要著力點，是持續(xù)關注的熱點。隨著重化工業(yè)向西部地區(qū)轉移，區(qū)域經(jīng)濟成為2010年的階段性投資邏輯。從長期看仍堅定看好經(jīng)濟增長新動力，如環(huán)保、TMT、醫(yī)藥、新材料、商業(yè)、節(jié)能減排。

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