2010年07月12日 00:47
來(lái)源：投資者報(bào)

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《投資者報(bào)》分析員 楊秀紅

備受矚目的農(nóng)行上市之旅再近一步。

7月7日晚間，農(nóng)行公告稱(chēng)，公司圓滿(mǎn)完成 A 股發(fā)行定價(jià)、網(wǎng)下配售和網(wǎng)上中簽率確定。

公告顯示，此次農(nóng)行A 股最終以2.68 元的價(jià)格發(fā)行，網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率為9.29%，為自去年IPO重啟以來(lái)第二高中簽率。

在A股采用綠鞋機(jī)制(也稱(chēng)超額配售選擇權(quán)，工行2006年IPO時(shí)采用過(guò)該機(jī)制發(fā)行)后，農(nóng)行A股發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至255.7億股。其A股融資總規(guī)模達(dá)到了685 億元(約為101 億美元)。據(jù)悉，農(nóng)行H股定價(jià)為3.20港元/股，在A股H股啟動(dòng)“綠鞋機(jī)制(后，農(nóng)行將以221億美元募資規(guī)模，成為全球最大的IPO。

興業(yè)證券認(rèn)為，農(nóng)行2.68元的最終定價(jià)相當(dāng)于全面攤薄后14.4 倍的2009 年P(guān)E 和10.5 倍的2010 年P(guān)E(公司盈利預(yù)測(cè)值)，均高于目前上市A 股銀行的定價(jià)，發(fā)行后2010年P(guān)B 大致為1.6 倍，和融資后的大型銀行基本一致。

此次實(shí)行回?fù)軝C(jī)制以后，農(nóng)行合計(jì)發(fā)行255.7億股A股。其中，戰(zhàn)略配售102.28 億股，占發(fā)行規(guī)模的40%；網(wǎng)下發(fā)行50.32 億股，占比19.7%；網(wǎng)上發(fā)行103.1 億股，占比40.3%。

戰(zhàn)略配售名單顯示，27家戰(zhàn)略投資者合計(jì)動(dòng)用了325億元資金進(jìn)行申購(gòu)，其中，中國(guó)人壽以31.86億元拿下11.89億股，占A股發(fā)行股份的4.65%。此外，中國(guó)鐵建、國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)煙草總公司等也參與了農(nóng)行的戰(zhàn)略配售，其最終獲配的數(shù)量均在7億股以上。

同時(shí)，網(wǎng)下配售結(jié)果顯示，173家機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下成功獲配50.32億股。這些網(wǎng)下獲配機(jī)構(gòu)包括27只保險(xiǎn)產(chǎn)品、12只社保基金組合、超過(guò)100家基金及一部分券商自營(yíng)賬戶(hù)。

在所有網(wǎng)下“打新”的機(jī)構(gòu)投資者中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)公司相對(duì)積極，而基金顯得比較謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)顯示，32家基金公司的105只基金參與此次網(wǎng)下打新農(nóng)行IPO，總共動(dòng)用資金351.43億元，僅占所有機(jī)構(gòu)網(wǎng)下打新資金量的24%。

至于農(nóng)行上市后會(huì)否破發(fā)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，農(nóng)行較高的網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率表明機(jī)構(gòu)和普通投資者申購(gòu)信心均不足。因此，雖然有綠鞋機(jī)制護(hù)航，農(nóng)行上市后依然存在較大的破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

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