2010年07月12日 07:44
來源：廣州日報 作者：井楠

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文/表 井楠

縱觀三大報表，中小地產(chǎn)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)并非齊頭并進(jìn)，現(xiàn)金、資產(chǎn)數(shù)據(jù)均有可指責(zé)之處。部分企業(yè)業(yè)績增長并非源自貨真價實的主業(yè)收入增長，暴增背后，偶然性因素較多。很多企業(yè)的主業(yè)收入增長幅度與利潤增長幅度不一致，如深深房A，一季度業(yè)績暴增5倍以上，主業(yè)收入?yún)s只減少了15%；天房發(fā)展一季度凈利潤同比增長了2.4倍，其主業(yè)收入只增長了27%；沙河股份一季度凈利潤增長了20倍，主業(yè)收入也不過增長了5倍，其間差異甚大。

偶然性業(yè)績暴增

究其業(yè)績暴增的原因，偶然性因素是主導(dǎo)，深深房依靠的是2000多萬元的投資收益，一季度轉(zhuǎn)讓了沙頭角某商場50%的權(quán)益。天房發(fā)展如出一轍，一季度投資收益暴增數(shù)倍，至6700萬元以上；業(yè)績來源絕非在業(yè)績快報上含糊其辭所稱的“商品房預(yù)售量有較大增長”。至于沙河股份，業(yè)績暴增與其一季度財務(wù)費用、銷售費用大幅度減少有關(guān)，兩項數(shù)額均不足500萬元，比去年同期低出一半。

再看現(xiàn)金流量表，一季度數(shù)據(jù)多有負(fù)數(shù)，且比去年同期數(shù)額要低，企業(yè)在現(xiàn)金管理方面并不理想。其中，沙河股份一季度每股現(xiàn)金為-0.27元，深深房A為-0.069元，中國武夷為-0.06元，天地源的每股現(xiàn)金低至-0.86元。

最后，對于中小地產(chǎn)企業(yè)來說，代表企業(yè)綜合管理能力與盈利效率的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)兩極分化嚴(yán)重。部分企業(yè)數(shù)據(jù)很低，不具備10年重塑公司的能力。另外部分企業(yè)的數(shù)據(jù)又過高。

名家視點

宏源證券的劉志安認(rèn)為，縱觀中小地產(chǎn)上半年數(shù)據(jù)，暴增表象之下，卻是千差萬別。由于市場動蕩、政策調(diào)控，各企業(yè)在經(jīng)營進(jìn)程中都采取了不同的應(yīng)對策略，業(yè)績變化也將差異性發(fā)展。所有中小地產(chǎn)公司，現(xiàn)金、資產(chǎn)、利潤數(shù)據(jù)均無懈可擊者數(shù)量稀少，從中篩選出值得中長線建倉的價值股，并不容易。

建議可依照大盤變化趨勢，做板塊輪動操作，若房產(chǎn)股整體啟動，不妨從中篩選業(yè)績穩(wěn)增、現(xiàn)金充裕的個股，短線買賣為主，對于業(yè)績暴增者，需要謹(jǐn)慎對待。

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