2010年07月12日 08:26
來源：理財(cái)周報(bào) 作者：李莉揚(yáng)

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李莉揚(yáng)

今年以來，在經(jīng)濟(jì)回落和政策收緊的雙重影響下，A股市場大幅下跌。對此，理財(cái)周報(bào)記者采訪了金鷹基金、信誠基金、新華基金、景順長城基金，在調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，各大基金對于下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑的判斷趨于一致。

新華基金表示看好相關(guān)的內(nèi)需消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)和裝備制造業(yè),景順長城偏重內(nèi)需和新興產(chǎn)業(yè)。

金鷹基金：估值到達(dá)底部區(qū)域并不意味著市場將反轉(zhuǎn)

金鷹基金認(rèn)為,經(jīng)過前段時間市場大幅的調(diào)整，市場風(fēng)險進(jìn)一步釋放，對比2008年最低區(qū)域的估值水平，考慮了2010-2011年盈利預(yù)測可能被下調(diào)的風(fēng)險，目前A股市場已進(jìn)入估值底部區(qū)域，安全邊際進(jìn)一步加大，目前點(diǎn)位是投資者做中長期配置的較佳位置。

但是，估值到達(dá)底部區(qū)域并非意味著市場將反轉(zhuǎn)。目前來看，估值和盈利回升的催化劑都沒有出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)和流動性下行趨勢尚無變化，目前政策處于前期調(diào)控的觀察期，通脹和高房價兩大指標(biāo)在未出現(xiàn)顯著改善之前政策難言松動，市場資金面受新股不斷發(fā)行以及大量限售股解禁影響并不寬裕，故此市場目前難以改變震蕩的格局，但相對是比較安全的。

據(jù)銀河證券基金研究中心最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年排名靠前的基金在2010年上半年行情中紛紛隕落，金鷹旗下的金鷹中小盤仍然在偏股型基金中維持第四的業(yè)績，令人刮目相看。

同時據(jù)財(cái)匯信息的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，金鷹中小盤的基金份額為7.3億份；而到了2010年6月30日，金鷹中小盤的基金份額為12.5億份，金鷹中小盤基金的規(guī)模實(shí)現(xiàn)了逆市大增。

金鷹基金研究總監(jiān)楊剛表示，在下半年仍將繼續(xù)震蕩的市場環(huán)境中，金鷹中小盤將結(jié)合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主旋律，尋找高成長股；關(guān)注人民幣升值帶來的投資機(jī)會；布局績優(yōu)價值股，等待結(jié)構(gòu)性反彈行情。

信誠基金：三季度A股市場將繼續(xù)震蕩

在經(jīng)過上半年尤其是4月份以來的下跌后，隨著中報(bào)預(yù)增個股上漲的帶動下，滬深股市中報(bào)行情開始“華麗”上演。

來自Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，中期業(yè)績預(yù)喜的上市公司近550家，占已公布中報(bào)預(yù)告公司的77.14%。而據(jù)信誠基金最新發(fā)布的三季度投資策略報(bào)告測算，2010年上市公司中報(bào)同比增速將達(dá)到37%，其中非金融上市公司中報(bào)達(dá)到50%以上的同比增速概率極大。

不過，信誠基金也表示，由于未來政策的不確定性較大，上市公司2010年全年的盈利增長可能呈現(xiàn)“前高后低”局面。

在信誠基金看來，下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導(dǎo)致市場估值下移。在經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動因素不明朗，流動性收縮的情況下，三季度A股市場將繼續(xù)震蕩。

今年以來，在經(jīng)濟(jì)回落和政策收緊的雙重影響下，A股市場大幅下跌。對此，理財(cái)周報(bào)記者采訪了金鷹基金、信誠基金、新華基金、景順長城基金，在調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，各大基金對于下半年經(jīng)濟(jì)增速下滑的判斷趨于一致。

新華基金：股市三季度有望探底回升

針對下半年經(jīng)濟(jì)形勢，新華基金判斷，由于房地產(chǎn)投資的下滑及對歐美出口的回落，下半年經(jīng)濟(jì)增長速度逐季下滑已成定局，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在明年一季度見底。股市一般比經(jīng)濟(jì)提前半年見底，三季度A股有望探底回升。

由于房地產(chǎn)投資的下滑及對歐美出口的回落，下半年經(jīng)濟(jì)增長速度逐季下滑已成定局，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在明年一季度見底。

首先，受經(jīng)濟(jì)刺激政策的逐步退出影響，三季度經(jīng)濟(jì)增長速度有所回落，通脹壓力也會逐步減輕。有鑒于此，貨幣政策在三季度會較為平穩(wěn)。

與此同時，商品房的政策調(diào)控影響將會逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)三季度房價回落幅度會加快，之后一直保持高壓態(tài)勢的房地產(chǎn)政策繼續(xù)從緊的可能性減弱。

另外，目前市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性的擔(dān)心除來自于房地產(chǎn)投資下滑外，還有來自于對下半年出口數(shù)據(jù)的擔(dān)心。市場普遍預(yù)期，下半年出GDP增速將逐季回落，2011年一季度達(dá)到最低點(diǎn)，而CPI也將拐頭向下。

根據(jù)各機(jī)構(gòu)的研究結(jié)果，2010年一季度GDP增速是階段高點(diǎn)，未來將持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入連續(xù)幾個季度的降溫階段。CPI同比在下個季度也將拐頭緩步回落。前期以“防通脹、防過熱”為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)收縮政策取得效果，繼續(xù)從嚴(yán)的必要性下降，存在較大的調(diào)整可能性，以防止超調(diào)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)二次探底。在保持經(jīng)濟(jì)適度增長的同時，調(diào)整結(jié)構(gòu)，達(dá)到轉(zhuǎn)型的目的，可能是未來政策變化的方向。

新華基金判斷三季度市場將進(jìn)入底部區(qū)域，前期跌幅過大的低估值品種具有較好的防御性；保障性住房、城鎮(zhèn)化建設(shè)將會得到切實(shí)推進(jìn)，相關(guān)品種存在階段性機(jī)會；中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可避免，著力點(diǎn)在內(nèi)需，新華基金表示看好相關(guān)的內(nèi)需消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)和裝備制造業(yè)等行業(yè)升級帶來的投資機(jī)會。

行業(yè)配置上，在三季度新華基金表示看好估值偏低的銀行、保險以及調(diào)整幅度較大的地產(chǎn)、與保障性住房、城鎮(zhèn)化建設(shè)等相關(guān)的建材、工程機(jī)械、受益于刺激內(nèi)需以及由于低端勞動力收入增加，受益的低端可選消費(fèi)品。

景順長城：弱市中精選個股

市場對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂繼續(xù)在蔓延，傳統(tǒng)的防御型品種和前期活躍的中小盤題材股也開始補(bǔ)跌，市場一度呈現(xiàn)普跌加補(bǔ)跌的局面。景順長城基金發(fā)布下半年投資策略認(rèn)為，各國政府收縮流動性的趨勢不可避免，將抑制逐趨勢而居的投機(jī)者，但調(diào)結(jié)構(gòu)促內(nèi)需的措施還是為優(yōu)質(zhì)公司的生存、發(fā)展和升華創(chuàng)造了條件，為節(jié)能降耗的新興產(chǎn)業(yè)起步、成長、成熟創(chuàng)造了條件。

下半年的策略仍是精選個股，挖掘管理優(yōu)秀、前景光明的優(yōu)勢企業(yè)，偏重內(nèi)需和新興產(chǎn)業(yè)，及舊產(chǎn)業(yè)中能提高競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

6月份的市場表現(xiàn)反映了投資者對未來悲觀的預(yù)期，通脹抬頭和增長放慢的趨勢打擊投資者信心。盡管控制流動性將抑制大量的投機(jī)行為，但亞洲國家調(diào)結(jié)構(gòu)促內(nèi)需的措施還是為消除貧富差距、擴(kuò)大國民購買力創(chuàng)造了條件，為優(yōu)質(zhì)公司的生存發(fā)展創(chuàng)造了條件，也為節(jié)能降耗的新興產(chǎn)業(yè)起步、成長、成熟創(chuàng)造了條件。

景順長城基金表示，相信會有一大批內(nèi)功深厚的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在新環(huán)境中脫穎而出，為價值投資者帶來豐厚回報(bào)。下半年策略主要是圍繞經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的主線，精選個股，挖掘管理優(yōu)秀、前景光明的優(yōu)勢企業(yè)，偏重內(nèi)需和新興產(chǎn)業(yè)及舊產(chǎn)業(yè)中能提高競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

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