2010年07月13日 11:31
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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皮海洲

自7月6日農(nóng)行發(fā)行以來，股市一改前期頹勢，當天上證指數(shù)大漲45點。而7月9日股市在諸多利好消息的刺激下，又再次大漲55.77點，一個小圓弧底的右端似已構(gòu)筑成功。這仿佛印證了某些市場人士的分析：農(nóng)行上市將成為股市的轉(zhuǎn)折點。

這種分析是有一定道理的。一方面，農(nóng)行發(fā)行近期無疑給市場帶來了一定的壓力，而一旦農(nóng)行上市，也算是“利空出盡”。另一方面，農(nóng)行的發(fā)行價只有2.68元，不僅估值較為合理，而且絕對價格也屬于A股最低股行列，這就使得農(nóng)行上市后向下做空的動力不足。并且農(nóng)行發(fā)行引入了“綠鞋”機制，在一定程度上可以防止農(nóng)行上市后破發(fā)。因此，不排除農(nóng)行上市后會引領多頭開展一輪新的攻勢。

不過，就此認為農(nóng)行上市將成為股市轉(zhuǎn)折點未免草率。股市近幾日的走強可以歸結(jié)為“農(nóng)行上市行情”，實際上是為農(nóng)行上市托盤的。雖然農(nóng)行已經(jīng)發(fā)行完畢，但確保農(nóng)行上市不破發(fā)，這也是農(nóng)行發(fā)行成功的重要標志。其實，為了農(nóng)行發(fā)行與上市的成功，市場上各種托盤動作接連不斷，央行甚至已連續(xù)7周在公開市場進行凈投放操作，證監(jiān)會也罕見地在農(nóng)行上市前一周安排新股發(fā)行“斷檔”，這實際上正是股指近日走強的重要原因。但如果因此認為農(nóng)行上市會成為股市轉(zhuǎn)折點，那未免對行情發(fā)展過于樂觀了。

就世界經(jīng)濟來說，二次探底的預期越來越強烈，歐元區(qū)的一些國家，甚至掀起了“減赤潮”。如英國政府3日已經(jīng)要求各部門就加大力度削減開支的影響進行評估，削減開支幅度可能高達40%，遠遠高于此前預計的25%。德國的赤字削減計劃同樣可能高達40%。這些削減計劃無疑將扼殺復蘇中的經(jīng)濟。

國內(nèi)經(jīng)濟形勢同樣難以令人樂觀。7月1日最新發(fā)布的PMI顯示，6月PMI為52.1%，比上個月回落1.8個百分點。這已是PMI連續(xù)兩個月回落，它表明在近期出臺的宏觀經(jīng)濟政策以及世界經(jīng)濟復蘇步伐放慢等因素作用下，我國經(jīng)濟增速趨緩。7月3日，溫家寶總理在湖北、湖南、廣東三省經(jīng)濟形勢座談會上表示，宏觀調(diào)控面臨的“兩難”問題增多。而與此同時，今年一直影響股市的樓市調(diào)控政策不可能出現(xiàn)松動。雖然7月9日的股市大漲在一定程度上與“上海多家銀行對于第三套房貸的發(fā)放已經(jīng)悄悄松動”有關(guān)，但這終究只是一種地下行動，并且因為消息的公開而招來嚴格的監(jiān)管。

就股市自身而言，資金面緊張的問題不會因為農(nóng)行上市而緩解，相反有可能更加突出。為了配合農(nóng)行發(fā)行，央行已連續(xù)7周凈投放；一旦農(nóng)行上市，這種局面肯定會改變，實際上7月8日央行已經(jīng)重啟了已經(jīng)暫停3周的正回購操作。而從農(nóng)行的發(fā)行來看，參與農(nóng)行網(wǎng)上申購資金不足3000億元，資金面短缺超乎想象。

此外，盡管農(nóng)行上市本身利空出盡，但融資與再融資仍然還是股市的巨大壓力。比如，就在農(nóng)行發(fā)行的這個交易周里，同時還安排有8只新股發(fā)行。而且農(nóng)行上市的第2天又安排有4只新股發(fā)行。此外，中行也公布了A+H配股600億元的消息，工行也有望步中行后塵。面對無休無止的融資與再融資，僅有農(nóng)行上市的“利空出盡，實在解決不了什么問題。

所以，除非有宏觀政策面及股市政策面的配合，否則農(nóng)行上市成為股市轉(zhuǎn)折點的可能性并不大。當然這并不排除農(nóng)行上市引發(fā)股市的短期反彈，但成為股市轉(zhuǎn)折點的困難很大。

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