2010年07月14日 04:36
來源：國際金融報(bào) 作者：趙怡雯

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7月15日，備受矚目的農(nóng)業(yè)銀行即將登陸A股市場(chǎng)。一直被股民看成A股筑底的重要標(biāo)桿的農(nóng)行IPO，在正式登陸上證所之際究竟能否實(shí)現(xiàn)定海神針的效果？農(nóng)行股價(jià)首日究竟會(huì)上沖多少？銀行板塊是否會(huì)展開一波反彈行情？明日這些謎題就將被逐一揭曉

首日至少漲10%

“農(nóng)行首日的上漲幅度至少應(yīng)該有10%?！鄙虾Ｒ晃蝗蹄y行業(yè)研究員昨日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)斷言，“從投資者的反應(yīng)來看，2.68元的發(fā)行價(jià)非常受歡迎，隨著農(nóng)行的上市，大盤也會(huì)表現(xiàn)更加穩(wěn)健，這都為農(nóng)行本身股價(jià)的表現(xiàn)創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

根據(jù)記者觀察，目前不少券商都發(fā)布了農(nóng)行估值報(bào)告，大部分券商在報(bào)告中都認(rèn)為，農(nóng)行上市后的公允值在3元左右。由于農(nóng)行在申購中機(jī)構(gòu)和散戶都爆發(fā)出不小的熱情，因此農(nóng)行上市首日漲至3元以上并不是不可能的事。

長(zhǎng)江證券在報(bào)告中指出，農(nóng)行的合理估值在2.7元至3.2元區(qū)間內(nèi)，對(duì)應(yīng)市凈率區(qū)間為1.5倍至1.7 倍。德邦證券預(yù)計(jì)，農(nóng)行上市后的合理股價(jià)區(qū)間為3.03元至3.29元。長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)農(nóng)行上市價(jià)格的合理區(qū)間在2.5元至2.9元之間。東吳證券按首日漲幅5%的保守估計(jì)，農(nóng)行首日收盤價(jià)2.81元左右。中信證券認(rèn)為，農(nóng)行A股合理價(jià)值區(qū)間為3.02元至4.07元。

對(duì)于農(nóng)行的首日表現(xiàn)，農(nóng)行高層也作出了樂觀的預(yù)測(cè)。7月2日，一位農(nóng)行負(fù)責(zé)人在上海舉行的一次非公開活動(dòng)中表示，“農(nóng)行上市首日上漲10%應(yīng)該不是問題。

相對(duì)A股的發(fā)行價(jià)格，農(nóng)行H股的發(fā)行價(jià)并未顯得非常誘人，然而仍然有分析師認(rèn)為，農(nóng)行7月16日在港交所上市首日，不僅可以保住3.2港元的發(fā)行價(jià)，還有望迎來一定的升幅。

周期拐點(diǎn)出現(xiàn)

“短期市場(chǎng)跌破平臺(tái)后雖出現(xiàn)反彈，但消息面博弈的背后仍然是為農(nóng)行順利上市造勢(shì)?！敝朽]證券分析師程毅敏建議投資者，農(nóng)行上市可以看成一個(gè)難得的降低倉位的好時(shí)機(jī)。

就農(nóng)行上市后的交易策略而言，程毅敏指出，從開放式基金倉位水平來看，基金倉位當(dāng)前在74%附近，接近基金歷史倉位下限。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，基金倉位高低與大盤底部、頂部呈明顯的相關(guān)性。當(dāng)基金倉位接近上限時(shí)，往往是歷史頂部，當(dāng)基金倉位接近下限時(shí)，往往是大盤的歷史底部區(qū)域。截至2010年6月底，兩市股票流通市值為12.67萬億元，涉股型基金總規(guī)模為2萬億元左右。目前，在市場(chǎng)市值不斷擴(kuò)大、基金已非市場(chǎng)絕對(duì)主力的情況下，這個(gè)經(jīng)驗(yàn)可能成為歷史。但這種現(xiàn)象至少代表部分機(jī)構(gòu)投資者持倉動(dòng)向，說明市場(chǎng)拋壓已經(jīng)大為減少。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果農(nóng)行上市后價(jià)格走高，投資者可以考慮逢高拋售，畢竟現(xiàn)在市場(chǎng)處于資金受限和長(zhǎng)短周期拐點(diǎn)疊加的大背景下，市場(chǎng)難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。短期的弱勢(shì)平衡來自于市場(chǎng)對(duì)低估值品種的幻覺。

短期重要標(biāo)桿

7月15日農(nóng)行即將登陸A股市場(chǎng)，作為融資總規(guī)模高達(dá)211億美元的巨額IPO，農(nóng)行登陸A股所造成的影響，市場(chǎng)對(duì)此仍有分歧。

“樂觀派”認(rèn)為，農(nóng)行完成上市意味著一項(xiàng)持續(xù)打壓A股的利空被消除，同時(shí)如果農(nóng)行上市首日有一定幅度的上漲也會(huì)激發(fā)投資者的信心，有利于A股向上走穩(wěn)。但“悲觀派”仍然擔(dān)憂農(nóng)行上市對(duì)短期市場(chǎng)資金形成的壓力。然而，較為一致的聲音認(rèn)為，農(nóng)行的上市將成為大盤短期走勢(shì)的重要標(biāo)桿。

申銀萬國首席分析師桂浩明預(yù)計(jì)，農(nóng)行首日可能還是在發(fā)行價(jià)附近做一個(gè)平穩(wěn)開盤。如果農(nóng)行價(jià)格出現(xiàn)大幅度破發(fā)，可能引起大盤較大震蕩，但也不排除在震蕩中，行情可能會(huì)有所調(diào)整；如果農(nóng)行首日有比較明顯的上升，這個(gè)也可能會(huì)導(dǎo)致資金流向上的一個(gè)轉(zhuǎn)變。

而就銀行業(yè)來說，宏源證券高級(jí)策略分析師王鳳華認(rèn)為，銀行業(yè)凈息差已經(jīng)大不如前，貸款規(guī)模逐步回歸常態(tài)使其盈利增速迅速放緩。消費(fèi)率的提升還需數(shù)年培養(yǎng)，新的經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還在尋找之中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的去產(chǎn)能化過程遠(yuǎn)未結(jié)束。因此，王鳳華提醒投資者，“未來較長(zhǎng)一段時(shí)間不要幻想牛市重來。在結(jié)構(gòu)調(diào)整中緊抓新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)兩大主題投資才能獲得超越市場(chǎng)的超額收益”。

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