2010年07月14日 18:57
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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東方證券 施建剛、周學(xué)帆

研究報(bào)告：

質(zhì)變：中國種業(yè)的生物技術(shù)時(shí)代即將到來。

1) 客觀上，糧食生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾決定了發(fā)展生物技術(shù)育種是大勢(shì)所趨。轉(zhuǎn)基因種子在全球主要國家已得到普遍應(yīng)用，且發(fā)展迅速。

2) 我們應(yīng)從國家糧食安全的戰(zhàn)略高度理解轉(zhuǎn)基因種子在中國商業(yè)化發(fā)展的必然性。明確的政策路線或轉(zhuǎn)基因糧食作物試點(diǎn)或?qū)⑵祁}。

3) 立足傳統(tǒng)育種技術(shù)研發(fā)優(yōu)質(zhì)品種依然是種子企業(yè)發(fā)展的根本。

量變：種子行業(yè)將步入高盈利時(shí)代。

1) 國內(nèi)種子相對(duì)價(jià)格遠(yuǎn)低于國際水平。種子質(zhì)量、服務(wù)和良種補(bǔ)貼水平的提高都將為種子價(jià)格上升打開巨大空間。制種地供求關(guān)系的發(fā)展趨勢(shì)決定制種成本上升空間有限。

2) 種子行業(yè)盈利模式類似于軟件研發(fā)產(chǎn)業(yè)，應(yīng)給予估值溢價(jià)。

重點(diǎn)布局玉米種子細(xì)分市場(chǎng)，以“拿來主義+自主創(chuàng)新”贏得品種爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

1) 玉米種子的遺傳特性和玉米市場(chǎng)的容量和潛力決定了種子企業(yè)把玉米種子業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略發(fā)展方向符合企業(yè)長期利益。

2) 出色的企業(yè)會(huì)積極購買優(yōu)秀新品種的使用權(quán)，以品種養(yǎng)研發(fā)研發(fā)新品種的模式，兼顧企業(yè)短期利益和長期戰(zhàn)略。

延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈，以“全方位的服務(wù)”帶動(dòng)利潤增長。

1) 通過向產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向延伸，為農(nóng)戶提供農(nóng)資和技術(shù)配套服務(wù)，將最大限度地發(fā)揮種子的產(chǎn)量潛力并節(jié)約種植成本，促進(jìn)種子的推廣銷售。

2) “種子+農(nóng)資技術(shù)服務(wù)”的商業(yè)模式是種業(yè)未來發(fā)展方向。

選擇具備優(yōu)勢(shì)玉米品種的公司，推薦敦煌種業(yè)、登海種業(yè)。關(guān)注具備生物技術(shù)研發(fā)能力和存在潛在引進(jìn)技術(shù)可能的公司，建議關(guān)注大北農(nóng)(未評(píng)級(jí))、奧瑞金(未評(píng)級(jí))、隆平高科(未評(píng)級(jí))。

風(fēng)險(xiǎn)因素：種子制種關(guān)鍵期出現(xiàn)大規(guī)模自然災(zāi)害，導(dǎo)致種子大幅度減產(chǎn)，提升種子成本；糧食價(jià)格大幅度下跌，影響農(nóng)民種糧積極性，減少種子需求。

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