2010年07月15日 02:45
來源：證券日報

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□ 本報記者 張曉峰 孫華

今日，萬眾矚目的農(nóng)業(yè)銀行在上交所正式掛牌上市。超級“航母”揚帆啟程，將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？

謎之一

上市“首日秀”

今年以來，A股市場持續(xù)下跌，整體跌幅超過25%，市場人氣低迷，很多新股在上市首日就上演了“破發(fā)秀”。農(nóng)行上市首日會否重蹈破發(fā)覆轍？

目前來看，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價為2.68元，對應(yīng)的發(fā)行市凈率約為1.6倍。相比之下，按2009年每股凈資產(chǎn)測算，工商銀行的市凈率是1.98倍，建設(shè)銀行的市凈率為1.91倍，中國銀行的市凈率為1.65倍。由此，農(nóng)行目前的發(fā)行市凈率，為上市預(yù)留了一定的上升空間。

從長期價值看，盡管2007年至2009年，農(nóng)行凈利潤的年均復(fù)合增長率為21.8%，較工行和建行低4個和2個百分點，但根據(jù)農(nóng)行招股書中所披露的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，農(nóng)行預(yù)計將于2010年實現(xiàn)凈利潤829.1億元，較2009年增速高達27.5%。雖然受IPO影響會有所攤薄，但股本回報率(ROE)指標(biāo)也將快速回升至20%以上的水平，業(yè)績快速增長的預(yù)期進一步體現(xiàn)出農(nóng)行具有良好的投資價值。

從發(fā)行的角度看，農(nóng)行發(fā)行預(yù)設(shè)有“綠鞋”機制，意味著上市后一旦跌破發(fā)行價，中金公司可買入農(nóng)行股票進行托市。由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農(nóng)行上市后一個月內(nèi)穩(wěn)定股價。

因此，分析人士普遍認(rèn)為，農(nóng)行上市首日破發(fā)的可能性很小。甚至有樂觀的觀點預(yù)測，農(nóng)行上市至少能漲10%。

謎之二

宏觀數(shù)據(jù)與農(nóng)行上市同行

最近，自滬指創(chuàng)2319.74點新低后，大盤出現(xiàn)了持續(xù)的小幅反彈。不可否認(rèn)，銀行板塊是推動近期股指走強的主力軍。在股指持續(xù)震蕩的近一兩周，銀行板塊走勢一直都將為強勁，而在此期間，農(nóng)業(yè)銀行正處于路演、詢價、申購的階段。有市場人士分析，銀行板塊表現(xiàn)強勢的背后，為農(nóng)行IPO保駕護航的意圖非常明顯。

昨日，在農(nóng)行即將上市之際，尾盤銀行板塊幾乎全線翻紅，浦發(fā)銀行、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、寧波銀行漲幅居前，表明市場做多情緒較高，銀行等權(quán)重板塊有望繼續(xù)為農(nóng)行上市保駕護航。

實際上，目前銀行股的估值水平正處于低位，無論從市盈率還是市凈率來看，相較2008年上證指數(shù)位于1664點歷史低位時的估值還低，銀行股下跌空間已很小，間接地暗示了后期市場的運行方向。

值得關(guān)注的是，今天也是國家統(tǒng)計局公布6月和上半年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的關(guān)鍵的一天。宏觀數(shù)據(jù)的公布和農(nóng)業(yè)銀行的上市在同一日出現(xiàn)，究竟誰的影響更大？是多頭與空頭的對沖，還是相互的助漲助跌？確實給市場留下了一道難解的謎！

另外，本周五將是股指期貨IF1007合約交割日，前面2個合約交割都給大盤帶來的大跌，本次交割又將給市場帶來怎樣的影響？同樣值得關(guān)注和期待。

謎之三

市場底契機

按2.68元的A股發(fā)行定價計算，綠鞋前農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行總市值為7797億元，如果綠鞋全額行使則發(fā)行總市值達到7881億元，綠鞋前后的發(fā)行總市值均居A股市場市值排名的第5位。

根據(jù)上證指數(shù)關(guān)于新股上市后11個交易日計入指數(shù)的規(guī)定，以及中證指數(shù)關(guān)于發(fā)行總市值排名在滬深A(yù)股市場前10位的新發(fā)行A股股票，在上市第10個交易日結(jié)束后進入指數(shù)的規(guī)定，農(nóng)業(yè)銀行的股票將于27日計入上證綜指、上證180、上證50等指數(shù)、滬深300、中證100等主要市場指數(shù)。

有分析人士認(rèn)為，由于農(nóng)業(yè)銀行在上市后將迅速進入主要市場指數(shù)，所帶來的基金配置需求將引發(fā)上漲行情。

首先，一支基金與指數(shù)的相對表現(xiàn)，是對基金業(yè)績考核的重要指標(biāo)之一，因此基金會大量持有指數(shù)成分股，而對類似農(nóng)行股票這樣的大盤權(quán)重股的需求則更大；其次，市場上已發(fā)行了多支ETF指數(shù)基金，這些基金是對指數(shù)的直接復(fù)制，滿足投資者對指數(shù)的投資需求，當(dāng)指數(shù)的成分股發(fā)生變化時，這些ETF基金將直接調(diào)整持有股票的類型和倉位，以達到與指數(shù)一致的目的；最后，A股市場已推出股指期貨，農(nóng)業(yè)銀行作為股指的成分股，其市場需求和交易量將受到正面影響。投資者出于復(fù)制指數(shù)、交易平倉、或?qū)_套利的需要，將需要買賣成分股，農(nóng)業(yè)銀行作為大盤權(quán)重股，對其需求將隨著股指期貨交易的逐步升溫而放大。

不過，即使農(nóng)行破發(fā)也不應(yīng)太悲觀，農(nóng)行上市后由于綠鞋機制的存在以及機構(gòu)的鎖定期限制，即使破發(fā)的話預(yù)計破發(fā)程度可能不會很高，畢竟差不多已經(jīng)是兩市第一低價股了，況且大跌也會拖累其他銀行股以及大盤，這個也是市場各方不愿意看到的。因此，農(nóng)行上市將有可能為當(dāng)前疲弱的市場，帶來階段性底部的契機。

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