2010年07月16日 04:01
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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史進(jìn)峰 譚璐 丁玉萍 馬琬欣

7月15日，中國農(nóng)業(yè)銀行正式登陸A股，A股市場卻一改前兩日上漲態(tài)勢，以一個(gè)大“熊”抱迎接這只大象到來。盡管舞步并不輕盈，但在7月陰雨籠罩的上海，以及一片慘淡的大盤及全面下挫的銀行股中，農(nóng)行還是站穩(wěn)了腳跟。

15日9時(shí)，農(nóng)行開盤便報(bào)出2.74元/股，較發(fā)行價(jià)2.68元/股上漲2.24%，最終收2.70元，微漲0.75%，這一首日表現(xiàn)，亦位列四大國有銀行之末，此前中行A股首日升幅達(dá)23%，工行A股首日升幅則為5%。

不過，與農(nóng)行險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)相比，15日，整個(gè)大盤一片慘淡，截至收盤，滬指收報(bào)2424.77點(diǎn)，跌46.14點(diǎn)，跌幅1.87%；而午后銀行股更是全線下跌，整個(gè)銀行板塊全日下跌2.63%，建行、中行跌幅均超過2%。

A股首日險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)，而晚一天上市的H股是否會(huì)破發(fā)？

15日，接受本報(bào)記者采訪的多位分析人士均表示，農(nóng)行A股首日市場慘淡之下的堅(jiān)挺表現(xiàn)，為16日H股IPO發(fā)行帶來利好消息，H股首日破發(fā)可能性并不大。

一位香港券商的研究部主管向本報(bào)記者表示，農(nóng)行H股首日應(yīng)該不會(huì)破發(fā)，不過估計(jì)升幅不會(huì)超過5%。根據(jù)以往先A后H的經(jīng)驗(yàn)，H股上市當(dāng)日的股價(jià)會(huì)受之前先上市A股表現(xiàn)的影響。

中銀國際銀行業(yè)分析師袁琳向本報(bào)記者表示，首日表現(xiàn)主要受基本面、技術(shù)面和行業(yè)面三方面影響，市場對農(nóng)行的基本面已有所了解，從技術(shù)層面講，較高的機(jī)構(gòu)配售比例以及“綠鞋”這一穩(wěn)定價(jià)格機(jī)制將是力保農(nóng)行不破發(fā)的關(guān)鍵；不確定因素來源于宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)層面的不確切性。

H股破發(fā)幾率不高

15日，接近承銷商的投行人士向本報(bào)記者表示，無論A股還是H股，在上市首日，農(nóng)行一定為盡力保證不跌破發(fā)行價(jià)。

在眾多海外投資者眼里，力保農(nóng)行H股不破發(fā)的的支撐點(diǎn)無非以下幾點(diǎn)：較高的機(jī)構(gòu)配售比例、綠鞋機(jī)制保駕護(hù)航等。

據(jù)悉，農(nóng)行H股的基石投資者共有11家，包括卡塔爾投資局、科威特投資局、英國渣打銀行、荷蘭合作銀行、新加坡淡馬錫、香港長江實(shí)業(yè)等。其中，卡塔爾投資局認(rèn)購金額最高，達(dá)到28億美元，其次是科威特投資局，為8億美元。

H股發(fā)行中，較高的機(jī)構(gòu)配制比例，在IPO啟動(dòng)之初，11位國際頂級投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者入股農(nóng)行H股，合計(jì)認(rèn)購54.5億美元，約占農(nóng)行本次H股發(fā)行規(guī)模的50%，遠(yuǎn)高于一般IPO的基石投資者占比。

農(nóng)行H股在公開發(fā)售部分獲得了約11.72萬份有效申請，合共認(rèn)購約74.62億股，錄得超額認(rèn)購約4.87倍。農(nóng)行管理層為了顧及小投資者，H股的分配一手中簽率為100%，認(rèn)購一手(1000股)的有約3.33萬份申請表。

不過，真正穩(wěn)定市場的利器是超額配售機(jī)制。

俗稱“綠鞋”的超額配售股份權(quán)，在A股與H股市場中，都可以被承銷商運(yùn)用以穩(wěn)定價(jià)格。不過，“綠鞋”在內(nèi)地與香港的操作所有不同。

此次農(nóng)行A股則發(fā)行222.35億，也授予聯(lián)席主承銷商15%的超額配售權(quán)。而農(nóng)行H股共發(fā)行254億股，授予聯(lián)席簿記管理人15%的超額配售權(quán)。按照發(fā)行規(guī)模約為813億港元計(jì)算，“綠鞋”可動(dòng)用的資金約為122億港元。

在內(nèi)地，綠鞋機(jī)制與穩(wěn)定價(jià)格機(jī)制同步啟動(dòng)。新股在上交所掛牌起30天，獲得授權(quán)主的承銷商可以運(yùn)用超額配售所獲的資金在二級市場買入股票來穩(wěn)定股價(jià)。

而在香港，新股在行使“綠鞋”機(jī)制前，就啟動(dòng)穩(wěn)定價(jià)格機(jī)制。主承銷商先向國際配售部分額外派發(fā)相當(dāng)于全球發(fā)售股數(shù)15%的股份。因?yàn)榕砂l(fā)股份的時(shí)候“綠鞋”還沒有行使，所以股票貨源要向大股東借。一旦新股上市之后跌破發(fā)行價(jià)，主承銷商就會(huì)通過入市買股來支持股價(jià)，所買的股份會(huì)償還之前所借入的股份。

ING投資管理亞太區(qū)高級投資經(jīng)理趙漢龍則表示，IPO之后，農(nóng)行會(huì)進(jìn)入不同的指數(shù)，基金經(jīng)理會(huì)有一個(gè)短暫的資金調(diào)撥，短暫的調(diào)撥之后，價(jià)值會(huì)得到更好體現(xiàn)。

暗盤買家多為海外對沖基金？

上市前的暗盤表現(xiàn)可作參考。在場外市場，連日來農(nóng)行H股的暗盤價(jià)都不低于招股價(jià)，有消息指買家主要為海外對沖基金。

在H股上市前的7月14日，暗盤共成交1000萬股，成交價(jià)為3.3港元，比招股價(jià)3.2港元高3.1%。而在7月15日下午則有市場消息指，農(nóng)行H股的暗盤價(jià)介乎3.27港元至3.3港元，高于招股價(jià)略2.2%至3.1%。

另外，多位接受采訪的銀行業(yè)分析師均表示，從目前A和H股溢價(jià)看，目前農(nóng)行溢價(jià)率僅為4%，而建行和工行的溢價(jià)率均高于10%，因此，農(nóng)行港股首日IPO漲幅空間較大。

交銀國際李珊珊認(rèn)為，目前H股銀行股二級市場價(jià)格普遍比A股貴，因此16日農(nóng)行IPO發(fā)行至少好于15日A股。同時(shí)，H股中長期資金比較多，而A股短期拋售壓力更大一些，H股有理由獲得支撐。

據(jù)了解，目前境外機(jī)構(gòu)投資者對農(nóng)行的認(rèn)可程度要?jiǎng)儆贏股。香港證券專業(yè)協(xié)會(huì)委員溫天納表示，農(nóng)行H股表現(xiàn)可能優(yōu)于A股，首先是因?yàn)锳股投資者結(jié)構(gòu)與H股不一樣，A股以散戶為主，整固相對比較長，而H股則是以中長線投資的機(jī)構(gòu)投資者為主。

“H股情緒普遍相對樂觀，投資者評價(jià)較好，預(yù)計(jì)農(nóng)行16日H股開盤價(jià)會(huì)較高，預(yù)計(jì)為3.5港元。并且未來在H股可能有5%-8%的上漲?！睖嘏袛嗟?。

“對于H股，投資者需要注意的是留意美國、歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，有可能出現(xiàn)變化，從而影響大盤。”他表示。

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