2010年07月18日 10:32
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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《紅周刊》記者 馬曼然

大盤(pán)2300點(diǎn)止跌后，展開(kāi)了一波回升行情，但總被種種政策傳言所打斷，這表明今年A股的底部將比2008年更復(fù)雜。上半年表現(xiàn)優(yōu)秀的私募基金“金中和系列”以及“隱形冠軍系列”在接受《紅周刊》采訪時(shí)，均表示對(duì)下半年政策走向看不清楚，因?yàn)楫?dāng)前貨幣政策的目標(biāo)太復(fù)雜太矛盾了。

底部要看政策臉色

“目前我們所面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策調(diào)控的矛盾性?！鄙钲谑薪鹬泻屯顿Y管理有限公司首席執(zhí)行官曾軍認(rèn)為，A股市場(chǎng)上半年表現(xiàn)落后于全球的主要原因在于經(jīng)濟(jì)下滑甚至“二次探底”的擔(dān)憂，導(dǎo)致了對(duì)大投資方向的困擾?！耙环矫媸墙?jīng)濟(jì)預(yù)期下降，另一方面則是通脹和地產(chǎn)泡沫的預(yù)期不斷加強(qiáng)。在這種復(fù)雜的市場(chǎng)背景下，我們沒(méi)有下階段政策出臺(tái)可預(yù)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)，而今年政府力推的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也沒(méi)有指明未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，缺乏市場(chǎng)信號(hào)”

北京京富融源投資管理有限公司總經(jīng)理林海掌管的陽(yáng)光私募產(chǎn)品“隱形冠軍系列”上半年成績(jī)不錯(cuò)，對(duì)于下半年政策他稍顯樂(lè)觀，“感覺(jué)當(dāng)前政策口風(fēng)與前些日子出現(xiàn)了變化。首先，匯率彈性提高以后加息的壓力小了，CPI也見(jiàn)頂回落了，我判斷現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)了加息窗口；其次，地產(chǎn)政策雖沒(méi)有放松但也未加緊。所以未來(lái)的貨幣供應(yīng)量放松的趨勢(shì)會(huì)越為明顯”

他認(rèn)為2500點(diǎn)以下的下跌是非理性的，“從技術(shù)上看，上證指數(shù)自去年9月以來(lái)的下跌在形態(tài)上是個(gè)旗形結(jié)構(gòu)，深圳綜指則是箱形結(jié)構(gòu)。7月初的最低點(diǎn)從位置上都已經(jīng)達(dá)到了兩個(gè)結(jié)構(gòu)的下軌或下沿。不過(guò)，上證指數(shù)的下軌線隨著時(shí)間的推移是逐波降低的。”林海判斷，2300點(diǎn)是否是低點(diǎn)，還要看下半年政府是否會(huì)繼續(xù)實(shí)行緊縮政策?！叭绻^續(xù)緊縮，其結(jié)果必然會(huì)演變成二次探底，市場(chǎng)反應(yīng)可能會(huì)比2008年更加激烈。

下半年將再發(fā)入場(chǎng)券

在曾軍眼中，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的種種問(wèn)題都可以歸結(jié)為轉(zhuǎn)型期的陣痛?！瓣囃雌谒┞兜膯?wèn)題往往對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到正面效果。恰恰因?yàn)檫@些問(wèn)題的存在，會(huì)倒逼經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型，完善醫(yī)療、教育等社會(huì)保障制度。我們不必?fù)?dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底，一方面基建投資的空間和可實(shí)施的力度仍然存在；另一方面內(nèi)需仍有巨大的釋放潛力，未來(lái)兩年保證8%的GDP增速?zèng)]有問(wèn)題?！痹妼?duì)《紅周刊》記者說(shuō)。

“我們要在市場(chǎng)充分反應(yīng)主要利空因素后，把握以更合理的價(jià)位進(jìn)入資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)”。曾軍判斷說(shuō)，4月以來(lái)的下跌令整體市場(chǎng)的估值已經(jīng)充分地反映了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，但是前期高估值的中小盤(pán)股估值還需要一個(gè)消化的過(guò)程。三季度市場(chǎng)可能會(huì)有一個(gè)低點(diǎn)吸納、分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)紅利的一個(gè)非常好的二次入市的機(jī)會(huì)。

林海掌管的陽(yáng)光私募產(chǎn)品目前整體倉(cāng)位僅有3成多?！拔覀?cè)诘却恍┑撞啃盘?hào)，比如成交量的持續(xù)放大，加上一些新的政策信號(hào)?！绷趾Ｋ^的“新的政策信號(hào)。是指：重點(diǎn)盯住財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、人民銀行的新動(dòng)作。“如果有刺激政策或放松措施出臺(tái)，就可以確定底部。弱市能維持多久，關(guān)鍵看政策。

看好兩大投資主題

對(duì)于下半年的投資機(jī)會(huì)，曾軍看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的兩大投資主題：一是大消費(fèi)，包括零售百貨、食品飲料、醫(yī)藥、服裝紡織等，尤其看好醫(yī)藥。另一個(gè)是新能源，包括節(jié)能環(huán)保、智能電網(wǎng)等。如果市場(chǎng)趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的話，還可以階段性考慮包括銀行、保險(xiǎn)、券商在內(nèi)的超跌大金融板塊。

林海也看好智能電網(wǎng)，認(rèn)為由于該行業(yè)買(mǎi)方的壟斷性，企業(yè)戰(zhàn)略布局剛開(kāi)始，持續(xù)性會(huì)比較好?！皩?duì)我們來(lái)說(shuō)投資機(jī)會(huì)還是在于把握隱形冠軍企業(yè)而非某個(gè)行業(yè)。危機(jī)將導(dǎo)致細(xì)分行業(yè)內(nèi)小型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的消失，但是搖擺政策刺激之下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需求仍在，產(chǎn)生訂單歸集和定價(jià)能力增強(qiáng)。在智能電網(wǎng)以及化工類的公司中，不乏一些隱形冠軍”

技術(shù)上大盤(pán)有繼續(xù)下滑的可能性，甚至還會(huì)創(chuàng)出新低，但市場(chǎng)已經(jīng)隱現(xiàn)賺錢(qián)機(jī)會(huì)。散戶可以用“游擊戰(zhàn)”對(duì)抗基金的“陣地戰(zhàn)”。

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