基金經(jīng)理重歸“迷?！?/h1>

2010年07月19日 03:18
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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從年初逐步轉(zhuǎn)空，至前幾周逐步翻多，再至近期轉(zhuǎn)向中性。基金經(jīng)理們的觀點(diǎn)在短期內(nèi)幾度轉(zhuǎn)身，了無(wú)方向。盡管2010年的日歷已經(jīng)翻過(guò)一大半，可對(duì)于身價(jià)龐大的股票基金而言，“迷茫”、“等待”的策略仍在延伸。棋過(guò)中盤(pán)以后，市場(chǎng)似乎陷入了更為艱苦的混戰(zhàn)之中。

本報(bào)記者 周宏

倉(cāng)位連續(xù)第三周持平

根據(jù)券商機(jī)構(gòu)的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，偏股基金的倉(cāng)位已經(jīng)連續(xù)第三周持平。這個(gè)情況和我們從業(yè)內(nèi)獲得情況一致，在目前的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境下，基金的趨勢(shì)性操作正在減少。

根據(jù)一家券商測(cè)算的數(shù)據(jù)，基金在最近幾周內(nèi)都維持了穩(wěn)定的倉(cāng)位配置策略，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)整體倉(cāng)位出現(xiàn)明顯的變動(dòng)。截至周末，全部基金平均倉(cāng)位較上期提高了0.1%，其中股票型基金平均倉(cāng)位較上周微升0.1%，偏股型基金與上期持平，而平衡型基金平均倉(cāng)位較上周上升0.18%。這種變化顯示，基金的投資策略在近期幾乎是沒(méi)有變化，即便同期，市場(chǎng)的波動(dòng)相當(dāng)劇烈。

而這種狀況自6月下旬以來(lái)已經(jīng)維持了三周。期間無(wú)論市場(chǎng)趨弱，或是走強(qiáng)，基金尤其是股票基金的倉(cāng)位相當(dāng)穩(wěn)定。這一方面暗示了基金的持有人和投資管理人的情緒逐漸穩(wěn)定。對(duì)于市場(chǎng)的應(yīng)變能力逐步增強(qiáng)。但也不可避免的顯示出基金面臨的迷茫局面。

基本面看法分歧

機(jī)構(gòu)的分歧相當(dāng)程度源于基本面看法的分歧，即對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期增速和市場(chǎng)政策環(huán)境的極大分歧。

光大保德信日前發(fā)表的三季度投資策略認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)陰跌不止與“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所回落，物價(jià)持續(xù)攀升”的宏觀背景有很大關(guān)系。另一方面，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不如2005年，但是匯改帶來(lái)的熱錢(qián)的流入，將會(huì)給股市增加一定的流動(dòng)性。相比國(guó)外資產(chǎn)，在目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，人民幣資產(chǎn)是比較好的投資標(biāo)的。這構(gòu)成了一個(gè)互相糾結(jié)的矛盾，使得目前的市場(chǎng)方向并不清晰。

而交銀施羅德基金則認(rèn)為，在最新宏觀數(shù)據(jù)公布后，對(duì)應(yīng)的GDP單月同比增速在8.5%左右，已經(jīng)看到工業(yè)增加值快速下降以后引起的經(jīng)濟(jì)增速的快速下降。而CPI的壓力不大，同時(shí)地產(chǎn)調(diào)控3個(gè)月以后，地產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資并沒(méi)有出現(xiàn)大幅的回落。回落并不明顯的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，使得各方面對(duì)與政策的期待形成了分歧。

策略多元化

在各種政策信號(hào)，以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)反復(fù)的情況下，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的策略和判斷也趨于多元化。其中的最大分歧在于究竟是“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，還是“國(guó)家調(diào)結(jié)構(gòu)扶持的產(chǎn)業(yè)”

交銀施羅德基金在最新發(fā)布的下半年策略中提出，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，市場(chǎng)資金以及企業(yè)利潤(rùn)正呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，周期性行業(yè)很難反彈。投資者也許應(yīng)該跳出過(guò)去“金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭”的行業(yè)配置盈利模式，用調(diào)結(jié)構(gòu)概念精選個(gè)股。

具體來(lái)說(shuō)，就是在未來(lái)平淡的宏觀環(huán)境下，用“結(jié)構(gòu)研究”替代“總量研究”。這既是宏觀(出口、投資、信貸)困境下的被動(dòng)選擇，也是“十二五”計(jì)劃“調(diào)結(jié)構(gòu)”第一年的可能選擇，更是新一屆政府第一任期的合情合理選擇。另外，由于預(yù)計(jì)國(guó)家加大節(jié)能減排、增加收入拉動(dòng)分配、加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及城鎮(zhèn)化等宏觀經(jīng)濟(jì)政策將對(duì)節(jié)能減排相關(guān)設(shè)備行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)工業(yè)企業(yè)以及新增服務(wù)業(yè)產(chǎn)生利好。

但是業(yè)內(nèi)也有相當(dāng)強(qiáng)的聲音，認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注周期性行業(yè)。光大保德信提出，超跌個(gè)股的反彈都將是未來(lái)階段的市場(chǎng)重點(diǎn)之一。海富通基金也認(rèn)為未來(lái)投資更值得關(guān)注以下三類(lèi)資產(chǎn)：一是低估值體系的資產(chǎn)；二是價(jià)格迅速下跌的，但成長(zhǎng)性良好的中小盤(pán)個(gè)股；三是國(guó)家政策扶持的行業(yè)。這個(gè)分歧的答案也需要時(shí)間來(lái)揭曉。

[責(zé)任編輯：robot] 標(biāo)簽：基金 倉(cāng)位 分歧 市場(chǎng) 

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