基金殤：擺在公募基金決策者案頭的9大惱火問題

2010年07月19日 07:55
來源：理財周報

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一些問題在發(fā)酵；

一些矛盾在激化；

一些困難在長大。

年初，所有人都對我們說，這是基金行業(yè)發(fā)展至關重要的一年。

不管對于公司還是產(chǎn)品，分化不可避免。那些積攢已久的矛盾，關乎人事、關乎制度，都會在這一年爆發(fā)。

那個時候，我們做了基金界八大強震。我們預言說，今年會發(fā)生一些大事。

我們猜對了開頭，也猜對了結尾。但我們沒有猜到，這一切發(fā)生得這么快。

中國最大的基金公司華夏，被股權問題所困，半年無法發(fā)出新產(chǎn)品。

最被行業(yè)看好的易方達，2009年靠被動產(chǎn)品大獲成功，2010年就撞上了一個結結實實的熊市：上半年，指數(shù)基金平均業(yè)績是-26%。

最被期許的小公司新華，至今還深深地陷在銀行股的泥沼里。

這些都是曾憑借出色表現(xiàn)名震江湖的名字。他們背后，還有這些那些，甚至少數(shù)連我們都不熟悉的公司，困于股權、困于治理、困于產(chǎn)品、困于渠道、困于品牌、困于業(yè)績、困于人才……

很難想象，這就是那個2007年意氣風發(fā)的行業(yè)，那個曾經(jīng)占據(jù)中國A股市值30%的黃金行業(yè)。

這周，又有一家公司的高管因人事緋聞而身處風口浪尖。我說，我以為這不是你們公司的問題，而是行業(yè)的問題。

他說，話雖如此，江湖無情，我都能想象外界如何猜測和描寫我們的變故。

即便是一些故事之外的公司，也一樣為了渠道、為了利潤、為了業(yè)績而苦苦掙扎，一樣要面對自己的股東。

已經(jīng)不止一家公司對我說，我們今年可能完不成董事會定下的目標。據(jù)我所知，他們已經(jīng)開始節(jié)省一些開支。

他們似乎一夜夢醒后陡然發(fā)現(xiàn)，在其余59家同業(yè)對手之外。還有私募、還有銀行、還有券商……人人皆想來分財富管理的一杯羹。

銀河證券的報告就斬釘截鐵地說：貨幣基金規(guī)模急速縮小，就是被銀行理財產(chǎn)品分走的。

在一個半年萎縮20%的行業(yè)，你能做些什么？

事實上，這樣的現(xiàn)狀讓人困惑。無論如何，這都是一個不充分競爭的市場，即便算上新批的紐銀梅隆西部基金，公募基金公司不過區(qū)區(qū)61家，產(chǎn)品不超過700只。

他們?yōu)楹稳绱吮^？我請教一位一直強調(diào)行業(yè)再造的基金前輩。

他們之前賺錢太容易了，以至于來不及反思自己的問題。他說。

他說，你去看看美國的基金發(fā)展史，1929年之后，直到1950年，基金業(yè)都沒有恢復到大蕭條前的資產(chǎn)水平。但正是1940年之后，美國才完善了基金監(jiān)管，基金業(yè)終于告別坐莊年代，出現(xiàn)了形形色色的投資思想。一直到1980年之后，美國共同基金才迎來新的黃金年代。

一個行業(yè)最危險的時候，也正是它最有可能正本清源的時候。

那么，這個過程才剛剛開始。

創(chuàng)新產(chǎn)品生不逢時：國投瑞銀地產(chǎn)金融指數(shù)基金跌幅巨大

理財周報記者董華/文

創(chuàng)新是要被鼓勵的，而且還要被大大發(fā)揚，但是逆道而行卻是“搬起石頭打自己的腳”，勢必勝算渺茫。

在市場一致拋棄地產(chǎn)金融的時候，國投瑞銀偏偏進軍地產(chǎn)金融，推出國投瑞銀金融地產(chǎn)指數(shù)基金，博時推出了博時超大盤ETF之后，世道一天天墮落，最終該基金落得“世上最便宜一毛基金”的稱號。

銀河證券給與了國投瑞銀創(chuàng)新方面極高的評價。毫無疑問，在以往的產(chǎn)品創(chuàng)新中，國投瑞銀公司是走在市場前列的，但是作為創(chuàng)新的國投瑞銀滬深300的創(chuàng)新顯然是生不逢時的。

國投瑞銀滬深300地產(chǎn)金融指數(shù)基金，今年4月9日成立之后，基金經(jīng)理馬少章就不斷飆出逆勢看好地產(chǎn)金融的言論，更讓人覺得詫異的是，在建倉上，馬少章也是標新立異，不像其他的次新基金那樣觀望，而是成立之后就迅速建倉，截至5月28日基金倉位已達93.51%，已基本完成建倉，共使用資金 12.44億元。實際上，快速建倉的策略由于成效不大所以也沒有被其他新基金所接受。 12.

實際上，今年世道不好，指數(shù)基金無疑是最大“輸家”。而博時超大盤ETF更是以31.44%的跌幅，位列上述所有指數(shù)基金跌幅的首位。

博時超大盤ETF成立于去年年底，是我國第一只典型的超級藍籌板塊的指數(shù)，也是我國第一只等權重指數(shù)，其跟蹤標的為滬市20只超級藍籌股。

截止目前，博時超大盤ETF最低已經(jīng)達到了0.188遠，不過，該基金并非實打?qū)嵉?一毛"基金，按照折算比例還原后，博時上證超大盤ETF的凈值約為0.70元左右。即便如此，作為一只次新基金，近半年時間內(nèi)，接近30%的累計跌幅也令持有人心痛。

據(jù)了解，上交所上市交易的8只ETF中，5只出現(xiàn)了凈申購，但是博時超大盤ETF卻出現(xiàn)了大額贖回，記者了解到6月末的一個星期，該基金申購份額為0.76億份，贖回份額為3.72億份，凈贖回2.96億份。

實際上，從去年四季度開始，機構就開始規(guī)避地產(chǎn)和金融股，今年國家對于地產(chǎn)行情的利空政策著實讓市場大吃一驚，但是國投瑞銀的基金經(jīng)理馬少章始終堅持對地產(chǎn)金融等大藍籌的耐心等待。國投瑞銀滬深300在金融保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)占比分別高達78.37%和13.27%，實際上，正是在地產(chǎn)金融方面的高配置帶來了該基金的一度低落。

而博時超大盤ETF跟蹤的上證超級大盤指數(shù)成分股數(shù)量僅為20只，貪圖進行套利交易和T+0交易以追求高效率，但是在它成立后的兩個月內(nèi)，股市一直在走下坡路，嚴重影響到基金凈值。

發(fā)行馬不停蹄：渠道刮一遍又一遍，很多公司連軸轉(zhuǎn)

理財周報記者滕曉萌/文

據(jù)銀河證券統(tǒng)計，2010年前6個月，中國60家基金公司一共發(fā)行了59只基金。其中在上半年結束發(fā)行成立的基金為53只，總規(guī)模達到1031.15億元。

而據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，上半年的以新發(fā)股票型基金個數(shù)而言，國泰、長盛、匯添富、博時、新華均有兩只。其中長盛、匯添富、國泰、博時均包括一只QDII產(chǎn)品。

事實上，上半年新發(fā)基金最受矚目的公司是博時，博時上半年第一只基金——博時創(chuàng)業(yè)遲至5月10日才開始發(fā)行。整個發(fā)行期中A股市場一直持續(xù)下跌，但是憑借博時基金的品牌號召力，加之托管行農(nóng)行的渠道全力配合，博時創(chuàng)業(yè)只用18天就募集了34.22億元。在同期發(fā)行的基金中，只輸給募集期更長的嘉實價值。

6月21日，博時大中華QDII基金開始募集；6月28日，博時宏觀回報債券基金開始募集。

這創(chuàng)下了基金業(yè)內(nèi)一個紀錄：一家公司同時發(fā)行兩只產(chǎn)品。

據(jù)理財周報記者了解，博時并不是業(yè)內(nèi)特例，已經(jīng)有多家公司今年排入發(fā)行議程的產(chǎn)品多達6只。

2009年11月，證監(jiān)會宣布，修改基金審批體系，將偏股型、固定收益型、QDII、創(chuàng)新型產(chǎn)品和專戶一對多分成5個通道進行審批，審批速度大為提高。

“發(fā)完一只基金，立刻又開始準備下一只?！币患冶本┗鸸臼袌霾咳耸勘г拐f。一般產(chǎn)品批下來以后，基金公司從準備發(fā)行，到發(fā)行結束，需要兩個月左右時間。而1年6只基金的發(fā)行速度，幾乎令基金公司市場銷售部門疲于奔命。

從4月中旬開始的股市下行，也給基金公司發(fā)行帶來麻煩。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，在股市下跌最快的5月，新發(fā)基金數(shù)量反而創(chuàng)下史上月度最高——單月16只。

當時發(fā)行基金的公司多向投資者表示，股市可能已經(jīng)見底，正是投資時機。

然而到目前為止，大部分上半年成立的基金凈值仍為負值。業(yè)內(nèi)甚至多次傳出有一些基金成立之后，因為不看好后市，而遲遲不建倉的情況。

“從經(jīng)驗上看，新發(fā)基金比較容易沖規(guī)模，一方面渠道也有激勵辦法，一方面很多不成熟的投資者不愿意購買可能已經(jīng)幾塊錢的成熟基金，反而對于新基金比較感興趣。”一家大型基金公司的渠道總監(jiān)表示。

與發(fā)行新基金以及報批新產(chǎn)品的熱情相比，2010年對老基金進行持續(xù)營銷的公司并不多。

前述基金公司市場部人士表示，取消一次性獎勵之后，如果持續(xù)營銷，銀行會提出重新簽訂合同、提高尾隨傭金比率，是基金公司今年普遍不愿意進行持續(xù)營銷的主要原因。