2010年07月19日 11:00
來源：投資者報(bào) 作者：楊秀紅

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《投資者報(bào)》分析員 楊秀紅

弱市重質(zhì)。這句話的意思是，在弱市格局中，要挖掘一些有業(yè)績(jī)支撐的公司進(jìn)行投資。

就在A股市場(chǎng)持續(xù)疲弱、止步不前時(shí)，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)的披露帶來一抹亮色。一些預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的股票近期連續(xù)上漲，給投資者帶來淘金機(jī)會(huì)。但并非所有業(yè)績(jī)暴增股都值得投資，也有些股票的股價(jià)已經(jīng)提前反映了盈利預(yù)期。

如何在業(yè)績(jī)預(yù)增股中慧眼識(shí)珠？《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部預(yù)估了484家中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公司的合理股價(jià)，并根據(jù)其當(dāng)前股價(jià)，得出其漲跌空間。最終數(shù)據(jù)顯示，共184家公司有上漲空間，26家股價(jià)有翻倍潛力。

這些上漲空間較大的股票一季度就被機(jī)構(gòu)相中。上述26只股票中，有18只已被機(jī)構(gòu)提前埋伏。

484家公司可預(yù)估合理股價(jià)

對(duì)于中報(bào)合理股價(jià)的預(yù)估，我們分為兩個(gè)步驟進(jìn)行，一是根據(jù)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)估其最近一年以來(去年7月至今年6月)的EPS(每股收益)；二是給予每只股票一個(gè)合理的市盈率。最后，我們根據(jù)預(yù)估EPS和合理市盈率的乘積，得出預(yù)估的合理股價(jià)。

對(duì)于上市公司最近一年的EPS，我們根據(jù)上半年公告凈利潤(rùn)和去年下半年凈利潤(rùn)總和來計(jì)算。

我們預(yù)估上市公司最近一年的EPS計(jì)算公式為：(2010年上半年預(yù)告凈利潤(rùn)+2009年下半年凈利潤(rùn))/當(dāng)前總股本。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月13日，已有830家上市公司公布了2010年中期業(yè)績(jī)預(yù)告。我們從中選取了業(yè)績(jī)預(yù)增的公司對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。預(yù)增公司條件為：預(yù)告凈利潤(rùn)為正值，且公布了明確的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度或者區(qū)間。

如此選取的原因是，在一般情況下，只有實(shí)現(xiàn)盈利(凈利潤(rùn)為正值)的公司才有可能具備投資價(jià)值，此外，只有明確的凈利潤(rùn)或增長(zhǎng)幅度才便于我們計(jì)算其最近一年的凈利潤(rùn)值，從而預(yù)估其EPS。

經(jīng)過層層篩選，最終，有484家中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公司納入我們的樣本庫。其中，業(yè)績(jī)預(yù)增達(dá)到10倍以上的公司有16家，包括安納達(dá)、徐工科技、風(fēng)華高科、三峽新材、安徽合力等。

據(jù)上述公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)、2009年下半年的凈利潤(rùn)及當(dāng)前總股本，我們得出了上述公司最近一年的預(yù)估EPS。

需要說明的是，在計(jì)算過程中，對(duì)于只公布了上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間的公司，我們選取了其增幅的中間值。例如：對(duì)于安納達(dá)公布的上半年凈利潤(rùn)約1200萬元至1400萬元，我們就選取了其中間值1300萬元進(jìn)行計(jì)算。此外，對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告中稱凈利潤(rùn)增幅超過某數(shù)值的公司，我們按照該數(shù)值來計(jì)算。如：對(duì)于安納兗州煤業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過100%，我們?cè)谟?jì)算中將100%作為其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，根據(jù)2009年上半年的凈利潤(rùn)，計(jì)算出其下半年的凈利潤(rùn)。

據(jù)計(jì)算結(jié)果，484家樣本公司的平均EPS為0.52元。濰柴動(dòng)力、洋河股份、徐工機(jī)械和浙江醫(yī)藥等4家公司EPS均在3元之上。

在得出上述公司最近一年的預(yù)估EPS之后，我們選取當(dāng)前(7月13日)申萬二級(jí)行業(yè)的滾動(dòng)市盈率(TTM，以最近12個(gè)月的每股盈利計(jì)算的市盈率)作為其合理市盈率。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前申萬二級(jí)行業(yè)的滾動(dòng)市盈率均在10倍至90倍之間。其中，銀行、石油化工、汽車整車等行業(yè)的市盈率在15倍以下，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市盈率則高達(dá)90倍。此外，信托、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、儀器儀表等的市盈率也在50倍以上。

根據(jù)上述預(yù)估EPS及合理市盈率，我們得出了484家公司的合理股價(jià)。

184家存上漲空間26家望翻倍

在得出合理股價(jià)后，我們將該值與上市公司當(dāng)前股價(jià)(注：7月13日收盤價(jià)，前復(fù)權(quán))進(jìn)行比較，得出484只股票的漲跌空間。

最終計(jì)算結(jié)果顯示，有184只股票具有上漲空間，約占總樣本的4成。

其中，有26只股票未來具有翻倍的潛力，包括：*ST嘉瑞、遠(yuǎn)興能源、ST南方、浙江醫(yī)藥、思源電氣、新和成、南通科技、粵富華、深圳華強(qiáng)、威孚高科等。

在翻倍公司中，最具增長(zhǎng)潛力的是2006年因連續(xù)三年(2003年至2005年)虧損而停牌的*ST嘉瑞，其預(yù)告今年上半年凈利潤(rùn)約為4000萬元，同比增長(zhǎng)約920%。當(dāng)前股價(jià)為1.25元，預(yù)估股價(jià)為30.78元，股價(jià)上漲潛力高達(dá)23倍。

對(duì)于多數(shù)投資者而言，*ST嘉瑞的股價(jià)的大幅增長(zhǎng)空間只是“水中月、鏡中花”。因?yàn)樵趲捉?jīng)周折后，*ST嘉瑞當(dāng)前的復(fù)牌前景依舊撲朔迷離。

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