王軍：下半年經(jīng)濟增速將繼續(xù)保持下行態(tài)勢

2010年07月20日 12:00
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2010年7月20日，由中國國際經(jīng)濟交流中心(CCIEE)主辦的第十三期“經(jīng)濟每月談”在北京中華世紀壇大屏幕廳舉行，本期主題是“年中經(jīng)濟形勢分析與展望”。中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍表示，下半年和明年初，經(jīng)濟將處于短周期內的下降階段，預計2010年全年GDP增速將呈“前高后低”態(tài)勢。

以下為中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍發(fā)言實錄：

非常高興在這里與大家交流我們對于上半年經(jīng)濟形勢的基本看法。

今天我講的題目是：應對多重“兩難”問題，動態(tài)優(yōu)化宏觀經(jīng)濟政策。我主要講四個部分，第一部分是主要對上半年的經(jīng)濟形勢做分析，第二是面對的多重“兩難”問題，第三是對下半年經(jīng)濟運行的展望，第四是對加強和改善下半年宏觀調控的幾點建議。

我主要用一些圖表為大家分析上半年經(jīng)濟形勢的特點，上半年經(jīng)濟保持快速增長，但物價是一個溫和上漲的局面。應該說我們國家的經(jīng)濟上半年是朝著調控預期的方向在前進。首先從經(jīng)濟增長來講，經(jīng)濟還是保持快速的增長，但季度增速還是回落的。2008年是一個大落之年，2009年是大起，從今年上半年看又出現(xiàn)了回落的態(tài)勢。從物價來看，同比仍然是溫和上漲，但環(huán)比處于下降狀態(tài)，通脹壓力逐漸減弱。從CPI、PPI和非食品的當月的價格走勢同比還是上漲的。

下面看CPI和PPI的環(huán)比來看，上半年出現(xiàn)了明顯的下降。

工業(yè)增加值與發(fā)電量增速明顯放緩，(幻燈片)這是下降的去年，剛才專家也提到了制造業(yè)的采購指數(shù)也是出現(xiàn)了下降，雖然還在50以上，但最近兩個月的跌幅是歷史最大的，6月份跌了1.8個百分點，PMI是一個先行指標，它大幅的回落，恐怕預示著未來半年我們的經(jīng)濟增速面臨一個下行的趨勢。

關于固定資產(chǎn)投資增速回穩(wěn)，這個圖看得非常明顯。房地產(chǎn)投資快速增長，這個柱狀圖是房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額，紅線是同比增加的，這個非常明顯。房地產(chǎn)投資還在快速增加，達到了38%。

從幾個分項指標來看，商品房的銷售面積和商品房銷售額同比出現(xiàn)了大幅度下降，上半年非常明顯。

銷售價格指數(shù)，一個是商品房，一個是商品房，二手房，兩個環(huán)比大幅度下降。

從消費來看，上半年的消費情況同比增長。

從對外貿易來看，恢復的非常明顯，貿易順差減少。特別值得關注的是6月份出口超預期，增速首次大幅度超過進口，進口一直在下降，在6月份出現(xiàn)的上升，同時貿易順差也大幅度增長。

6月份的外貿數(shù)值，進出口總值創(chuàng)出新高，單月份對外貿易恢復是很明顯的。

對主要貿易伙伴盈余狀況來看，對美國、歐盟、日本、包括東盟四大貿易伙伴，累計的同比增長也是比較明顯。

財政收入出現(xiàn)了恢復性增長。

貨幣供應量增速持續(xù)快速回落，前期的緊縮政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。從6月份新增人民幣貸款較去年同期繼續(xù)大幅回落。2009年是比較明顯的，大起的一年，我們說適度寬松，實際上是極度寬松，而今年6月份收縮的又非常快。

從M1、M2的貸款余額來講，同比增速非?？?。

從我們用M2的增速減去實際GDP的增速再減去CPI，我們一般用來描述貨幣寬松的指標，歷史的正常水平是在圖表上的紅線，在5%左右，近幾年也是大起大落，2009年的貨幣政策極度寬松。為什么大家普遍感覺今年上半年市場有點緊呢？是因為增速回落，回落到歷史水平。相對于歷史水平來看，這個增速還是合適的，只是相對于去年來講，顯得略微有點緊。

上半年我們的A股跌幅是居全球主要經(jīng)濟體的跌幅之首。如果細分到各國市場，遭受到債務危機的影響，比希臘要強一點兒。

以上是用圖表對大家描述對上半年的經(jīng)濟形勢的看法。

二，當前宏觀調控面臨諸多“兩難”。

總理在外地調研的時候提出這樣的問題，這反映了上半年的經(jīng)濟變化和形勢特征，2009年是快速恢復的一年，2008年是受金融危機的影響快速下滑的一年，今年的上半年即不像09年，也不像08年大起大落的一年，而是面臨著諸多“兩難”

我們總結了五個方面的“兩難”：

1，保增長、調結構和防通脹之間的“兩難”。

第一，如何妥善處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和管理通脹預期的關系是一個最突出的“兩難”問題。過緊，可能會影響經(jīng)濟復蘇。過松，可能會加大通脹預期管理的難度。

第二，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和調整經(jīng)濟結構更是一個長期的“兩難”問題。如果短期內要加大調整結構的力度。比如說今年出臺很多政策都是致力于調整結構，但顯然會影響節(jié)能減排的加大，包括對房地產(chǎn)市場的調控，應該說這種調結構的舉措一定程度上都影響了經(jīng)濟增速狀況。

第三，調整經(jīng)濟結構和管理通脹預期，則又是一個涉及面廣、涉及者眾的復雜“兩難”問題。

2，政府投資和重化工業(yè)主導的經(jīng)濟恢復與結構調整和轉變發(fā)展方式之間存在著“兩難”。

因為我們知道，首先重化工業(yè)資本有機構成較高，其過快發(fā)展導致投資對消費的擠壓，投資消費比例失衡，引發(fā)“需求結構”進一步不協(xié)調。

第二，重化工業(yè)快速發(fā)展，且在經(jīng)濟發(fā)展中的比重加強，各種資金、資源的集中勢必擠壓其他行業(yè)的需求，這使得產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的步伐放緩，引發(fā)“供給結構”進一步不協(xié)調，而且使得產(chǎn)能過剩與有效需求不足之間的矛盾日益激化；

第三，重化工業(yè)的過快增長造成能源資源消耗壓力過大，越來越嚴重的環(huán)境污染，引發(fā)“要素投入結構”進一步不協(xié)調。

3，房地產(chǎn)調控和經(jīng)濟增長之間的“兩難”

一方面，房地產(chǎn)價格上漲過快，高房價對居民消費形成很強的“擠出效應”，必須對房地產(chǎn)市場進行調控；另一方面，房地產(chǎn)作為現(xiàn)階段支持經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，其投資對上下游產(chǎn)業(yè)都有明顯的帶動效應，如果出現(xiàn)大起大落將對整體經(jīng)濟發(fā)展造成危害，這也是政府不愿意看到的，決策層難免瞻前顧后。與此同時，地方政府此時也面臨一個“兩難選擇”：一方面要貫徹中央關于遏制房地產(chǎn)價格過快上漲的政策；另一方面，地方政府大量的投資項目將因此而缺乏融資渠道。

4，經(jīng)濟刺激政策退出與避免經(jīng)濟復蘇夭折甚至出現(xiàn)二次探底之間的 “兩難” “

當國內的刺激政策逐步退出的時候，面對因歐洲主權債務危機而導致國際經(jīng)濟環(huán)境變得更加不確定的嚴峻形勢，究竟是不顧外部環(huán)境影響，繼續(xù)保持原有的政策退出或緊縮方向、力度、節(jié)奏，還是充分考慮外部環(huán)境影響，適當調整國內政策方向、力度與節(jié)奏，甚至將退出政策的執(zhí)行向后順延？換言之，宏觀政策退得太晚，必然會強化通脹預期，加大通脹壓力；而退得過早，信貸量收縮過多，可能會造成中長期項目的后續(xù)資金缺乏，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂，爛尾工程大量出現(xiàn)，也勢必使鼓勵民間投資的政策效果受到限制，不利于投資結構的優(yōu)化，不排除未來經(jīng)濟有“二次探底”的風險。

5，匯率政策調整與經(jīng)濟結構調整間的“兩難”

在當前出口形勢不確定條件下，如果人民幣升值過快則會削弱我國產(chǎn)品的國際競爭力，惡化出口形勢、加大就業(yè)困難。而且，還將加大熱錢流入的動力，加劇房地產(chǎn)等領域的泡沫，給房地產(chǎn)調控帶來干擾。因此，目前還不能貿然讓人民幣過快升值。但另一方面，以美歐主導，包括部分發(fā)展中國家要求人民幣升值的愿望和預期強烈。人民幣匯率如果波動幅度過窄、過于與美元掛鉤，又會面臨巨大國際壓力，必將使貿易摩擦進一步加劇。因此，人民幣匯率政策在穩(wěn)定出口增長與調整經(jīng)濟結構特別是貿易結構和應對國際壓力之間出現(xiàn)了“兩難選擇”：既要保持凈出口對經(jīng)濟的拉動力，但又不能再走過去一味依靠擴大出口的老路，而要切實通過調整外貿結構來促進國內經(jīng)濟結構的調整。

三、下半年經(jīng)濟運行展望

1 .經(jīng)濟增速將繼續(xù)保持下行態(tài)勢

下半年和明年初，經(jīng)濟將處于短周期內的下降階段，預計2010年全年GDP增速將呈“前高后低”態(tài)勢。

從我們編制的中國經(jīng)濟景氣指數(shù)來看，先行指數(shù)于2009年11月份處于峰值，隨后進入下降階段，指數(shù)于2010年3月也開始出現(xiàn)下降。考慮到2009年一季度較低基數(shù)影響，今年一季度已經(jīng)成為中國經(jīng)濟增速的峰值點，二季度如期出現(xiàn)回落，由此預計，今年下半年經(jīng)濟增速將繼續(xù)保持下行態(tài)勢。

2.物價上漲高峰可能在7月前后出現(xiàn)

在我國經(jīng)濟增速放緩，下半年甚至面臨超預期下調風險，同時貨幣供應量已經(jīng)在快速回落的大背景下，今年通脹壓力將會明顯減輕，通脹失控可能性不大，全年有望保持“前低—中高—后低”、總體溫和狀態(tài)。

從我們編制的中國經(jīng)濟景氣指數(shù)來看，在每次消費價格出現(xiàn)拐點大約半年前，消費價格先行指數(shù)都能給出信號。從近期情況看，消費價格先行指數(shù)在2010年1月出現(xiàn)峰值，據(jù)此，消費者物價指數(shù)CPI會在7月前后出現(xiàn)峰值，隨后出現(xiàn)下降趨勢，但預計PPI不會再創(chuàng)出新高。根據(jù)上半年分析，我們認為全年價格調控目標基本可以實現(xiàn)。全年CPI將會定格在3%左右。這是因為影響CPI的主要因素，如廣義貨幣M2、PPI和PPIRM已經(jīng)回落，對價格走勢會產(chǎn)生下行影響。

3.消費有望穩(wěn)中略升

短期來看，在促消費政策力度不斷加大和前期經(jīng)濟強勁回升推動下，下半年消費增速有望延續(xù)上半年穩(wěn)中有升態(tài)勢；但如果剔除物價因素，消費實際增速基本持平或略低于去年。

4.投資增速繼續(xù)逐步回落

隨著地方融資平臺的整頓及對其貸款監(jiān)管的強化，下半年政府投資有進一步減弱趨勢。另一方面，由于房地產(chǎn)宏觀調控已經(jīng)影響房產(chǎn)的銷量，預計下半年房地產(chǎn)投資增速將回落，這將會給整個投資帶來巨大的下行壓力。同時，固定資產(chǎn)投資新開工項目逐漸減少，下半年固定資產(chǎn)投資增速有可能明顯放緩。今年投資增速更可能是一種逐步回落走勢。

5.出口增速將大幅降低，進口增幅將會持續(xù)下滑，貿易順差規(guī)模有加大趨勢

從我們編制的中國經(jīng)濟景氣指數(shù)來看，上半年出口先行指數(shù)仍處于顯著上升通道中，預示著今年第三季度中國出口仍可能繼續(xù)保持較強的回升勢頭。但隨著匯率變動、結構調整和出口退稅影響的擴大、歐債危機影響逐步顯現(xiàn)，下半年出口增速將顯著放緩。同時，由于基數(shù)效應影響，預計今年第四季度出口增幅將會明顯回落，年底可能回落到個位數(shù)。

主要受國內需求放緩等因素的影響，預計未來進口增幅將會持續(xù)下滑。由此，中國貿易順差規(guī)模在下半年有加大的趨勢，全年順差仍有可能達到1000億美元以上。因而凈出口對GDP的正向拉動作用將逐步顯現(xiàn)。

四、對于下半年加強和改善宏觀調控的幾點建議

1.總基調：取向不變，動態(tài)優(yōu)化，靈活調整，防止疊加

所謂“取向不變”，是指在當前宏觀調控“兩難”問題主要轉向防范經(jīng)濟超預期下行的情況下，下半年政策基調不應大幅轉向，應繼續(xù)堅持適度寬松，確保實現(xiàn)全年財政收支目標和貨幣信貸投放目標；

所謂“動態(tài)優(yōu)化”，是指在國內外經(jīng)濟形勢不確定性增加背景下，為預防經(jīng)濟超預期過快下滑，宏觀經(jīng)濟政策需要做出局部性的適度松動，而松動的力度和時點則需要根據(jù)經(jīng)濟形勢而定；

所謂“靈活調整”，是指根據(jù)經(jīng)濟增速回調狀況和通脹壓力，宏觀調控需把握分寸，有保有壓，適時調整政策力度，增強靈活性；

所謂“防止疊加”，是指針對各種已出臺政策，應該充分考慮其相互交叉的影響，防止負面作用擴大化，下半年應審慎出臺調控政策，防止多項政策疊加的負面影響。

2.繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

——繼續(xù)實施積極的財政政策，為經(jīng)濟出現(xiàn)超預期下調預留必要的支出空間。

應以制定“十二五”規(guī)劃為契機，積極增加新的項目儲備，財政預算預留必要的支出空間，一旦社會投資增速出現(xiàn)大幅度回調勢頭，適度加大政府投資力度。

——繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，增強靈活性和針對性，加強流動性管理，使之真正回歸常態(tài)，避免大起大落，回歸適度寬松的本意。

3.把加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變、調整經(jīng)濟結構作為未來宏觀調控的核心

采取更強有力的措施擴大國內需求。特別是要把擴大居民消費放在突出位置；大力發(fā)展現(xiàn)代服務業(yè)，特別是生產(chǎn)性服務業(yè)；加快推進致力于結構調整的自主創(chuàng)新；把發(fā)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)作為轉方式、調結構的重點和突破口。

4.落實好已出臺的各項政策，審慎出臺新的調控政策，防止多項政策疊加的負面影響

下半年是落實已經(jīng)出臺的宏觀調控政策，觀察政策效果的觀察期，或者說，是對已出臺的宏觀調控政策的“動態(tài)優(yōu)化”期和“靈活調整”期，而不是政策從緊到松的轉折期。

繼續(xù)落實“國十條”關于遏制房地產(chǎn)價格過快增長的政策，加大住房供給，尤其是保障性住房供給。

規(guī)范地方政府債務，放閘地方政府直接發(fā)行市政債券融資。

管理通脹預期，緩解通脹壓力。

積極推進匯改，完善人民幣匯率形成機制，繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

5.深化有利于經(jīng)濟發(fā)展方式轉變的重大改革

大力推進收入分配制度改革，系統(tǒng)設計收入分配改革方案并配套實施。

進一步理順和規(guī)范中央與地方政府間財政關系，按照發(fā)展方式轉變的要求建立健全財權與事權相匹配的財稅體制。

逐步放松價格管制、積極穩(wěn)妥推進資源性產(chǎn)品價格改革。使物價保持在比較平穩(wěn)的好的環(huán)境下，為推進資源型產(chǎn)品價格改革提供了很好的時機。使物價保持在

繼續(xù)推進壟斷性行業(yè)改革。

謝謝大家！