2010年07月21日 17:18
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 在日前舉辦的“2010年下半年投資策略報告會”上，國投瑞銀基金指出，2010年下半年的宏觀邏輯應該是：避免經(jīng)濟硬著陸以及加快調(diào)結(jié)構(gòu)。由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是長期過程，傳統(tǒng)經(jīng)濟失速，新興行業(yè)興起有待時日，因此未來行業(yè)配置效用會降低，按宏觀經(jīng)濟發(fā)展主線自下而上精選個股可能會更加有效。投資者可在市場筑底過程中逐步尋找優(yōu)勢企業(yè)的長期買點以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整預期帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

A股投資“喜新不厭舊”

“二季度A股市場大幅下跌，其背后反應的是投資者對經(jīng)濟前景的悲觀預期。而股票市場走在了經(jīng)濟基本面的前面，目前市場總體估值水平已經(jīng)接近2008年的低點，投資者需要反思是否對經(jīng)濟前景過度悲觀。”國投瑞銀基金投資部副總監(jiān)、金?；鸾?jīng)理袁野認為，目前市場一致預期四季度政策將全面轉(zhuǎn)向，但往往當預期過于一致時，會使市場提前反應，因此，他建議長期投資者目前可以密切關(guān)注，一旦市場企穩(wěn)后個股將重新開始活躍，投資者應把握機構(gòu)性機會。

下半年的投資線索如何？袁野指出，下半年將遵循“主導產(chǎn)業(yè)變遷與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整”這一線索，新經(jīng)濟和傳統(tǒng)經(jīng)濟中的優(yōu)勢企業(yè)都有機會。短期內(nèi)，他們將偏重調(diào)整幅度大、具有絕對估值優(yōu)勢的大盤藍籌股和傳統(tǒng)經(jīng)濟中的優(yōu)勢企業(yè)，而長期來看，他們關(guān)注的重點依然在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中尋找優(yōu)勢企業(yè)的長期買點上。具體而言，下半年投資可遵循“消費和服務(wù)業(yè)”、“工業(yè)現(xiàn)代化”以及“區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”這三條主線。

可轉(zhuǎn)債投資機會顯現(xiàn)

在談到未來債券市場投資策略時，國投瑞銀穩(wěn)定增利基金經(jīng)理韓海平指出，2010年下半年，中國經(jīng)濟增速將繼續(xù)回落，4季度經(jīng)濟增速將從1季度的11.9%回落到8.5%左右。基數(shù)效應是經(jīng)濟增速大幅放緩的一部分原因，更主要的原因是上半年政策調(diào)控的影響在下半年將更為明顯。而由于經(jīng)濟下滑已充分反映在目前的收益率水平上，未來貨幣政策何時放松將是影響下半年債券投資的重大因素?；谶@一判斷，他們對下半年債券市場持中性看法，建議將組合久期保持在2年左右，標配金融債，低配國債和信用產(chǎn)品，同時，加大轉(zhuǎn)債配置，積極參與一級市場的投資機會，因為轉(zhuǎn)債價格經(jīng)過上半年的大幅調(diào)整，其純債價值已對其價格形成有力支撐，進一步下跌空間不大，新發(fā)轉(zhuǎn)債設(shè)定的轉(zhuǎn)股價格相對較低，其正股價格繼續(xù)大幅下挫的可能不大，這也給轉(zhuǎn)債提供了很好的投資價值。

對相關(guān)政策保持靈敏的反應速度

國投瑞銀專戶投資部總監(jiān)劉新勇在會上介紹了下半年的專戶投資策略。他強調(diào)，專戶理財與公募基金的最大不同，就是要追求絕對收益，在今年市場震蕩的情況下，考慮到專戶管理對風險控制的高要求，他們更強調(diào)風險的管理。

他認為，下半年進一步出臺緊縮政策的市場預期較小，A股行情可能會好于上半年，但A股在下半年出現(xiàn)的反彈更多地帶有“對估值進行修復的特征”，而“對相關(guān)政策保持靈敏的反應速度，是今年投資經(jīng)理應對行情變化的重要手段。

在具體投資方向上，他指出主要有三大方向：首先，在上半年跌得較多的背景下，如果政策面發(fā)生松動，將對金融、地產(chǎn)等周期類股提供交易性機會；其次，汽車、家電等內(nèi)需、消費升級類股可能有一定機會，同時，也可以關(guān)注那些具備一定品牌知名度，具備核心競爭力，受到普遍認同的消費類子行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等；最后，從長遠看，新興產(chǎn)業(yè)將有一定的參與價值，但鑒于目前新興產(chǎn)業(yè)中的A股估值太高，現(xiàn)在還不是介入的好時機。

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