2010年07月22日 07:16
來源：上海證券報 作者：周宏

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⊙記者 周宏

A股市場進(jìn)入7月以后，出現(xiàn)一波頗具模樣的上漲行情。而在二季報中一度大幅減持周期股的基金們，則又逐步出現(xiàn)回身買股的投資跡象。捕捉周期類行業(yè)的投資機(jī)會，成為基金最新投資策略的重要部分。

周期類行業(yè)有機(jī)會

最新公布的二季報顯示，基金在周期類股的配置上，大幅落后于相關(guān)指數(shù)權(quán)重。以和經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系最密切的金融保險業(yè)、機(jī)械設(shè)備儀表業(yè)、金屬非金屬業(yè)、采掘業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)來看，基金平均低配30個百分點。50余家基金零配置A股市場的第一大行業(yè)——金融保險業(yè)。

但最新消息顯示，近期基金正在重新發(fā)現(xiàn)周期股的機(jī)會。國投瑞銀專戶投資部總監(jiān)劉新勇日前就表示，“金融、地產(chǎn)等周期類股的交易性機(jī)會”是今年下半年投資的三大方向之一。其原因在于周期類股在上半年跌得較多，而目前市場對政策面松動重新又所期望。

劉新勇還看重具備一定品牌知名度、具備核心競爭力、受到普遍認(rèn)同的消費類子行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等行業(yè)也是未來的投資方向。其中尤其是汽車、家電等內(nèi)需、消費升級類股可能有一定機(jī)會。不過，對于上半年非常紅火的新興產(chǎn)業(yè)，劉新勇坦言，新興產(chǎn)業(yè)有一定的參與價值，但鑒于其中相當(dāng)部分個股估值太高，可能不是介入的好時機(jī)。

震蕩行情需要鑒別

除了周期類股的低估值外，今年下半年的行情特征也對周期類股有利。浦銀安盛基金的首席投資官周文?就表示，2010年下半年股票市場繼續(xù)維持震蕩格局，單邊趨勢將難以形成，但行業(yè)分化將加大，部分行業(yè)和個股孕育投資機(jī)會，其中的機(jī)會主要在于消費產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性機(jī)會，以及部分周期性行業(yè)的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會。

周文?認(rèn)為，今年4月份以來，國家出臺一系列針對房地產(chǎn)的嚴(yán)厲調(diào)控措施，使得房地產(chǎn)市場迅速降溫，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和新開工項目在達(dá)到階段性高點后下滑明顯，近兩個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的高位回落態(tài)勢，但這是國家針對09年底以來出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過熱苗頭預(yù)先進(jìn)行政策緊縮調(diào)控的可預(yù)期結(jié)果，不能以此認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將再次探底。

而下半年，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境將逐步趨于好轉(zhuǎn)，貨幣政策將在較長一段時間內(nèi)保持適度寬松，政策調(diào)控將逐步放松，有可能出現(xiàn)調(diào)控政策的真空期。在估值面上，目前市場的估值水平為市場的逐步走穩(wěn)提供了堅強(qiáng)的估值支持。

市場“提前反應(yīng)”成考驗

不過，捕捉周期類行業(yè)的戰(zhàn)術(shù)機(jī)會，在市場效率日益提升的今天，對基金經(jīng)理形成了相當(dāng)?shù)目简灐?/p>

國投瑞銀基金投資部副總監(jiān)袁野認(rèn)為，近期市場的行情啟動，本身充分顯示了市場的“前瞻性”。其中的原因在于，目前市場一致預(yù)期四季度政策將全面轉(zhuǎn)向，但往往當(dāng)預(yù)期過于一致時，會使市場提前反應(yīng)。

他進(jìn)一步指出，遵循“主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變遷與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”這一線索，新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢企業(yè)都有機(jī)會。短期內(nèi)，尤其將偏重調(diào)整幅度大、具有絕對估值優(yōu)勢的大盤藍(lán)籌股和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢企業(yè)。

不過，相對于這個規(guī)律，如何把握市場提前反應(yīng)的“時點”，可能對于基金業(yè)績更為關(guān)鍵，袁野的答案是，對相關(guān)政策保持靈敏的反應(yīng)速度，是今年投資經(jīng)理應(yīng)對行情變化的關(guān)鍵。

不過，從剛剛公布的基金二季報狀況看，業(yè)內(nèi)相當(dāng)部分基金在應(yīng)對考驗的技術(shù)能力方面仍有很大提高空間，如何提前反應(yīng)將是基金下半年投資的主要課題。

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