2010年07月27日 13:46
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：葛春暉

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□本報(bào)記者 葛春暉

農(nóng)行IPO尚未滿(mǎn)月，光大銀行新股發(fā)行又近在眼前，資金面警報(bào)似乎又再度拉響。對(duì)此，分析人士表示，光大銀行與農(nóng)行融資規(guī)模存在較大差異，更重要的是，兩者發(fā)行所處的時(shí)點(diǎn)不同，因此光大銀行上市對(duì)資金面不會(huì)造成太大沖擊。

對(duì)貨幣市場(chǎng)擾動(dòng)有限

5月中旬開(kāi)始，貫穿整個(gè)6月份，市場(chǎng)資金面日趨緊張，貨幣市場(chǎng)利率逐波上揚(yáng)，直到7月初農(nóng)行IPO結(jié)束，資金面旱情才得以緩解并逐步恢復(fù)到目前的寬松狀態(tài)。而恰恰是在6月底，農(nóng)業(yè)銀行IPO重裝登場(chǎng)，市場(chǎng)不免將此波資金面的旱情與農(nóng)行IPO得出因果結(jié)論。7月26日，光大銀行新股發(fā)行申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)。對(duì)于恢復(fù)寬松不久的資金面來(lái)說(shuō)，光大銀行IPO的正式啟動(dòng)是否意味著又一場(chǎng)旱情的來(lái)臨？

對(duì)于上述疑問(wèn)，分析人士指出，此次光大IPO與農(nóng)行發(fā)行之時(shí)有很大不同，預(yù)計(jì)不會(huì)給市場(chǎng)資金面造成太大沖擊。

首先，農(nóng)行發(fā)行時(shí)，正是銀行系統(tǒng)年中考核期，此前各商業(yè)銀行受存貸比指標(biāo)影響紛紛增加備付，全國(guó)性商業(yè)銀行一度由凈融出轉(zhuǎn)為凈融入。在銀行系統(tǒng)資金面趨緊的背景下，農(nóng)行IPO對(duì)資金面疊加效應(yīng)被顯著擴(kuò)大?，F(xiàn)在銀行系統(tǒng)年中考核期已過(guò)，大行已由凈融入回到連續(xù)凈融出，資金面恢復(fù)寬松，光大IPO的沖擊效應(yīng)也將下降。

其次，從融資規(guī)模來(lái)看，本次光大銀行IPO計(jì)劃發(fā)行至多70億A股，募集資金在200億元左右，遠(yuǎn)小于農(nóng)業(yè)銀行A股600億元左右融資規(guī)模。

第三，事實(shí)上，今年以來(lái)因新股發(fā)行價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化和股票二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)大跌，新股發(fā)行對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的干擾日益有限。從農(nóng)行申購(gòu)凍結(jié)資金情況來(lái)看，農(nóng)行凍結(jié)資金僅4800億元，大大低于幾年前工商銀行發(fā)行時(shí)的凍資規(guī)模。而據(jù)華泰聯(lián)合證券分析師統(tǒng)計(jì)，近來(lái)各周新股申購(gòu)累計(jì)凍結(jié)資金余額最高水平逐級(jí)回落。分析師表示，預(yù)計(jì)光大銀行發(fā)行定價(jià)同樣較缺少吸引力，因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生顯著沖擊。

資金盛宴告一段落

在央行連續(xù)8周、累計(jì)近萬(wàn)億的救災(zāi)式流動(dòng)性注入之后，近期市場(chǎng)資金面不但已重回寬松，而且貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)下滑，甚至似有再度泛濫之勢(shì)。7月26日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率隔夜品種報(bào)1.47%，較上周五上升4BP；7天品種報(bào)1.73%，下降5BP。不過(guò)分析人士指出，隨著上周以來(lái)央行逐步加大回籠力度，7月初以來(lái)資金“盛宴”已告一段落。

華泰聯(lián)合證券分析師表示，隨央行繼續(xù)適度凈回籠以及債券一級(jí)市場(chǎng)保持較大擴(kuò)容，市場(chǎng)資金面的推動(dòng)力量仍將逐步遞減。

全國(guó)性商業(yè)銀行每日正回購(gòu)交易金額與逆回購(gòu)金額的比例可反映市場(chǎng)主要資金融出機(jī)構(gòu)的資金頭寸松緊情況，并對(duì)R007具有一定先行意義。上周該比例迅速回升至40%左右，接近5月中旬資金逐步抽緊時(shí)的水平。華泰聯(lián)合表示，隨全國(guó)性商行每日正回購(gòu)交易金額與逆回購(gòu)金額比例的較快回升，以及本周央行有望繼續(xù)凈回籠資金，預(yù)計(jì)R007將由1.80%以下開(kāi)始回升向上。

此外，信達(dá)證券也表示，盡管目前資金面呈現(xiàn)寬裕局面，貨幣市場(chǎng)利率高位回落，但導(dǎo)致資金面緊張的因素并沒(méi)有根除，資金面很難持續(xù)寬松。一方面，目前國(guó)內(nèi)股市、樓市的糟糕表現(xiàn)，導(dǎo)致資熱錢(qián)”很難在短時(shí)間內(nèi)重新流入；另一方面，鑒于三季度國(guó)債和地方政府債將加速發(fā)行，預(yù)計(jì)2010年三季度的財(cái)政存款將高于二季度并對(duì)資金面構(gòu)成負(fù)面影響。

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