2010年08月05日 17:42
來源：全景網(wǎng)

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中國央行或大增黃金儲備

中國人民銀行(以下簡稱中國央行)等6部委于3日聯(lián)合出臺了《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》(以下簡稱中意見》)等以擴大黃金市場的廣度和深度。

我們對《意見》的條文進行了研究，其中最令人感興趣的新規(guī)定包括：1.擴大有進出口黃金資格的商業(yè)銀行數(shù)量。據(jù)了解，目前中國僅允許5家最大的商業(yè)銀行開展類似業(yè)務(wù)。2.放松交易限制，進一步允許商業(yè)銀行在境外對沖境內(nèi)黃金交易頭寸。3.同時發(fā)展黃金租借市場，拓寬黃金實物供給渠道。(編注：《意見》稱要重點支持大型黃金集團的發(fā)展和實施“走出去”戰(zhàn)略。推動黃金市場對外開放，穩(wěn)步增加上海黃金交易所外資類會員數(shù)量。研究推動允許境外合格金錠提供商向上海黃金交易所提供合格金錠。研究推動境外機構(gòu)參與上海黃金交易所進行交易。)

我們認(rèn)為，就黃金交易渠道而言，參與方式和參與方數(shù)量的松綁將導(dǎo)致中國黃金投資需求的大幅上升，研究表明，正是黃金投資需求的持續(xù)增加推動金價連續(xù)增長了9年，年復(fù)合收益率近19%。

我們預(yù)計，擴大黃金交易的商業(yè)銀行數(shù)量有利于中國央行更有策略性地分散中國的外匯儲備投資風(fēng)險。

有數(shù)據(jù)顯示，中國央行的黃金儲備占整個儲備資產(chǎn)的比例不足2%，低于國際標(biāo)準(zhǔn)水平。通過我們的計算，2007年以來，人民銀行平均每月凈增375億美元外匯儲備，大于同期任一季度全球黃金總需求的價值，月度值都大于季度值，央行分散資產(chǎn)配置的壓力可想而知。

其實，在過去的十年中，中國央行的黃金儲備的增加量是全球最高的，幅度高達167%。可是由于中國央行的總外匯儲備增長幅度更快，相對而言，黃金在中國外匯儲備中的比例仍然呈現(xiàn)出下降趨勢。如果中國央行提高黃金占整個儲備資產(chǎn)的比例至2002年第四季度的水平2.2%，用二季度的黃金均價1197美元每盎司來計算，則需要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加黃金儲備344噸，因此，中國黃金需求將大幅上升。華創(chuàng)證券

投資建議

經(jīng)濟放緩導(dǎo)致黃金避險特性繼續(xù)得到傾睞、遠期通脹風(fēng)險仍然存在以及投資者和各國央行繼續(xù)增儲黃金等眾多因素都給金價提供了有力支撐。我們認(rèn)為，下半年金價將維持高位,并可能繼續(xù)上升。建議投資者關(guān)注中金黃金和山東黃金。除了本身的業(yè)績之外，這兩家公司都還有其他的驅(qū)動因素，即有母公司的資產(chǎn)注入預(yù)期。盡管紫金礦業(yè)對海外資源的并購鍥而不舍，但風(fēng)險較大，短期內(nèi)，對公司的直接盈利增長貢獻較少，而近期的污水滲透事件對該公司的負(fù)面作用也將延續(xù)一段時間。中金公司 (原載于東方早報)

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