2010年08月06日 22:45
來源：華夏時報

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本報記者 楊中華 北京報道

8月4日，在金融街麗思卡爾頓酒店，匯集了上海、深廣路演人馬，在董事長唐雙寧的坐鎮(zhèn)下，光大銀行舉行了上市之前的最后一場機(jī)構(gòu)推介會。未出席上海、深圳和廣州推介會的光大銀行董事長唐雙寧在北京推介會現(xiàn)場則以“有朋自遠(yuǎn)方來，不亦樂乎”作為開場白。

參加光大銀行推介會的人士說道，當(dāng)天的推介會參與機(jī)構(gòu)很多，有券商、基金、保險以及資產(chǎn)管理公司。而機(jī)構(gòu)關(guān)心的則是光大銀行凈息差、房地產(chǎn)貸款、地方融資平臺貸款和理財業(yè)務(wù)等問題。

在北京的路演之后，截至8月5日，光大銀行的初步詢價也告一段落。8月6日確定A股價格區(qū)間。至此，離光大銀行A股上市已不遠(yuǎn)。就在中國農(nóng)業(yè)銀行登陸A+H股之后，光大銀行迫不及待地推動著A股上市，而其將在A股市場募集資金近200億元，用于補(bǔ)充其資本金。

在上海路演時，光大銀行紀(jì)委書記、首席審計官林立曾透露，預(yù)期IPO融資能夠滿足光大未來兩年的發(fā)展，如果還有資本缺口，則會發(fā)行次級債、混合資本債，以及H股上市。光大銀行近年來一直受制于資本瓶頸，如果按照林立的說法，光大銀行或許在兩年后進(jìn)行再融資?！度A夏時報》記者發(fā)現(xiàn)，光大銀行通過發(fā)行次級債、混合資本債再融資的可能性很小，最有可能的是通過H股融資。

高管自曝再融資規(guī)劃

經(jīng)過兩年多的不斷磨礪，光大銀行的IPO終于成行。根據(jù)光大銀行發(fā)布的招股說明書，光大銀行將在A股市場募集61億股，如果采取綠鞋機(jī)制的話，至多募集70億股，募集資金將達(dá)到200億元左右，并且資金全部用于補(bǔ)充光大銀行的資本。

根據(jù)國泰君安分析師伍永剛的測算，假定光大銀行發(fā)行71億股，募集196億元，全部用于補(bǔ)充資本，并且在不考慮其它融資的情況下，2010年，光大銀行的資本充足率和核心資本充足率將分別達(dá)到12.66%和9.04%。

在上海路演時，林立則認(rèn)為，如果未來兩年資本還是有缺口，那么不排除發(fā)行次級債、混合資本債以及H股上市。

那么，光大高管所說的資本缺口是否會成為現(xiàn)實(shí)呢？而不少研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，光大銀行A股上市之后，依然存在著股權(quán)融資的可能性。

伍永剛則指出，此次光大銀行上市之后，核心資本充足率將達(dá)到9%，如果再考慮建立一定的資本緩沖，那么資本仍不十分充裕。目前，光大銀行已經(jīng)用足了次級債補(bǔ)充附屬資本的空間，且過去已發(fā)行的次級債由于新老劃斷的原因，超過監(jiān)管新規(guī)(即核心資本25%)的部分也計入了附屬資本，隨著舊債逐步到期，新發(fā)行次級債補(bǔ)充資本的空間將受到擠壓，對資本充足率也將略有負(fù)面影響，仍然不排除光大銀行上市后仍存在股權(quán)再融資的可能。

在光大銀行A股上市之時，其它上市的股份制商業(yè)銀行也啟動了不同模式的再融資計劃，用于補(bǔ)充自身的資本缺口。

齊魯證券分析師程彬彬指出，由于光大銀行缺席了2005年至2008年銀行業(yè)規(guī)模增長的黃金時期，并且2010年，上市股份制商業(yè)銀行也已完成了資本補(bǔ)充規(guī)劃，如果光大銀行不啟動二次融資(如H股上市)，其規(guī)模增長潛力在同類商業(yè)銀行中并不突出。

中間業(yè)務(wù)成亮點(diǎn)

凈息差，一直是商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤的有力武器，而光大銀行的凈息差卻處于商業(yè)銀行整個行業(yè)的末位。在北京的推進(jìn)會上，眾多機(jī)構(gòu)投資者最為關(guān)心的就是光大銀行未來幾年能否把凈息差提升到行業(yè)平均水平。

從公開信息中記者發(fā)現(xiàn)，光大銀行近幾年的凈利差和凈息差水平均處于整個行業(yè)的較低水平，2009年，光大銀行的凈利差和凈息差分別為1.85%和1.95%，而整個行業(yè)的平均水平則是2.24%和2.29%。

在北京的推介會上，光大銀行的管理層則表示，將要在未來一年的時間內(nèi)，努力使凈息差達(dá)到整個行業(yè)的平均水平。而西南證券分析師付立春則認(rèn)為，要在一年的時間內(nèi)把凈息差提升到行業(yè)平均水平，有一定的難度。

對于光大銀行凈息差低于行業(yè)平均水平，作為主承銷商的中金公司在報告中指出，導(dǎo)致光大銀行凈息差較低的因素包括，低收益的同業(yè)資產(chǎn)占比較高、票據(jù)貼現(xiàn)占比較高、風(fēng)險偏好較低、貸款收益率在股份制銀行中屬于較低水平。

除了光大銀行的凈息差較低之外，齊魯證券的分析報告中指出，光大銀行的生息資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平約20個基點(diǎn)，但是負(fù)債成本卻高出20個基點(diǎn)，并且在公布的行業(yè)數(shù)據(jù)中，光大銀行的存貸利差也是最低的，2009年光大銀行的存貸利差僅為2.97%，而同類銀行的存貸利差平均為3.42%。

在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)盈利能力不突出時，光大銀行的中間業(yè)務(wù)卻在中型銀行中處于領(lǐng)先地位。理財業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和銀行卡業(yè)務(wù)都能夠給光大銀行提供穩(wěn)定而持續(xù)的利潤貢獻(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，光大銀行2008、2009年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別同比增長82.69%、45.22%，成長速度居行業(yè)前列，在股份制銀行中達(dá)到僅次于招行的水平。

在理財業(yè)務(wù)中，光大銀行的“陽光理財”產(chǎn)品已經(jīng)樹立了較好的品牌形象，并且截至2009年末，光大銀行理財產(chǎn)品累計發(fā)行金額約6351億元，規(guī)模位于股份制商業(yè)銀行前列。

監(jiān)管層叫停銀信合作，把理財業(yè)務(wù)作為未來發(fā)展戰(zhàn)略的光大銀行則處于不利地位。光大銀行的高管則指出，在監(jiān)管層叫停之前，光大銀行已經(jīng)儲備了700億的基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以緩解銀信合作叫停對光大銀行理財產(chǎn)品的影響。

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