重視股指期貨套保功能
期貨市場的兩大基本功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。但在股指期貨市場上,由于股市的定價原理是未來利潤的貼現(xiàn),已經(jīng)包含了充分的預(yù)期,因而股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)作用微弱,其較為核心的功能體現(xiàn)在套期保值中,或者稱為風(fēng)險管理。
套期保值,理論上是指在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同,但方向相反的期貨合同,以期在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)此期貨合同來補償因現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風(fēng)險。但國內(nèi)目前許多人對此認(rèn)識存在一定誤區(qū),特別是在股指期貨市場當(dāng)中,目前大量的股市期貨交易以短線投機為主,可見普遍投資者對此作用和功能的認(rèn)識不足。
誤區(qū)一,套期保值是機構(gòu)投資者和企業(yè)投資者的事,普通投資者用不上。由于我國商品期貨已運行多年,套期保值與企業(yè)掛鉤的思路已深入人心。在商品期貨中,由于涉及到實物商品的生產(chǎn)和貿(mào)易,普通投資者沒有資質(zhì)和能力從事現(xiàn)貨買賣,在期貨市場上也不允許個人投資者進(jìn)行實物交割。但股指期貨則不同,股票市場是股指期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨市場,其對個人客戶是開放的,同時,股指期貨是現(xiàn)金交割,其套期保值或風(fēng)險管理功能也適用于普通投資者。當(dāng)前股指期貨投資者開戶門檻是50萬元以上,一手合約的價值不到100萬元,故絕大部分參與股指期貨的投資者都能進(jìn)行套期保值的操作。
誤區(qū)二,套期保值需要完全數(shù)量相等,方向相反。實際上套期保值的英文是hedge,原意是any technique designed to reduce or eliminate financial risk,即任何能降低或消除金融風(fēng)險的手段。只要通過股指期貨市場能夠降低投資者面臨的大盤風(fēng)險而做的交易,不一定要完全相等。
誤區(qū)三,套期保值很深奧,需要專門的知識和計算。專業(yè)人士討論套期保值時,常常計算BETA、ALPHA值等,還用到各種模型。實際上,套期保值的原理并不復(fù)雜,就是將股票漲跌當(dāng)中的大盤因素與個股或行業(yè)因素分離開來,并非需要精確地計算使得投資者的市值波動盡量減小。因此,哪怕是100萬元的股票對應(yīng)100萬元面值的股指期貨(目前1手多點)這樣簡單的對沖,其效果也會十分明顯。
運用股指期貨套期保值最簡單的方式:面值大致相等,比如投資者手中有100萬元市值的股票,100萬元/(股指期貨價格×300),得到股指期貨對應(yīng)的下單手?jǐn)?shù)即可,若當(dāng)市場方向不明確時,則做空股指期貨保護相應(yīng)的股票即可。
那么,投資者何時需要運用股指期貨的套期保值功能呢?以下幾種情況可供投資者借鑒:
一、大盤方向不明,處于震蕩中,而投資者手中股票有利好支持或相對大盤強勢。以往的經(jīng)驗,投資者可能會因大盤因素拋出手中的好股而造成遺憾,但股指期貨可以幫助投資者解決這個問題。
二、大盤處于熊市,個股確有題材或業(yè)績支持,大盤跌20%而個股跌10%,以往的經(jīng)驗是不參與熊市,但現(xiàn)在可通過股指期貨套保賺取個股的超額收益10%。
三、大盤震蕩或熊市時,基金投資者不用急著贖回,可利用股指期貨給自己的基金買個保險。雖然基金的贖回費用較高,不宜頻繁交易,但其主要偏向于選股,在震蕩市和熊市中往往比大盤表現(xiàn)好,此時進(jìn)行套期保值,往往能賺取基金的超額收益。
四、大盤高位加速時追高買入股票,出現(xiàn)當(dāng)日反轉(zhuǎn),卻因股市T+1制度而不能賣出時,可利用股指期貨做空來保值。
綜上所述,將股指期貨與現(xiàn)貨市場結(jié)合起來做套期保值,投資者會發(fā)現(xiàn)股指期貨其實是一種降低風(fēng)險的投資工具,能夠幫助他們應(yīng)對不同的市場風(fēng)險。(CIS)
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