2010年08月22日 10:51
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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《機(jī)構(gòu)內(nèi)參》 金鵬

編者按：新能源汽車是未來(lái)汽車工業(yè)的發(fā)展方向，鋰電池作為新能源汽車的核心動(dòng)力，是未來(lái)投資的重要受益對(duì)象。與鋰電池相關(guān)的個(gè)股會(huì)被市場(chǎng)反復(fù)炒作，建議重點(diǎn)把握波段性的投資機(jī)會(huì)。

電動(dòng)車和鋰電池相輔相成

作為刺激經(jīng)濟(jì)和節(jié)能減排的有效手段，電動(dòng)汽車正成為各國(guó)政府政策扶持的重點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，一臺(tái)純電動(dòng)汽車需要40～50公斤的正極材料和電解液，生產(chǎn)100萬(wàn)輛電動(dòng)車所需的鋰離子電池相關(guān)材料，就將是目前全球鋰電池材料總需求量的數(shù)倍。因此，電動(dòng)汽車的推廣將帶動(dòng)鋰離子電池相關(guān)材料的需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

鋰電池作為新能源汽車最核心的共性技術(shù)，將是政策支持的主要對(duì)象。鋰電池技術(shù)的突破，也將反過來(lái)推動(dòng)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，本周鋰電池概念股再次被熱炒，顯示出市場(chǎng)對(duì)鋰電池的投資熱情。

鋰電池概念股投資策略

鋰電池在結(jié)構(gòu)上主要包括正極、負(fù)極、電解液、隔膜四個(gè)部分。制造成本中，正極材料占比將近一半；其次為隔膜，占比10%～14%；負(fù)極材料占整個(gè)生產(chǎn)成本的5%～15%。隔膜制造的投資回報(bào)率最高，將近70%，近3年呈逐年上升趨勢(shì)；正極材料投資回報(bào)率最低，維持在17%的水平。雖然收益不同，但作為鋰電池的組成部分缺一不可，我們從結(jié)構(gòu)角度分析鋰電池板塊的投資機(jī)會(huì)。

1，正極材料 正極材料的是決定電動(dòng)汽車性能的關(guān)鍵因素。電動(dòng)車要求電池具有能量高、功率大、自放電小、價(jià)格低廉、使用壽命長(zhǎng)及安全性好等特性，相應(yīng)的正極材料也必須滿足相同的要求。正極材料行業(yè)過去10年的年均增長(zhǎng)率約為15%，屬于高速增長(zhǎng)行業(yè)。2009年全球鋰電池材料市場(chǎng)銷售值同比增長(zhǎng)16.2%，高達(dá)33.9億美元，其中正極材料銷售值約18.1億美元。

目前技術(shù)最成熟、應(yīng)用最廣泛、商業(yè)化最成功的鋰離子電池正極材料是鈷酸鋰，但其存在成本很高而安全性偏低的缺點(diǎn)。從發(fā)展趨勢(shì)看，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，錳酸鋰和磷酸鐵鋰是最有前途的正極材料，二者相對(duì)鈷酸鋰具有更強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，以及更好的熱穩(wěn)定性、安全性偏在個(gè)股上，建議重點(diǎn)關(guān)注目前占據(jù)正極材料最大市場(chǎng)份額的當(dāng)升科技、國(guó)內(nèi)錳酸鋰產(chǎn)量最高的中信國(guó)安，以及電池產(chǎn)品最豐富的德賽電池。

2，負(fù)極材料 目前商用鋰電池基本采用碳材料做負(fù)極，主要包括石墨化碳材料、無(wú)定型碳材料、氮化物、硅基材料、錫基材料、新型合金等。負(fù)極材料技術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，基本能夠滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需要，國(guó)內(nèi)該行業(yè)排名前三位的是深圳貝特瑞、上海杉杉、長(zhǎng)沙海容。深圳貝特瑞是中國(guó)寶安集團(tuán)控股55%的子公司，是國(guó)內(nèi)電池碳負(fù)極材料標(biāo)準(zhǔn)制定者，截至2010年7月，其碳負(fù)極年產(chǎn)能超過7000噸，全球市場(chǎng)占有率12%，位居全球第四。因此個(gè)股建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)寶安。

3，電解液 電解液包括溶劑和電解質(zhì)，是實(shí)現(xiàn)鋰離子在正負(fù)極遷移的媒介，對(duì)鋰電容量、工作溫度、循環(huán)效率以及安全性都有重要影響。在主溶劑較確定的條件下，電解液添加劑成為了熱點(diǎn)。近年來(lái)添加劑種類不斷增加，電解液作用日益凸顯，推動(dòng)了電解液品種的增加和性能提升，在未來(lái)動(dòng)力鋰電領(lǐng)域，添加劑必將發(fā)揮更大的作用。

電解質(zhì)是鋰電電解液必不可少的組成部分，六氟磷酸鋰具有良好的導(dǎo)電性和電化學(xué)穩(wěn)定性，是目前主流的電解質(zhì)。目前的六氟磷酸鋰合成技術(shù)主要掌握在日本企業(yè)中，我國(guó)的產(chǎn)品品質(zhì)和國(guó)際先進(jìn)水平仍有差距。從進(jìn)度看，未來(lái)我國(guó)在六氟磷酸鋰有可能實(shí)現(xiàn)突破，并且基本在目前進(jìn)入中試的企業(yè)中產(chǎn)生。建議關(guān)注處于從中試向產(chǎn)業(yè)化過渡的階段的多氟多，和正進(jìn)行中試的國(guó)內(nèi)電解液領(lǐng)軍企業(yè)江蘇國(guó)泰。

4，隔膜 鋰電池隔膜具有分隔正、負(fù)極，防止短路的作用，同時(shí)能夠讓鋰離子通過，形成充放電回路，因此鋰電隔膜應(yīng)具備良好的絕緣性、較小的電阻、較好的化學(xué)穩(wěn)定性。目前我國(guó)生產(chǎn)電池隔膜的厚度和孔徑均勻度和國(guó)外還存在較大差距，國(guó)內(nèi)所需的隔膜80%仍需進(jìn)口，現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備為低成本的單層聚烯烴拉伸隔膜生產(chǎn)線，主要供應(yīng)中、低端市場(chǎng)。個(gè)股關(guān)注生產(chǎn)電池隔膜的佛塑股份。 鋰電池隔膜具

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