2010年08月31日 01:30
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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本報記者李陽丹

隨著經(jīng)濟逐漸走出金融危機的陰霾，今年上半年，在國家4萬億投資效應(yīng)的“慣性”作用，及去年同期的低基數(shù)效應(yīng)影響下，兩市上市公司業(yè)績同比實現(xiàn)了近三年來最高的中期業(yè)績增長。

但在整體業(yè)績增長的同時，毛利率卻沒有明顯改善。換句話說，大部分企業(yè)的盈利能力并沒有在業(yè)績增長中得到提高。這不免讓市場人士對下半年的業(yè)績感到擔憂。

超七成公司凈利增長

根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，已經(jīng)公布中報的1815家公司今年上半年共實現(xiàn)營業(yè)總收入70581.3億元，同比增長42.7%；其中，二季度共實現(xiàn)營業(yè)總收入36792.6億元，一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入32427.2億元，環(huán)比增長13.5%。這些公司上半年共實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤7465.5億元，同比增長41.8%。而Wind數(shù)據(jù)顯示，2009年和2008年中期業(yè)績增幅分別為-14.61%和15.73%。

在這1815家公司中，上半年凈利潤實現(xiàn)同比上漲的公司有1351家，占比達到74.4%，其中有311家公司從去年同期虧損轉(zhuǎn)為今年上半年盈利。另外，剔除去年凈利潤為負和沒有可比數(shù)據(jù)的公司后，今年上半年實現(xiàn)凈利潤同比增長超過10倍的公司有32家，增長翻番的公司有261家。

多數(shù)公司上半年收入和利潤雙雙同比大增，這主要得益于世界金融危機后的經(jīng)濟復(fù)蘇，以及去年同期基數(shù)偏低。業(yè)績增幅最大的公司安納達(002136)同比增幅達到137.7倍，從去年上半年實現(xiàn)9.4萬元凈利潤增長到今年上半年的1304.6萬元。

上述1815家上市公司加權(quán)平均每股收益為0.26元，這比去年同期中報加權(quán)平均每股收益0.19元增長了36.8%。目前來看，濰柴動力(000338)以每股收益3.88元成為每股最賺錢的公司，其次是貴州茅臺(600519)每股收益3.28元，以及洋河股份(002304)每股收益2.37元。

而從歸屬于母公司股東的凈利潤來看，兩市的賺錢“大佬”仍然是金融、能源類央企旗下的上市公司。工商銀行(601398)以846.03億元成為最掙錢的公司，緊隨其后的是建設(shè)銀行、中國石油、中國銀行以及新上市的農(nóng)業(yè)銀行。事實上，歸屬于母公司股東凈利潤排名前十位的公司上半年共實現(xiàn)凈利潤4240.72億元，占上述1815家上市公司凈利潤總和的56.8%。

盡管總體業(yè)績增長喜人，但不同行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)并不相同。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，按照申萬一級行業(yè)分類，業(yè)績同比增長最快的是有色金屬行業(yè)，從去年同期的11.7億元增長到今年上半年的93.3億元，增長了7.2倍。受益于有色金屬產(chǎn)品價格回升，截至8月30日，該行業(yè)已公布中報的60家公司中，有48家業(yè)績增長，其中8家公司扭虧為盈。焦作萬方(000612)以26倍的業(yè)績增長成為行業(yè)內(nèi)的業(yè)績領(lǐng)頭羊。此外，電子元器件和黑色金屬兩個行業(yè)分別以4.3倍和3.8倍的凈利潤增幅排在第二和第三位。

毛利率基本持平

從環(huán)比情況來看，企業(yè)盈利能力基本沒有太大變化，而從毛利率情況來看，今年中期整體市場毛利率也基本與去年持平。

毛利率是衡量公司競爭力的基本指標，其高低反映了企業(yè)產(chǎn)品銷售的初始獲利能力，是企業(yè)凈利潤的起點。影響毛利率高低的直接因素是產(chǎn)品成本和產(chǎn)品價格，因而毛利率反映的是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為利潤的核心能力，并直接反映公司的競爭力強弱。毛利率高的公司往往受到資金的青睞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，所有已公布中期業(yè)績的上市公司，以整體法計算的毛利率為20.84%，而去年同期為20.87%，略有下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，1815家上市公司中，有989家公司的毛利率得到提高，除了金融類公司和部分ST公司無可比外，另有784家公司毛利率下滑。毛利率大于50%的公司有210家，不考慮ST公司，廣聯(lián)達(002410)以96.8%的毛利率居首。

廣聯(lián)達主要從事工程造價系列軟件及項目管理系列軟件的開發(fā)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。事實上，除了這家兩市“最暴利”上市公司外，在前十家“暴利”公司中，有七家為IT類公司，包括六家軟件公司和一家網(wǎng)游公司，這些公司的毛利率與去年相比基本穩(wěn)定。而IT行業(yè)的高毛利率主要和其行業(yè)屬性有關(guān)，其投入主要在前期的研發(fā)階段，而當產(chǎn)品研發(fā)出來以后，后續(xù)的生產(chǎn)成本與傳統(tǒng)行業(yè)相比則非常低。這也是該行業(yè)吸引眾多參與者的原因。

而根據(jù)Wind板塊數(shù)據(jù)，申萬一級行業(yè)中，食品飲料行業(yè)以40.43%的毛利率居首位。其中，貴州茅臺(600519)的毛利率高達91.4%；餐飲旅游、房地產(chǎn)、采掘和信息服務(wù)分別位居第二到第五。

當然，毛利率只是衡量企業(yè)競爭力的一個方面，凈利率也應(yīng)當是投資者考察的一個重點，畢竟這個指標直接決定了公司的效益。而實際上，不少公司也會出現(xiàn)毛利率和凈利率背離的情況，這在軟件等行業(yè)就十分常見。據(jù)分析人士介紹，像軟件這種研發(fā)、銷售費用較高，而生產(chǎn)費用偏低的產(chǎn)品往往會出現(xiàn)毛利率高而凈利率低的情況。

二季度或為全年高點

從單季度業(yè)績來看，今年二季度上市公司業(yè)績環(huán)比也取得增長。有可比數(shù)據(jù)的1811家公司二季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3339.9億元，與一季度的3660.9億元相比，環(huán)比增長9.6%。二季度業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)增長的公司共有1205家，占比為66.5%，比上半年同比業(yè)績增長的公司比重下降不少。

在上半年業(yè)績高增長的同時，不少市場人士開始擔憂下半年上市公司業(yè)績情況，甚至有分析人士認為二季度業(yè)績會成為全年的高點。有研究人士指出，一季度同比數(shù)據(jù)走強最主要的原因是基數(shù)問題。隨著下半年低基數(shù)效應(yīng)逐漸消失，企業(yè)需要依靠毛利的提升和銷售收入的擴張來實現(xiàn)盈利快速增長。

從已經(jīng)披露的三季度業(yè)績預(yù)告來看，Wind統(tǒng)計顯示，截至8月30日，已有714家上市公司公布了三季度的業(yè)績預(yù)告，除了8家公司表示業(yè)績“不確定”外，有390家公司預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長，占54%，另有69家公司實現(xiàn)扭虧，87家公司繼續(xù)實現(xiàn)盈利；預(yù)計業(yè)績下降的公司有60家，預(yù)計虧損的公司有100家。

目前來看，預(yù)計前三季度業(yè)績增幅最大的是東凌糧油(000893)，增幅高達562倍，不過，公司的業(yè)績高增長主要源于去年9月30日實施的整體資產(chǎn)置換，公司主營業(yè)務(wù)由壓縮機制造業(yè)變更為大豆油脂加工業(yè)務(wù)。而預(yù)計三季度將實現(xiàn)扭虧的芭田股份(002170)則是由于全國復(fù)合肥市場需求上升。

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