2010年09月15日 05:28
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：游石

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本報(bào)訊 在中金所第十五期股指期貨套期保值研修班上，大中華基金經(jīng)理人協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)洪永聰指出，對(duì)追求長(zhǎng)期收益最大化的股票投資者而言，在市場(chǎng)下跌時(shí)保持抗跌比在市場(chǎng)上漲時(shí)跟隨上漲更為重要，因此，在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該積極利用股指期貨進(jìn)行套期保值。

洪永聰是臺(tái)灣地區(qū)第一個(gè)使用股指期貨管理基金投資風(fēng)險(xiǎn)的基金經(jīng)理，由于通過套期保值操作成功避開了市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，他所管理的基金被市場(chǎng)高度認(rèn)可，并最終成為當(dāng)時(shí)臺(tái)灣市場(chǎng)同類產(chǎn)品中的規(guī)模最大者。他指出，由于股指期貨的交易成本低于股票現(xiàn)貨，并且運(yùn)用股指期貨套保只需要判斷市場(chǎng)方向而無需選股，因此，通過有效的套保操作可以使基金資產(chǎn)的凈值達(dá)到“隨漲抗跌”的效果。他尤其強(qiáng)調(diào)，對(duì)追求長(zhǎng)期收益最大化的投資管理人而言，避免資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)的大起大落、保持增長(zhǎng)的穩(wěn)定性更為重要。因此，投資管理人在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)該積極利用股指期貨進(jìn)行套期保值。

洪永聰表示，利用股指期貨進(jìn)行套期保值時(shí)，很難做到正好在行情高點(diǎn)時(shí)賣出套保且正好在行情低點(diǎn)時(shí)解除套保，甚至有時(shí)候還會(huì)出現(xiàn)行情錯(cuò)判導(dǎo)致套保方向相反的情況。因此，在進(jìn)行套保操作時(shí)，可以通過“分批實(shí)施”的策略來減小這種風(fēng)險(xiǎn)。但無論如何，即使是方向判斷錯(cuò)誤而導(dǎo)致資產(chǎn)凈值上漲幅度短期內(nèi)低于市場(chǎng)整體上漲幅度，但長(zhǎng)期內(nèi)套保操作會(huì)令資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)幅度更為平滑和穩(wěn)定，資產(chǎn)凈值的增長(zhǎng)仍將優(yōu)于那些不進(jìn)行套保的資產(chǎn)組合。

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