2010年09月17日 09:04
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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同德化工(002360)：下游需求增加 產(chǎn)銷良好促業(yè)績增長

2010 年1-6 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.2 億元，同比增長27.4%；營業(yè)利潤2,557 萬元，同比增長26.39%；利潤總額2,641萬元，同比增長27.9%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2,144萬元，同比增長25.3%；基本每股收益0.39 元。

山西省民爆龍頭：公司年炸藥產(chǎn)量約占山西省12%的市場份額，系山西省最大的工業(yè)炸藥生產(chǎn)銷售企業(yè)。現(xiàn)有產(chǎn)能包括0.4 萬噸/年膠狀乳化炸藥、126 萬噸/年粉狀乳化炸藥、0.6萬噸/年銨油炸藥、1 萬噸/年膨化硝銨炸藥、125 萬噸/年白炭黑。

下游需求回暖，產(chǎn)銷增加促上半年業(yè)績增長：受國家經(jīng)濟回暖的影響，以及公路、鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)及礦山的逐步恢復開工，炸藥產(chǎn)品市場需求量增加，再加上公司加大產(chǎn)品市場銷售力度，產(chǎn)品銷量增多，業(yè)績穩(wěn)步提升。上半年公司民爆業(yè)務收入9,505 萬元，同比增長31.6%。

募投項目打破產(chǎn)能瓶頸，促公司實現(xiàn)一體化產(chǎn)業(yè)鏈：公司因未有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，生產(chǎn)已達瓶頸，近年來一直保持或超過100%的產(chǎn)銷率，募投項目的達產(chǎn)將打破瓶頸，形成5.4 萬噸的炸藥生產(chǎn)能力，帶來新的利潤增長點。同時公司募投現(xiàn)場混裝車項目是當今世界爆破技術(shù)的發(fā)展方向，直接向客戶提供一體化、個性化的爆破工程服務，建立了全方位的爆破工程服務和產(chǎn)品銷售模式。

行業(yè)未來將保持景氣狀態(tài)：由于民爆產(chǎn)品定價受制于國家政策指引，受市場供求關(guān)系影響較小，我們預計未來一段時間內(nèi)民爆產(chǎn)品價格不再會發(fā)生較大波動；成本方面，主要原材料硝酸銨因化肥疲軟，今年市場均價一直在1,800-1,900 元/噸左右徘徊運行，中短期內(nèi)不會產(chǎn)生較大變化；所以我們認為民爆產(chǎn)品高盈利空間態(tài)勢可持續(xù)，民爆行業(yè)仍將處于高景氣態(tài)勢，但因基數(shù)較大，同比增幅將逐漸減弱。

盈利預測和投資評級：我們預計公司2010-2012 年每股收益分別0.88 元、1018 元和1.36 元，對應動態(tài)市盈率分別為36 倍、27 倍和23 倍。公司具備持續(xù)增長性，維持"增持"的投資評級。(.天.相.投資顧 .陳.剛)

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