2010年09月17日 16:19
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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北京師范大學(xué)金融研究中心鐘偉(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

中國農(nóng)業(yè)銀行“基金寶”財(cái)富講壇——“相約魅力大連 共享財(cái)富盛宴”投資主題報(bào)告會2010年9月17日在大連舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對本次會議進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。圖為北京師范大學(xué)金融研究中心鐘偉。 共享財(cái)富盛宴

非常高興有機(jī)會來到美麗的大連跟大家討論這個(gè)經(jīng)濟(jì)增長下的資產(chǎn)價(jià)格的趨勢。我最喜歡農(nóng)行宣傳口號叫大行得廣，我所理解的是，因?yàn)檗r(nóng)行在過去那么長的時(shí)間，與國與民做了那么過的善事，農(nóng)行的員工忍受著比其他國有銀行更艱難的環(huán)境，所以大行得廣將來會給農(nóng)行帶來回報(bào)。我也感謝興業(yè)基金，為什么感謝呢，楊總說他非常自信，學(xué)者的觀點(diǎn)就是學(xué)者的觀點(diǎn)，我們并不去強(qiáng)烈看多視少，然后讓學(xué)者幫助我們使我們的基金創(chuàng)下業(yè)績，因?yàn)槲覀兌贾篮觅u不掙錢，掙錢不好賣，所以一個(gè)學(xué)者有他的觀點(diǎn)和判斷，跟我們基金市場前景判斷不一致的話沒法想。興業(yè)基金也是為數(shù)不多，到現(xiàn)在為止所管理全部開放式的基金的凈值都高于1塊錢的基金，也就是說最少買興業(yè)基金到現(xiàn)在賠錢是一件很不容易的事。低調(diào)、自信我覺得這個(gè)也有助于基金行業(yè)擺脫浮躁，擺脫焦慮走上一個(gè)比較良性的發(fā)展的軌道。我向大家匯報(bào)的內(nèi)容可能稍稍有一點(diǎn)悲觀，大家姑且聽下去。

關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)增長，并沒有什么特別好的藥方拯救西方經(jīng)濟(jì)，所以西方經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)比較長的時(shí)間調(diào)整周期，銀行家，企業(yè)家，政治家并不能夠迅速幫助美國走出目前的經(jīng)濟(jì)低谷的狀態(tài)，我們在等待像愛因斯坦，愛迪生這些偉大的科學(xué)家，他們在重大技術(shù)方面有創(chuàng)新，重大科學(xué)研究有突破之后，才會有新的產(chǎn)業(yè)，新的企業(yè)家群體，新的就業(yè)機(jī)會，新的超額利潤出現(xiàn)，只有在那個(gè)時(shí)候世界經(jīng)濟(jì)才有真正的轉(zhuǎn)機(jī)，這是對全球的看法。

美國經(jīng)濟(jì)，怎么去看待目前的西方經(jīng)濟(jì)呢，也沒有特別復(fù)雜，在過去的20年發(fā)達(dá)國家每年的經(jīng)濟(jì)增長大概不到3%，全球所有的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長每年大概5—6%，中國過去20年平均經(jīng)濟(jì)增長大概不到10%，9.8%，所以簡單講發(fā)達(dá)國家走一步，發(fā)展中國家走兩步，中國走三步，這是中國和世界之間的差異的縮小。這就導(dǎo)致了目前中國經(jīng)濟(jì)總量排在全球的第二位，我們現(xiàn)在大概是美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)總量的1/ 3，因?yàn)槊绹擦T，歐洲也罷，這些國家的區(qū)域加起來，美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模14萬億，中國和日本差不多大概5萬億美元左右。這就是中國在總量上的一個(gè)概念，這些成就我想提醒一下，以目前的中國的經(jīng)濟(jì)總量固然是可觀的，但并不一定在國際上能力稱之為一個(gè)好的經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大的國家，例如在日本宣布無條件投向到1948年中國的人均GDP是日本的1.4倍，到現(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過了日本，中國的人均GDP發(fā)展為日本的1/ 10。所以我們對我們的這個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)要有一個(gè)相對理性的認(rèn)知，西方國家現(xiàn)在面臨著諸多的困難，他的困難不僅是次貸危機(jī)，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的，我們只能夠簡略一點(diǎn)說，我們看美國經(jīng)濟(jì)增長，今年上半年美國經(jīng)濟(jì)增長有3，現(xiàn)在增長不行了，大概第四季度不愉快，目前美國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來自補(bǔ)充的外貿(mào)，次貸危機(jī)當(dāng)中企業(yè)把庫存去除了，美國三大戰(zhàn)略第一個(gè)是出口倍增計(jì)劃，再制造業(yè)的計(jì)劃，大規(guī)模重建計(jì)劃。這些有可能使得美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但并不能夠幫助美國經(jīng)濟(jì)獲得中長期發(fā)展的動(dòng)力，為美國的中長期的發(fā)展動(dòng)力現(xiàn)在看來還不足。

第二個(gè)美國的經(jīng)濟(jì)我們還要看我國經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在沒有好的藥房，要刺激經(jīng)濟(jì)增長無非是兩手，一手是貨幣，一手是財(cái)政，貨幣政策美聯(lián)儲目前仍然把美元利率維持在非常低的水平，美元跟日元目前是國際上最便宜的兩種貨幣，貨幣供應(yīng)量有所增加，所以對美聯(lián)儲而言使得利率更低，使貨幣供應(yīng)量速度更快可能性不大。今天美國財(cái)政赤字1.56萬億，在今后5—3年美國政府的財(cái)政赤字占GDP比率可能超過100%。也就是美國的貨幣跟財(cái)政政策都非常積極了，這么積極的情況下收獲是什么呢，收獲的是通貨膨脹居然是沒有，基本上零通脹，失業(yè)情況實(shí)際上每5—6戶國家有一戶失業(yè)了，經(jīng)濟(jì)增速呢2—3%。雙雙積極的財(cái)政和貨幣政策帶來的是沒有通脹，沒有就業(yè)，也基本沒有增長，這樣的政策搭配使得政府官員跟經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美國經(jīng)濟(jì)的未來基本上處于一個(gè)束手無策的狀態(tài)，這是美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。

第三個(gè)美國人的消費(fèi)，消費(fèi)增長是美國經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Γ?0—80%的增長動(dòng)力來自于消費(fèi)，歐洲、日本非洲加起來消費(fèi)總量跟美國接近，如果美國消費(fèi)沒有顯著的增長，那么全球貿(mào)易投資怎么才能夠有出入呢，可是美國距離目前的儲蓄仍然是不足的，美國政府的儲蓄為負(fù)的，怎么樣才能夠使美國人在節(jié)衣縮食的時(shí)候全球貿(mào)易能有所增長呢，需求有所增長呢，沒有達(dá)到。08年下半年以來發(fā)展中國家一直充當(dāng)了外部需求的主要的提供者，但以中國、印度、俄羅斯這些國家來引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長難度太大。

第四個(gè)特點(diǎn)，發(fā)達(dá)國家很窮，欠了一屁股的債，日本國債超過8%，美國接近100%，歐洲也好不了，否則就不會有歐洲債務(wù)危機(jī)了。次貸經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在企穩(wěn)了，或者說病危期間已經(jīng)過去了，離康復(fù)出院還很遙遠(yuǎn)，誰能幫助世界經(jīng)濟(jì)康復(fù)出院呢，官員，企業(yè)家，銀行家有作用，但更重要的是我們需要新的技術(shù)創(chuàng)新，新的產(chǎn)業(yè)集群，沒有這些就不行。未來的至少在中期的時(shí)間，所謂中期是1—3年世界有一個(gè)強(qiáng)勁的明顯的增長是非常困難的，這個(gè)外部條件約束了中國經(jīng)濟(jì)外部需求也有限。

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