2010年09月18日 01:29
來源：經(jīng)濟觀察報

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賀文 程志云 高琨 胡中彬

對匯源來說，這是個多事的年份。

剛剛經(jīng)歷了達能清售匯源果汁(01886.HK)股份、賽富基金意外接盤的變動，匯源果汁又爆出貸款違約的消息。

本報從多方獲悉，9月16日，匯源邀貸款銀行到北京會面。為匯源果汁提供2.5億美元貸款的銀團內(nèi)部分歧頗大。截至本報發(fā)稿時止，此次貸款“違約”事件各涉及方還在磋商中，尚未能達成共識。

被合作銀行爆“違約”，已讓外界頗覺意外，更讓外界對匯源果汁心下不安的，是它的財務(wù)狀況。

這個問題，從2009年3月可口可樂并購案被商務(wù)部叫停后，一直糾纏著匯源。

并購叫停后，匯源立馬調(diào)轉(zhuǎn)船頭，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向果汁產(chǎn)業(yè)鏈的下游銷售領(lǐng)域。尤其是從去年下半年以來，籌備、上馬新生產(chǎn)線，密集地推新品，加大直營機構(gòu)在銷售體系中的比重，銷售業(yè)務(wù)員大規(guī)模地招兵買馬……

這些都是大手筆的支出。前有強敵、后有追兵的匯源果汁認為，這是必須的。中國果汁飲料市場的競爭，已經(jīng)愈演愈烈。今年上半年，匯源果汁收入超過14億元，但虧損7000多萬元。

“小算盤”說

9月9日，匯源果汁被合作銀行爆出貸款違約之事。匯源果汁被指于今年4月訂立的三年期2.5億美元貸款已經(jīng)違反協(xié)議條款，該公司的負債比率已高于貸款協(xié)議所訂明的數(shù)字。

匯源果汁曾于12日晚間通過公告，向放貸銀行示意，愿以支付125萬美元的豁免費用為代價，尋求放寬協(xié)定的負債比率等貸款條件。

放貸銀行眼下的觀望情緒濃重。甚至，銀團內(nèi)部對如何處置匯源果汁“違約”一事還有很大分歧。

今年4月底，包括工銀亞洲、渣打銀行在內(nèi)的18家境內(nèi)外銀行，與匯源果汁簽訂2.5億美元的貸款協(xié)議。接近放貸銀行的人士9月16日向本報透露，18家銀行以銀團的形式聯(lián)合向匯源果汁提供貸款，牽頭的可能是工銀亞洲(另一說還包括渣打銀行)，臺資銀行雖有9家之多，既有官方的臺灣銀行，也有非官辦的，比如中國信托商業(yè)銀行、安泰商業(yè)銀行、第一商業(yè)銀行、臺灣土地銀行、臺新銀行等，但這些臺資銀行并不是銀團的牽頭人，他們中少的可能只有幾百萬美元的貸款。

臺資銀行對匯源果汁眼下的行為尤為不滿。上述人士轉(zhuǎn)述銀行的說法稱，匯源果汁的財務(wù)信息很不透明，公司誠信也很有問題。在明知其財務(wù)狀況異常的情況下，還把籌組僅2個月的2.5億美元銀團貸款，悉數(shù)提走。待到消息曝光后，迫于媒體和香港聯(lián)交所的壓力，才發(fā)澄清公告。

臺資銀行方面人士認為，這種情況應直接視匯源果汁違約，銀行有權(quán)利主張貸款合同到期，要求匯源果汁即刻還款。目前，臺資銀行主張放貸者對此事都很緊張。

內(nèi)地銀行的人士卻對本報表示，“匯源還是不錯的企業(yè)”，“這次問題應該沒那么嚴重”。不過，該人士也稱，不排除銀行集體逼債的可能。

長期關(guān)注匯源果汁的港股分析師普遍認為，匯源果汁是次貸款違約應可獲得銀行豁免而得以解決。阿斯達克財經(jīng)網(wǎng)港股分析師王玨認為，今年7月底，賽富基金成為匯源果汁第二大股東，以賽富基金的運作能力來看，匯源果汁和銀行之間的溝通、妥協(xié)問題不大。

匯源果汁董事會一成員與本報談及此事時，顯得十分輕松，并形容稱“這個事情微不足道，完全不用太在意了”。他表示，匯源果汁其實并不是缺錢，以它手中目前十多億元的現(xiàn)金流，再加上尚未動用的50億元銀行信貸額度，糧草充足，完全可以通過自己的資金或以新債的方式輕松地應付目前的財務(wù)困境。

該人士還透露，即便是現(xiàn)在立即還掉該筆貸款，也不會對匯源果汁的經(jīng)營和發(fā)展計劃造成影響，因為它申請該筆貸款的真正意圖不是為了解決資金短缺問題，而是打著其他的“小算盤”，想獲取一些匯兌收益。

“公司看好人民幣升值、美元相對貶值的趨勢，貸款長期化也是為了獲取更好的匯兌收益?！鄙鲜鋈耸糠Q。

事實上，除了向巴西及美國采購濃縮汁以及向海外采購機器及設(shè)備外，匯源果汁的經(jīng)營活動主要以人民幣結(jié)算。值得注意的是，截至今年年中，匯源近八成的銀行貸款均是以美元計值，其可轉(zhuǎn)債亦是以美元計值。

按照匯源果汁與銀團此前的貸款協(xié)議，它提出的豁免及修改建議須獲得2/3放款人同意才能通過。截至本報發(fā)稿時止，各方仍在磋商中，尚未達成共識。

此前有報道稱，銀行方面最遲在9月17日會對匯源的提議作出回復。但是，匯源果汁官方并未對外明確這一時間限制。

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