棉花上演瘋狂上漲大戲七部門緊急調(diào)控(7)

2010年09月28日 14:04
來源：中國證券網(wǎng) 作者：楊可瞻

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農(nóng)產(chǎn)品步入“高原區(qū)”警惕高位劇震風險

柴寧中國證券報

借助外盤大漲“東風”，節(jié)后第一個交易日國內(nèi)期市品種大多跳空高開，其中玉米、棉花再創(chuàng)歷史新高。雖然長期看大宗商品上行趨勢將繼續(xù)，但短期而言諸多品種已處于高價區(qū)，背后蘊藏的劇烈震蕩風險值得警惕。

農(nóng)產(chǎn)品步入“高原區(qū)”

以農(nóng)產(chǎn)品為代表，商品市場近期連連走高。而全球農(nóng)產(chǎn)品本輪價格上漲的“導火索”——小麥，外盤(CBOT)價格3個月來漲幅超過了85%；之后玉米成為資金的替代炒作對象，并觸及近兩年來高點。隨即，其他經(jīng)濟作物和糧食作物上漲的趨勢通過種植面積之爭又傳導至豆類，進而抬升大豆價格。接下來，白糖、棉花、稻谷……在減產(chǎn)預期的進一步推動下，農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)貨價格逐漸步入“高原區(qū)”，由此也產(chǎn)生了高位回調(diào)的需求。

通脹預期引發(fā)較強買盤

盡管前期加息傳言曾導致股市短期內(nèi)重挫，但商品期貨市場表現(xiàn)相當抗跌，反映出高通脹預期下有力的買盤支撐。

回顧今年以來的市場，農(nóng)產(chǎn)品價格“你方唱罷我登場”般節(jié)節(jié)大漲背后，資金動向成為市場關(guān)注的重點。由于人多地少，我國很少使用輪耕、休耕等自然方式來保持地力，只能通過大量運用化肥來彌補地力不足。2004-2009年，我國化肥產(chǎn)銷量分別累計增長48.37%和51.95%，而糧食、油料、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品僅累計增長13.07%、1.11%、1.21%。

長期來看，我國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)過多依賴于化肥造成兩個后果：一是單產(chǎn)增長乏力；二是由于化肥、農(nóng)藥、農(nóng)用柴油等占到生產(chǎn)成本中的50%以上，農(nóng)產(chǎn)品價格走勢和能源價格走勢越來越相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)在已經(jīng)脫離了農(nóng)產(chǎn)品的基本屬性，開始帶有金融衍生品的性質(zhì)。由于結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性農(nóng)產(chǎn)品供給的短缺給游資炒作創(chuàng)造了借口和條件，因此，資金仍是短期主導市場走勢的一個重要因素，應(yīng)給予關(guān)注。

“升值”“加息”影響暫有限

自9月初以來，人民幣升值突然加速，這與對美貿(mào)易順差的上升有很大關(guān)系，貿(mào)易摩擦導致的直接后果就是人民幣升值壓力加大，從8月31日的1美元兌6.813元人民幣到9月27日的6.7098元，升值超過了1.5%。而在此前，2009年末的美元對人民幣匯率為6.828，連續(xù)8個月窄幅波動的僵局被打破。另據(jù)相關(guān)機構(gòu)預測，9月CPI增速預計在3.5%。并預計CPI的頂點大約在10月份。

展望未來的貨幣政策，雖然通脹的上行增加了市場的加息預期，但由于人民幣升值加速以及經(jīng)濟同比增速下滑，降低了近期加息的概率。從央行貨幣政策操作來看，目前依然維持中性的態(tài)度，并未進一步收緊。不過，我國商品期貨價格影響因素較為復雜，加息只是其重要影響因素之一，主要體現(xiàn)在對投資者心理的影響，不會對市場基本面造成改變，而近期加息概率的降低，將對市場信心樹立起到一定的推動作用。

警惕高位劇震風險

近期大宗商品“扎堆”上漲，農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)尤為搶眼。但隨著秋收來臨，市場供給量將逐漸增加，將給農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶來阻力。但也應(yīng)看到，供需格局結(jié)構(gòu)性失衡、小麥稻谷最低收購價格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時收儲都是保證國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格長期穩(wěn)步上行的基石。從歷史上看，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品目前的價格僅為歷史最高價格的50%到80%，不少機構(gòu)都由此認為農(nóng)產(chǎn)品后期上漲空間仍存。

值得注意的是，中秋節(jié)后首個交易日(27日)國內(nèi)糧油期價雖跟隨外盤高開，但仍出現(xiàn)較大幅度的震蕩回落，這或許預示著商品短期上行動力的衰竭。鑒于本周處于小假剛過而長假將至的中間，“假日情結(jié)”將繼續(xù)主導市場行情。在此情況下，做好風險防范非常必要。操作上，可尋找農(nóng)產(chǎn)品間價差機會，適當參與套利操作。

題材多多，農(nóng)業(yè)股“春華秋實”

受國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲提振，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也跟著發(fā)"過節(jié)費"，由此激發(fā)了A股市場的農(nóng)業(yè)股紛紛上漲，板塊漲幅高居榜首，而新希望接二連三的封住漲停板，更是盡情的抒發(fā)著秋季豐收的喜悅。雖然A股市場持續(xù)震蕩走弱，但農(nóng)業(yè)股卻反復活躍，隆平高科、順鑫農(nóng)業(yè)等品種向市場展示出矯健的身姿，農(nóng)業(yè)股已經(jīng)成為近期A股市場活躍的主線之一。

通脹預期加強農(nóng)業(yè)股受寵

今年上半年，西南干旱、北方低溫、南方洪水等自然災害導致因糧食減產(chǎn)而引發(fā)的通脹預期加強，在經(jīng)濟未完全走出衰退的陰霾因而股市低迷的情形下，農(nóng)業(yè)板塊倍受市場追捧。從國際供給上看，俄羅斯限制糧食出口，意味著全球糧食供應(yīng)格局將發(fā)生重大變化，再加上全球氣候異常，使得農(nóng)作物收成受到較大影響，這必然也會提升農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預期。從農(nóng)產(chǎn)品的漲跌因素看，由于國內(nèi)外市場有一定的聯(lián)動，國外市場在供需憂慮及炒作資金推動下可能還會保持強勢，預計國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品也會短期內(nèi)強勢可能延續(xù)。

然而，由于"民以食為天"以及農(nóng)產(chǎn)品在CPI數(shù)據(jù)構(gòu)成中的重要地位等因素，相關(guān)部門不可能放任農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)大幅上漲，近期我國將向市場放儲的預期也漸趨強烈。而且，就農(nóng)產(chǎn)品本身的價格波動而言，季節(jié)性因素也是促使農(nóng)產(chǎn)品上漲的一個重要因素，今年以來促進上漲的因素已在逐步減弱。長江證券分析師歐陽曉楠指出，農(nóng)業(yè)股前期一直是一個強勢板塊，早已積累了不小的漲幅。臨近中秋、國慶兩節(jié)，消費旺季又刺激了農(nóng)產(chǎn)品價格和農(nóng)業(yè)股。盡管農(nóng)產(chǎn)品前期成為推動CPI上升的主力，但這種推動作用還能持續(xù)多久，是到了"強弩之末"階段，還是仍有上行空間，這還有待觀察。

深度挖掘股價支點

對農(nóng)業(yè)股就不能簡單從題材角度去理解，而應(yīng)該從產(chǎn)業(yè)支撐的角度來看。

一是農(nóng)業(yè)股大多有一定的資源稟賦優(yōu)勢。比如說獐子島海水養(yǎng)殖就有著極強的海域資源優(yōu)勢，因為除此優(yōu)良海域外，很難再找到類似的優(yōu)質(zhì)海域進行深海養(yǎng)殖。這些資源稟賦賦予此類農(nóng)業(yè)股極強的核心競爭力，一旦資源稟賦優(yōu)勢持續(xù)轉(zhuǎn)化為業(yè)績成長，投資機會是較大的。

二是新業(yè)務(wù)成長前景。由于部分農(nóng)業(yè)股業(yè)績彈性并不強，盈利能力也一般，故不少上市公司為了業(yè)績成長，嘗試進行多元化業(yè)務(wù)。整體來看，多元化業(yè)務(wù)漸成公司未來業(yè)績增長的支點，比如說金健米業(yè)的醫(yī)藥業(yè)務(wù)，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)，豐樂種業(yè)的農(nóng)化業(yè)務(wù)，莫高股份的葡萄酒業(yè)務(wù)，如此就賦予此類個股未來較為樂觀的成長空間。

三是從消費角度看，其實農(nóng)業(yè)股本身是一個典型的消費類品種。比如獐子島、大湖股份的水產(chǎn)品，中糧屯河的番茄醬。而消費股的優(yōu)勢就在于高估值、高成長，此類個股的估值坐標需要重新審視，進而有望產(chǎn)生較強投資機會。

細分行業(yè)的投資機會分析

水產(chǎn)品進入消費旺季。考慮到節(jié)假日的備貨高峰正在到來，作為衡量供求關(guān)系的海珍品價格繼續(xù)高位橫盤，顯示沿需求主線推薦水產(chǎn)品的邏輯繼續(xù)有效。東方海洋、好當家、獐子島、壹橋苗業(yè)有望繼續(xù)領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)股。

種子品種的國審結(jié)果出爐，提升種業(yè)短期系統(tǒng)性機會。9月16日，農(nóng)業(yè)部公布了2010年品種審定結(jié)果：登海種業(yè)、大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科、萬向德農(nóng)等分別有1-3個品種通過了國審，相關(guān)公司可推廣品種的進一步豐富，將使得種業(yè)公司估值水平獲得系統(tǒng)性提升。

糖業(yè)股交易型機會凸顯。由于巴西8月降雨下降88%，國外糖價高企使得進口外盤糖來平抑國內(nèi)缺口化為泡影，預計廣西現(xiàn)貨糖價有望漲至6000元/噸，驅(qū)動糖業(yè)股交易型機會誕生。

濃縮蘋果汁漲價已成定局。8月25日開榨后，隨著蘋果原料價格從700元攀升至900元/噸，預計西安果汁大會后，蘋果汁簽單價格大幅上漲到1300-1500美元/噸將是大概率事件，國投中魯?shù)裙居麑⑹芤嬗跐q價而增長。

豬肉價格短期漲不動，中期下不來。據(jù)農(nóng)業(yè)部存欄數(shù)據(jù)，截至8月底全國生豬存欄44180萬頭，環(huán)比增0.41%，同比減3.57%；能繁母豬存欄4580萬頭，環(huán)比減1.08%，同比減4.90%。預計短期肉豬價差進一步擴大，順鑫農(nóng)業(yè)等上市公司因此而受益。

農(nóng)業(yè)股一覽

代碼名稱'993128'農(nóng)業(yè)龍頭'000702'正虹科技'000735'羅牛山'000833'貴糖股份'000860'順鑫農(nóng)業(yè)'000876'新希望'000895'雙匯發(fā)展'000930'豐原生化'000972'新中基'000998'隆平高科'002311'海大集團'002385'大北農(nóng)

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