2010年10月01日 08:55
來(lái)源：股市動(dòng)態(tài)分析

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——蔡曉銘

自2319點(diǎn)反彈以來(lái)，上證指數(shù)在2600-2700盤(pán)桓了2個(gè)多月，而中小板指數(shù)則在創(chuàng)出新高后一直“居高不下”。由此形成的格局是：大盤(pán)藍(lán)籌股估值偏低卻乏有資金問(wèn)津，一直居于低位；中小盤(pán)個(gè)股的好戲則每日輪番上演。

這一格局是否能延續(xù)下去？格局將如何出現(xiàn)轉(zhuǎn)變？隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的來(lái)臨，越來(lái)越多的資金在思考這一問(wèn)題。國(guó)內(nèi)各私募基金在這一分化格局下采取了不同的應(yīng)對(duì)策略，從近期我們的調(diào)查采訪來(lái)看，大多數(shù)私募基金對(duì)于短期內(nèi)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，普遍認(rèn)為結(jié)構(gòu)性牛市仍將繼續(xù)演繹，但大盤(pán)藍(lán)籌股也封鎖了下跌空間。

創(chuàng)業(yè)板大跌≠風(fēng)格轉(zhuǎn)換

以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值股票在9月中旬曾出現(xiàn)過(guò)2日較大的跌幅，市場(chǎng)再度燃起風(fēng)格轉(zhuǎn)換的希望，但對(duì)于市場(chǎng)遮掩的一種期望，龍騰資產(chǎn)的吳險(xiǎn)峰卻認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板大跌并不等于風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

“創(chuàng)業(yè)板大跌了，熱點(diǎn)板塊降溫了，但這些并沒(méi)有帶來(lái)也很難帶來(lái)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。一方面，房?jī)r(jià)高企一直給貨幣政策帶來(lái)壓力；另一方面，最近8月份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)還過(guò)得去，短時(shí)間內(nèi)的政策重心會(huì)更加偏向調(diào)結(jié)構(gòu)。接下來(lái)一段時(shí)間，投資者應(yīng)該主要跟蹤兩方面內(nèi)容：一個(gè)是繼續(xù)跟蹤創(chuàng)業(yè)板，另一個(gè)是觀察政策在側(cè)重保增長(zhǎng)和側(cè)重調(diào)結(jié)構(gòu)之間的不斷變動(dòng)?！眳请U(xiǎn)峰表示。

重陽(yáng)投資的李旭利認(rèn)為，大盤(pán)未來(lái)面臨方向性的轉(zhuǎn)變，但也許需要經(jīng)歷一個(gè)比較曲折的過(guò)程來(lái)完成。市場(chǎng)要發(fā)生大的方向性變化，必然需要金融與地產(chǎn)啟動(dòng)。

“中小盤(pán)股票的熱潮會(huì)持續(xù)到何時(shí)？我們無(wú)法提前去猜。但一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，中小股票估值很貴。現(xiàn)在，香港市場(chǎng)的藍(lán)籌企業(yè)、核心企業(yè)相對(duì)于A股都是溢價(jià)的，小企業(yè)相對(duì)于A股則明顯折價(jià)。創(chuàng)業(yè)板公司中不乏技術(shù)能力過(guò)硬的公司，但好公司不等于好股票，現(xiàn)在的問(wèn)題是，高成長(zhǎng)性沒(méi)怎么看出來(lái)，高風(fēng)險(xiǎn)卻是顯而易見(jiàn)的。”李旭利表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)中小市值股票熱炒的擔(dān)憂，但對(duì)炒作將何時(shí)結(jié)束并沒(méi)有確定的判斷。

是泡沫就會(huì)破滅

相比較而言，匯利投資管理有限公司的何震則認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高，這樣的泡沫一定會(huì)破滅。

“對(duì)比一下中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板估值比中小板貴很多，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻遠(yuǎn)低于中小板公司，這一泡沫一定會(huì)破滅，畢竟價(jià)格與價(jià)值偏離太多。當(dāng)然，可能其中很少數(shù)的公司由于技術(shù)壁壘比較高，成長(zhǎng)比較快，可以給較高的估值，但對(duì)大多數(shù)公司，還是要保持理性?！焙握鹬赋觥?/p>

斯達(dá)克投資的黎仕禹亦指出：目前應(yīng)該規(guī)避一些題材概念的過(guò)度瘋狂炒作，比如鋰電池概念的炒作、亞運(yùn)會(huì)概念的炒作、園林股的炒作以及一些毫無(wú)業(yè)績(jī)和潛力的重組股炒作，因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向向下，那么這些個(gè)股則最容易出現(xiàn)50%以上的暴跌。

黎仕禹強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，目前的市場(chǎng)行情只是反彈而不是反轉(zhuǎn)，目前市場(chǎng)上的所有一切關(guān)于“牛市的言論”都應(yīng)該受到批判。在未來(lái)的一兩年之內(nèi)，市場(chǎng)都暫時(shí)無(wú)大牛市，至多也只是局部的市場(chǎng)反彈行情，因此建議大家只抓住局部的個(gè)股機(jī)會(huì)，而不要過(guò)于關(guān)注指數(shù)的波動(dòng)。

四季度或有風(fēng)格轉(zhuǎn)換

部分私募對(duì)四季度風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍抱有相當(dāng)大的信心，北京弘酬投資管理有限公司投資總監(jiān)孫燕軍就認(rèn)為，估計(jì)10月份的工業(yè)增加值繼續(xù)增長(zhǎng)，但是會(huì)有一些調(diào)控政策出臺(tái)，所以會(huì)橫盤(pán)震蕩相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。在四季度仍有可能風(fēng)格轉(zhuǎn)換，主要是因?yàn)槿绻募径日鲗?dǎo)投資，軍工、基建、鋼鐵等板塊會(huì)帶動(dòng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。但是風(fēng)格轉(zhuǎn)換不會(huì)那么快，因?yàn)橹行”P(pán)股票流動(dòng)性差，資金要流到大盤(pán)股會(huì)比較慢。

“二線藍(lán)籌的估值修復(fù)具備一定的持續(xù)性。隨著外圍市場(chǎng)不斷走好，會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)基本金屬類(lèi)股票上漲。政府如果推動(dòng)投資，二線藍(lán)籌股具備很大的向上動(dòng)力。雖說(shuō)新興產(chǎn)業(yè)是龍頭，但是淘汰落后產(chǎn)能、鼓勵(lì)兼并重組等政策，會(huì)給水泥、鋼鐵、煤炭等行業(yè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)?！睂O燕軍表示。

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