2010年10月01日 13:36
來(lái)源：金融投資報(bào) 作者：顧銘德

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本輪股市跌破3000點(diǎn)導(dǎo)火線是4月份國(guó)務(wù)院出臺(tái)的房產(chǎn)新政“國(guó)十條”。經(jīng)過(guò)三個(gè)月的調(diào)控和消化，作為調(diào)控對(duì)象的房?jī)r(jià)，又恢復(fù)本來(lái)的價(jià)格，少數(shù)地區(qū)甚至突破原先的價(jià)格。而并非作為打擊調(diào)控的股市，股價(jià)一路下跌，至今上證指數(shù)仍然徘徊在3000點(diǎn)下方。這種歪打正著反映了滬深股市特有的，過(guò)度敏感或過(guò)度遲鈍現(xiàn)象。事實(shí)已經(jīng)證明，在城市化進(jìn)程處在半山腰的目前國(guó)情下，國(guó)家每次調(diào)控房?jī)r(jià)，至多使房?jī)r(jià)在短期內(nèi)不漲或少漲，房?jī)r(jià)目前不會(huì)崩盤，房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況近幾年事實(shí)證明穩(wěn)步提高，在今后幾年，房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)仍然是所有上市公司中經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的板塊企業(yè)。

但是，股市反映相反，銀行板塊和房地產(chǎn)板塊股價(jià)最低，這反映的是市場(chǎng)對(duì)銀行和房地產(chǎn)的未來(lái)最悲觀。這種估值和對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)早被證明是錯(cuò)誤的。2008年銀行股平均市盈率降到20倍有投資價(jià)值時(shí)，分析師便說(shuō)下半年和明年壞賬增加市盈率會(huì)上升到30或50倍。2009年銀行股平均市盈率降到10倍時(shí)，分析師又說(shuō)明年壞賬增加會(huì)上升，直到今年銀行市盈率降到8倍時(shí)，分析師還說(shuō)明年會(huì)上升。這根本不是分析和預(yù)測(cè)，而是對(duì)經(jīng)過(guò)審計(jì)的數(shù)據(jù)根本不相信。這種情緒影響了大部分投資者遠(yuǎn)離銀行股和地產(chǎn)股。

這就是滬深指數(shù)難以上漲的重要因素。國(guó)慶節(jié)之后，滬深股市是漲還是跌，還要看對(duì)房地產(chǎn)二次調(diào)控的反映效果。盡管這種反映一再被證明是過(guò)度的，但這就是股市，是大多數(shù)人的共振行為，這也是大多數(shù)投資者難以在市場(chǎng)上掙到錢的原因之一。當(dāng)然，國(guó)慶節(jié)之后房?jī)r(jià)二次調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響程度不可能與今年4月份一樣，因?yàn)槟壳肮蓛r(jià)比4月份已經(jīng)下跌兩成，除中小板和B股之外，平均市盈率降到20倍以下。從動(dòng)態(tài)市盈率看，目前滬深股市只有15倍左右，這樣的股價(jià)除了少數(shù)個(gè)股外已經(jīng)沒(méi)有泡沫，已經(jīng)具有較強(qiáng)的抗跌性。

可以推論，國(guó)慶節(jié)之后，如果調(diào)控趨嚴(yán)如房產(chǎn)稅等有確切的消息，那么股價(jià)可能會(huì)小幅下跌，并會(huì)持續(xù)幾個(gè)月，市場(chǎng)低迷，只是下跌空間有限，因?yàn)榻衲晟鲜泄緲I(yè)績(jī)確實(shí)有較大幅增長(zhǎng)。有人擔(dān)心明年不會(huì)增長(zhǎng)，這種擔(dān)心其實(shí)沒(méi)有實(shí)際意義。經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)、房?jī)r(jià)崩盤、股市崩盤總會(huì)來(lái)臨，這并不妨礙我們現(xiàn)在正常地活著。我們現(xiàn)在很少有比股市更方便的投資渠道，我們只能等待市場(chǎng)慢慢恢復(fù)理性，讓股價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步上漲。

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