2010年10月11日 02:05
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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三季度已然收尾，熬過(guò)上半年艱難歲月的基金也終于在這個(gè)秋季體味到收獲的滋味。伴隨著市場(chǎng)的回暖，基金的整體業(yè)績(jī)大幅回升，逐漸收復(fù)上半年的失地。而在這場(chǎng)群雄逐鹿、稍顯“混沌”的游戲中，一批業(yè)績(jī)領(lǐng)先的中小型基金公司無(wú)疑是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，成為這場(chǎng)“小基快跑”好戲的主角。

⊙本報(bào)記者 孫旭

蹺蹺板 兩頭高

2010年三季度，滬深股市在經(jīng)歷年初的震蕩以及四月份以來(lái)的大幅下跌以后開始展開反彈。數(shù)據(jù)顯示，三季度上證綜指上漲10.73%，報(bào)收于2655.66；深證成指上漲22.18%，報(bào)收于11468.54；上證國(guó)債指數(shù)上漲0.81%，收?qǐng)?bào)于126.68；上證企債指數(shù)上漲1.61%，收?qǐng)?bào)于143.87。因此，股票和混合型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)多數(shù)有所回升，而債券型和貨幣型基金表現(xiàn)依舊較為穩(wěn)健。

股基方面，上半年的虧損“重災(zāi)區(qū)”在三季度的反彈中重挺腰桿。截至2010年9月30日，第三季度主動(dòng)股票型開放式基金上漲18.05%，混合型開放式基金上漲16.37%，傳統(tǒng)封閉式基金上漲16.90%，指數(shù)基金上漲12.12%。分析人士指出，很顯然，股票混合型基金凈值的大幅上漲主要是受A股市場(chǎng)整體回升的影響。

而從相對(duì)漲幅來(lái)看，主動(dòng)型基金凈值的漲幅超越了上證綜指，同時(shí)也超越了指數(shù)型開放式基金。基金分析人士認(rèn)為，這主要是由于在此輪回升中中小盤個(gè)股回升的幅度較大、權(quán)重股反彈的力度略顯不足?！爸笖?shù)上漲的包袱很大，但中小盤股在這樣的環(huán)境下卻異常活躍，”該人士表示：“指數(shù)型基金倉(cāng)位較重且對(duì)權(quán)重股的配置較多，受此影響漲幅明顯受到拖累；而主動(dòng)性基金對(duì)中小盤個(gè)股明顯處于超配狀態(tài)，因而漲幅較為領(lǐng)先。

從單只基金來(lái)看，華商盛世成長(zhǎng)一舉奪魁。來(lái)自中國(guó)銀河證券研究所基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，華商盛世成長(zhǎng)今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為23.67%，高居各類型偏股型基金排行榜首；東吳進(jìn)取策略和東吳行業(yè)輪動(dòng)兩只基金以微弱劣勢(shì)緊隨其后，其今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率分別為21.81%和21.80%；上半年較為搶眼的嘉實(shí)系基金——嘉實(shí)增長(zhǎng)混合與嘉實(shí)主題混合也依靠穩(wěn)定表現(xiàn)依然位于偏股基金的“第一梯隊(duì)”(排名前十)；同時(shí)處于該梯隊(duì)的基金還有東吳雙動(dòng)力、信誠(chéng)盛世藍(lán)籌、天治創(chuàng)新先鋒等。

值得一提的是，上半年股基業(yè)績(jī)令人汗顏，納入統(tǒng)計(jì)的股票基金幾乎“全軍覆沒(méi)”，僅嘉實(shí)主題一只實(shí)現(xiàn)盈利；而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三季度278只偏股基金平均收益率14.74%，僅一只股票型基金取得負(fù)收益，225只股票型基金收益率達(dá)到10%以上，跑贏大盤。

另一方面，上半年股基的慘淡表現(xiàn)捧紅了債基，不過(guò)通過(guò)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，雖然股基在三季度打了翻身仗，股債蹺蹺板的“另一端”卻并沒(méi)有因此“失色”

數(shù)據(jù)顯示，三季度包括債券和貨幣基金在內(nèi)的保本型基金亦有不俗表現(xiàn)，取得了一定的正收益。其中，純債型基金上漲了3.79%，貨幣型基金上漲了0.49%，偏債型基金上漲了4.22%，保本型基金上漲了4.98%。海通證券報(bào)告認(rèn)為，保本型基金業(yè)績(jī)強(qiáng)于偏債型基金和純債基金，位于低風(fēng)險(xiǎn)基金品種較高水平，主要是因?yàn)楸１净鹜顿Y了相對(duì)較高比例的股票資產(chǎn)，受A股市場(chǎng)的大幅上漲的刺激，另外債券市場(chǎng)表現(xiàn)仍然較為穩(wěn)健，但明顯不及2008年債券牛市時(shí)的漲勢(shì)，也使得純債基金和偏債基金的表現(xiàn)相對(duì)2008年遜色許多。但值得一提的是，企業(yè)債的表現(xiàn)好于國(guó)債，而且新股收益較多，帶動(dòng)純債基金表現(xiàn)強(qiáng)于國(guó)債指數(shù)，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

從單只基金來(lái)看，長(zhǎng)盛積置以今年以來(lái)12.23%的凈值增長(zhǎng)率暫居第一，此前處于領(lǐng)先地位的東方穩(wěn)健也以11.81%的增長(zhǎng)率排在一級(jí)債基首位，在所有債基中排名第二。

控倉(cāng)讓位于擇股

相比較二季度基金業(yè)的整體虧損，三季度基金開始大幅扭虧，并且部分績(jī)優(yōu)基金取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。從業(yè)績(jī)榜單看，基金投資制勝的關(guān)鍵因素，已經(jīng)從單一的倉(cāng)位控制逐漸轉(zhuǎn)移到選股能力等的綜合考驗(yàn)上來(lái)。

海通證券日前發(fā)布的報(bào)告指出，基金的選股能力的高低決定了其業(yè)績(jī)的優(yōu)劣。該報(bào)告將基金的業(yè)績(jī)分為“選擇回報(bào)”、“可分散回報(bào)”和“風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)”。凈選擇回報(bào)是衡量基金選股能力帶來(lái)的回報(bào)，可分散回報(bào)是衡量基金集中投資帶來(lái)的回報(bào)(集中度超越指數(shù)帶來(lái)的回報(bào))，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是衡量基金資產(chǎn)配置帶來(lái)的回報(bào)。

“一般來(lái)說(shuō)股票倉(cāng)位越高，牛市中資產(chǎn)配置帶來(lái)的回報(bào)越高，熊市中也會(huì)損失較大。相對(duì)的在震蕩市場(chǎng)中，選股能力帶來(lái)的回報(bào)會(huì)更高，”海通證券基金研究員吳先興表示：“通過(guò)對(duì)比研究不難發(fā)現(xiàn)，從整體上看，三季度股票型開基的業(yè)績(jī)來(lái)源的主要部分是凈選擇回報(bào)決定的，業(yè)績(jī)差距更多也來(lái)自選股能力的高低”

報(bào)告指出，同類基金中業(yè)績(jī)好的基金選股能力較強(qiáng)，而業(yè)績(jī)相對(duì)較差的基金選股能力相對(duì)較弱。具體來(lái)看，三季度凈值增長(zhǎng)率靠前的股票型基金東吳行業(yè)輪動(dòng)、天治創(chuàng)新先鋒、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、景順能源基建以及華泰行業(yè)領(lǐng)先，除華泰行業(yè)領(lǐng)先以外，其余四只基金風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)同該類基金的均值水平相比略有超出，但凈選擇回報(bào)明顯高于同類基金的平均水平，這說(shuō)明同類基金業(yè)績(jī)差異的主要來(lái)源是來(lái)自選股能力的高低。

上海一家基金公司基金經(jīng)理告訴記者，今后市場(chǎng)很可能進(jìn)入一個(gè)較為長(zhǎng)期的、反復(fù)震蕩的“牛皮市”階段，在缺乏大的趨勢(shì)性行情的背景下，倉(cāng)位控制的意義會(huì)相對(duì)下降，而“自下而上”、“精選個(gè)股”的能力則將成為考量各家基金“賺錢能力”的重要標(biāo)準(zhǔn)。

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