2010年10月11日 14:49
來源：大通證券研發(fā)中心 作者：趙彥輝

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投資要點(diǎn)：

1、前三季度板塊走勢(shì)回顧及成因。前三季度板有色金屬(申萬)漲幅為-8.86%，上證綜指漲幅為-20.11%，漲幅跑嬴大盤11.25個(gè)百分點(diǎn)。整個(gè)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)較為明顯，上半年板塊漲幅跑贏大盤1.36個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是政策退出。而3季度以來板塊跑贏大盤23.21個(gè)百分點(diǎn)(截至9月27日)。這是因?yàn)樾〗饘俸徒饘傩虏牧习鍓K當(dāng)了大家，起到了引擎的作用，這又是因?yàn)檎咧С旨靶陆?jīng)濟(jì)引發(fā)的市場(chǎng)空間廣闊所致。板塊走勢(shì)符合我們的預(yù)期。

2、4季度：再度的經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期支撐板塊走勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還不支撐金屬長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)，但美國(guó)制造業(yè)的一枝獨(dú)秀中國(guó)需求的趨穩(wěn)對(duì)基本金屬需求有一定支撐。量化寬松的貨幣政策可能實(shí)施的概率較大，美元可能進(jìn)一步走低也仍是大概率事件，這對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成支撐?，F(xiàn)在看來，似乎又回到了08年危機(jī)之始，政策刺激的一幕又在重演，雖然將來必然會(huì)因再一輪的政策退出而下跌，但本季度內(nèi)金屬價(jià)格因此受到支撐。

基本金屬：謹(jǐn)慎看好基本金屬板塊，銅子行業(yè)基本面仍然將維持最優(yōu)。

黃金：行業(yè)維持高景氣度。我們依然長(zhǎng)期看好金價(jià)，根據(jù)仍然是黃金的貨幣屬性決定金價(jià)以及現(xiàn)有世界貨幣體系的先天的不足。

金屬新材料：我們重點(diǎn)關(guān)注釹鐵硼磁性材料，我們堅(jiān)持認(rèn)為釹鐵硼磁性材料的景氣度繼續(xù)維持。中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)性政策《汽車與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》全面、系統(tǒng)、具體，新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)化的雛形已經(jīng)可見，而其做為釹鐵硼磁性材料的新增需求最大的下游行業(yè)，我們也看到了釹鐵硼磁性材料業(yè)的巨大的前景。

3、投資策略。受三大條件尤其是美元走低和量化寬松的貨幣政策實(shí)施預(yù)期的支撐，我們謹(jǐn)慎看多四季度基本金屬板塊走勢(shì)。黃金業(yè)受益于價(jià)格的高位運(yùn)行，金屬新材料則享受低碳經(jīng)濟(jì)盛宴，投資性機(jī)會(huì)較為明確。我們維持整個(gè)板塊"增持"的投資評(píng)級(jí)。我們的策略不變，以黃金行業(yè)為依托，關(guān)注金屬新材料。我們重點(diǎn)的關(guān)注的個(gè)股為山東黃金、中金黃金、中科三環(huán)、寧波韻升，重點(diǎn)推薦寧波韻升。風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可以關(guān)注基本金屬的短期投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)。

4、投資風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度超預(yù)期；主要國(guó)家尤其是美國(guó)寬松貨幣政策的收緊時(shí)點(diǎn)的超預(yù)期；各國(guó)新能源政策是否連續(xù)；新能源汽車的量產(chǎn)時(shí)間的不確定性。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)

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