2010年10月14日 06:56
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：聶偉柱

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10月13日，央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國9月新增外匯占款2895.65億元，較8月的2429.77億元環(huán)比增長19.19%，突破今年4月2863億元的水平，創(chuàng)下年內(nèi)新高，也是新增外匯占款自7月以來連續(xù)第三個(gè)月攀升。

同一天公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國9月貿(mào)易順差收窄至168.8億美元。鑒于此，盡管FDI(對(duì)外直接投資)數(shù)據(jù)尚未公布，但9月新增外匯占款大于當(dāng)月貿(mào)易順差與FDI之和，幾成定局。這表明，人民幣升值壓力下，資本凈流入的壓力進(jìn)一步加大。

資本凈流入壓力增大

由于目前尚沒有確切的統(tǒng)計(jì)渠道得知熱錢流入規(guī)模，外匯占款由此成為判斷熱錢流入的一個(gè)重要指標(biāo)。

今年以來，新增外匯占款走勢呈明顯波動(dòng)。2010年1至4月，外匯占款持續(xù)高位運(yùn)行并于4月突破2800億元，隨后5、6月份新增外匯占款出現(xiàn)銳減，分別新增1315.64億元、1171.49億元，718月則逐步走高，分別新增1709.51億元、2429.77億元。

行至9月，新增外匯占款達(dá)到2895.65億元，不但延續(xù)了前兩個(gè)月的走高態(tài)勢，而且創(chuàng)下年內(nèi)新高。

昨日公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國9月貿(mào)易順差收窄至168.8億美元，為5個(gè)月來的最低水平。雖然9月的FDI數(shù)據(jù)尚未公布，但從外匯占款和貿(mào)易順差“一高一低”的表現(xiàn)來看，9月熱錢凈流入的壓力較大。

農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部付兵濤表示，9月份外匯占款新增2895.6億元，比上月多增465.8億元，以此估計(jì)，9月份熱錢流入大概180億美元。

不過，該統(tǒng)計(jì)結(jié)果并沒有得到官方證實(shí)。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，目前，熱錢還沒有一個(gè)確切的統(tǒng)計(jì)渠道，但9月外匯占款創(chuàng)年內(nèi)新高，至少表明我國資本凈流入的壓力進(jìn)一步加大。

繼續(xù)高壓打擊“熱錢”流動(dòng)

分析人士認(rèn)為，近期，國際上要求人民幣升值的壓力不斷加大，這給投機(jī)者形成人民幣終將升值的預(yù)期。因此，熱錢在前段時(shí)間外流之后，又開始流入，“押寶”人民幣升值的

國家外匯管理局近日則表示，在國際金融危機(jī)背景下，我國良好的經(jīng)濟(jì)基本面以及匯差、利差等價(jià)格因素是吸引外匯資金持續(xù)流入的重要原因。其次，開放經(jīng)濟(jì)條件下，銀行金融創(chuàng)新日趨活躍，為企業(yè)規(guī)避外匯管理提供了一定便利。同時(shí)，一些地方政府招商引資沖動(dòng)較強(qiáng)，也難免有少量“熱錢”等違規(guī)資金混雜其中。

在今年2月開始的應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”專項(xiàng)行動(dòng)中，外匯局了解到，目前，違規(guī)流入的“熱錢”多采取螞蟻搬家方式，主要包括加工和轉(zhuǎn)口貿(mào)易、外資、服務(wù)貿(mào)易和個(gè)人渠道。檢查中也發(fā)現(xiàn)，部分外商投資企業(yè)虛構(gòu)用途將資本金結(jié)匯后進(jìn)入股市等情況，還有部分銀行主動(dòng)配合或順應(yīng)客戶需求，打外匯管理政策的擦邊球。

外匯局特別指出，今后將繼續(xù)保持對(duì)“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢，做好應(yīng)對(duì)和打擊“熱錢”流入專項(xiàng)行動(dòng)后續(xù)工作，有針對(duì)性地研究堵塞監(jiān)管漏洞的政策措施，加大金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性等檢查力度。

對(duì)沖工具或以數(shù)量型為主

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，外匯占款大幅增加，將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放加大，加上乘數(shù)效應(yīng)的放大，將最終導(dǎo)致通脹和資產(chǎn)價(jià)格的上升。

一方面，9月份新增信貸超過預(yù)期，達(dá)到5955億元，其通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致流動(dòng)性進(jìn)一步加大；另一方面，外匯占款的大幅增加也導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣加大投放。

付兵濤則認(rèn)為，目前，人民幣升值預(yù)期明顯增強(qiáng)(13日人民幣匯率中間價(jià)為6.6693，二次匯改以來已經(jīng)累計(jì)升值2.32%)，當(dāng)前銀行間市場相對(duì)寬松的流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍將持續(xù)下去。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為了防控通脹，利率工具短時(shí)期難以啟動(dòng)的背景之下，數(shù)量型對(duì)沖操作工具或?qū)⒊蔀橹饕膽?yīng)對(duì)手段。事實(shí)上，國內(nèi)過多的流動(dòng)性早已引起監(jiān)管層的警惕。但亦有人士建議，由于外部壓力的存在，人民幣升值預(yù)期難以消除，監(jiān)管層應(yīng)該加強(qiáng)資本管制，以防跨境資本流入。

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