中美匯率博弈戰(zhàn)升級人民幣路在何方

2010年10月18日 01:17
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報作者：唐真龍石貝貝

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采訪嘉賓：

中國社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤

國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石

渣打銀行集團金融市場部主管 David Carr

一場中美之間的匯率博弈戰(zhàn)已經(jīng)拉開大幕。

美國當?shù)貢r間10月15日下午，美國財政部發(fā)表聲明，宣布推遲向國會提交《國際經(jīng)濟政策和匯率政策的報告》。而在未來數(shù)周的時間內(nèi)，二十國集團(G20)財政部長和中央銀行行長會議，以及G20首腦峰會將相繼召開，為了利用這些重要的會議所提供的機會，美國財政部表示將推遲發(fā)布有關國際經(jīng)濟政策及匯率政策的報告。

10月15日美元對人民幣中間價為6.6497，踏入6.65關口，再次刷新2005年匯改以來新高紀錄。最近數(shù)周，國際市場上有關人民幣幣值低估的爭論不斷升級。有分析人士認為，美國出于政治需要、而歐洲國家也有向中國轉(zhuǎn)嫁升值風險的需求，力求通過由人民幣升值來實現(xiàn)增強其自身競爭力，刺激經(jīng)濟和增加就業(yè)的目的。而央行行長周小川在出席IMF和WB年會時表示，人民幣匯率調(diào)整將會是逐步的，且不會采取所謂“休克療法”

人民幣升值輿論硝煙再起，中國政府能否頂住壓力？相關金融監(jiān)管部門負責人一再強調(diào)人民幣匯改重在完善匯率形成機制，在此輪博弈過程中，未來人民幣匯改進度是否會受到影響？近期迅猛的升值走勢是否將維系？熱錢是否會加速流入中國？面對人民幣升值壓力，出口企業(yè)該如何應對？本期金融圓桌將對這些問題進行討論。

⊙記者唐真龍石貝貝 ○編輯于勇顏劍

走勢：“穩(wěn)中趨升”與“雙向波動”并存

上海證券報：今年6月下旬以來，人民幣匯率不斷在雙向波動中創(chuàng)下新高，最新美元對人民幣中間價也再次刷新了2005年匯改以來新高紀錄。您對未來人民幣走勢如何看？

楊濤：影響人民幣匯率走勢的因素，大致上可以分為幾類，一是國內(nèi)經(jīng)濟因素，如貿(mào)易狀況、物價水平、資本流動和管制情況；二是國外經(jīng)濟因素，如一籃子貨幣走勢、其他國家的利率水平、歐美的政治壓力等；三是市場因素，主要是市場預期和短期資金流動；四是央行的匯率政策操作與中間價管理。

就6月以來的人民幣匯率來看，對美元的升值趨勢明顯，名義有效匯率雖然持續(xù)出現(xiàn)月環(huán)比下降，但實際有效匯率自8月出現(xiàn)環(huán)比上升，這些都表明人民幣走勢呈現(xiàn)出“穩(wěn)中有升”的狀況，我們認為未來仍將維持這一趨勢。

其理由有四：一是從國內(nèi)經(jīng)濟因素來看，巨額外匯儲備、熱錢流入、經(jīng)濟增長與出口的復蘇、中長期的城市化動力都支撐人民幣升值，但也有物價水平較高、流動性增加等因素產(chǎn)生貶值壓力，綜合來看，適度升值更符合經(jīng)濟基本面的要求。二是從國外情況來看，與歐美主要國家利差的擴大、國際政治壓力的增加，都構成人民幣升值因素。三是市場對人民幣升值的預期逐漸強化，四是央行匯率操作，也是以適度擴大升值區(qū)間為特點。

金巖石：從2005年人民幣匯改至今，人民幣升值累計25%。我認為，未來五年，人民幣升值幅度不會低于這個速度，以未來五年每年升值5%來計算，美元兌人民幣會逐漸走向1:4，也就是說，我們轉(zhuǎn)一圈兒回到原點，回到當年3.7-4.5之間。

現(xiàn)在人民幣兌美元呈雙向震蕩態(tài)勢，從大趨勢上講，預計未來一兩年內(nèi)，人民幣兌美元的匯率仍將保持既定的平穩(wěn)震蕩走勢，振幅略有擴大，趨勢平緩上行，年度累計上升幅度預計將在5%以內(nèi)。中國政府的當務之急還是匯率管理體制的改革，逐步提高匯率調(diào)控杠桿的主動性和靈活性，從剛性的外匯管制走向有限浮動的匯率體制。

David Carr:我認為人民幣會持續(xù)升值。準確地說，人民幣升值趨勢已經(jīng)持續(xù)了一段時間，未來這一趨勢仍將繼續(xù)。我們預計，未來12個月內(nèi)人民幣將會升值4.5%左右，也就是說，在2011年第二季度人民幣對美元將會在6.5左右。中國存在大量貿(mào)易順差，市場很多觀點認為人民幣幣值被低估。從中國政府政策角度而言，我們相信，人民幣升值會采取逐步推進的方式進行，但總體升值方向不會改變，未來人民幣匯率雙向波動的局面會比較普遍。