2010年10月20日 02:52
來源：新京報

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在8月份CPI再次沖高至3.5%之后，9月份CPI創(chuàng)新高已成定局。這意味著，收縮流動性，控制通脹向惡性發(fā)展已經(jīng)提升為央行首要的任務(wù)。

中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

這是自2007年以來，時隔34個月央行第一次加息。這次加息特別令人意外，就在前不久央行行長周小川還表示，中國年內(nèi)不會加息，而且，就時機(jī)而言，恰逢全球匯率戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，歐美逼人民幣升值的敏感時期。在這種情況下，突然加息，不僅使得人民幣升值的壓力加大，更會使得熱錢加速涌入，而央行在這個時刻依然加息，劍指何方，的確耐人尋味。

很顯然，在這種情況下，加息是一把無奈而又不得不拔出的利劍。所言無奈，是中國目前已經(jīng)進(jìn)入通脹時代是一個不爭的事實。

就貨幣政策的基本目的而言，管理通脹預(yù)期是其首當(dāng)其沖之責(zé)，在8月份CPI再次沖高至3.5%之后，9月份CPI創(chuàng)新高已成定局。這意味著，收縮流動性，控制通脹向惡性發(fā)展已經(jīng)提升為央行首要的任務(wù)。特別是，房地產(chǎn)調(diào)控歷經(jīng)一年而收效甚微，在負(fù)利率的推波助瀾下，買房成了很多人保值的最好選擇，而各種商品的輪番漲價使得“價格翹尾”的種種說辭不攻自破?？梢哉f，負(fù)利率和寬松的流動性已經(jīng)成了當(dāng)前價格高燒不退的主要原因。

在這種情況下，加息事實上成了央行不二的政策選擇，但在歐美等國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明，美國的寬松量化和零利率政策遙遙無期的情況下，中國一旦加息，基于人民幣升值和熱錢的壓力，對于依舊不確定的外貿(mào)前景將產(chǎn)生負(fù)面影響。這樣，央行一度陷入兩難：如果要治理通脹和房價泡沫，改變負(fù)利率，則必須加息；但一旦加息，人民幣將升值。

但是，一國的貨幣政策應(yīng)該基于本國經(jīng)濟(jì)的基本面，既然通脹已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的頭號大敵，而以房價為代表的資產(chǎn)價格泡沫也成了懸在中國宏觀經(jīng)濟(jì)之上的堰塞湖。就中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾而言，是通脹，而不是熱錢和人民幣升值。

貨幣政策急需從寬松向適度從緊轉(zhuǎn)型，而這個質(zhì)變，只有通過加息的信號才能真正傳遞；目前的負(fù)利率只能通過加息來改變，房價也只有在加息等政策利器之下才會回歸理性。因此，加息對于中國經(jīng)濟(jì)而言，盡管屬于“兩難”的選擇，會帶來人民幣升值的壓力和熱錢，對中國的外貿(mào)形勢也會造成一定的影響，但考慮到中國經(jīng)濟(jì)的長治久安，加息應(yīng)該是一個必須的選擇。

從這次加息的力度來看，屬于非常溫和的加息，而且，加息之后負(fù)利率的情況依舊沒有改變。但通過加息，透露出貨幣政策對于未來通脹的擔(dān)憂和寬松貨幣政策的逐步退出，達(dá)到這個信號傳導(dǎo)的目的即可。而這種謹(jǐn)慎的做法主要還是擔(dān)心加息如果過猛，熱錢加速涌入，人民幣升值的壓力將難以承受。因此，就控制未來的資產(chǎn)價格泡沫和通脹，這次加息的力藥量”顯然還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，未來依舊不排除還有再次加息的可能。

□馬光遠(yuǎn)(經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)

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