四點兩線掘金“十二五”規(guī)劃

2010年10月24日 13:12
來源：中國證券網(wǎng) 作者：邢微微張媛媛

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我們認為“十二五”規(guī)劃的關鍵詞是經(jīng)濟結構調(diào)整。沿著經(jīng)濟結構優(yōu)化的主線主要解決四大矛盾：內(nèi)需和外需；東部和西部；農(nóng)村與城市；傳統(tǒng)低附加值產(chǎn)業(yè)與高附加值產(chǎn)業(yè)。四大矛盾的解決路徑有：收入分配改革、城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結構升級。最終落實到兩點：提升收

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東方電氣36.91-0.09-0.24%

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入促消費和培育新興產(chǎn)業(yè)。因此我們歸納出兩條投資線路：泛消費線和新興產(chǎn)業(yè)線，農(nóng)業(yè)、消費和新興產(chǎn)業(yè)相關板塊將明顯受益。

收入分配體制改革是經(jīng)濟結構調(diào)整的重要內(nèi)容。我們在前期的報告中曾指出，在市場力量(人口紅利拐點臨近)和政府力量(政府改革決心)的共同推動下，收入分配改革在“十二五”期間有望取得重大突破。“十二五”的目標預計是居民收入增長和經(jīng)濟發(fā)展同步，實現(xiàn)年均增長7%。而且我們預計2010年我國勞動者報酬占GDP比重將觸底，“十二五”期間將快速反彈，尤其是前兩年每年約提高2個百分點，消費率也將由底部回升。

收入分配體制改革將在體制改革和產(chǎn)業(yè)改革齊頭并進，重點落在農(nóng)民和工人的增收上。明年初有望出臺的政策有：收入分配改革指導意見、個人所得稅綜合征收改革、提高個人所得稅起征點、財政對農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、民生領域支出繼續(xù)提高。具體投資機會將體現(xiàn)在以下三個方面：(1)國家財政向農(nóng)業(yè)和農(nóng)村傾斜，種子、化肥、農(nóng)用機械企業(yè)受補貼的力度很可能進一步加大，長期來看，農(nóng)業(yè)科技服務、節(jié)水灌溉等領域也將受到政策支持和重視；(2)農(nóng)民增收將帶來低端消費的升級，奶類、酒類、服裝、家電消費將保持穩(wěn)定增長，并向高端升級；(3)城鎮(zhèn)低收入居民增收將帶來耐用消費品和服務消費的增長，汽車、住房裝飾、醫(yī)療、旅游、文化傳媒、居民服務業(yè)等領域?qū)⒚黠@增長。

我們認為，培育新興產(chǎn)業(yè)將是我國經(jīng)濟結構轉型和升級的戰(zhàn)略突破口。10月18日公布的《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》指出，到2015年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達到8%左右；到2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達到15%左右，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的先導產(chǎn)業(yè)。

這也意味著，“十二五”期間七大戰(zhàn)略新興無疑將是政策和資金傾斜的重點，隨著扶持政策的陸續(xù)落實，新經(jīng)濟投資熱潮還將持續(xù)。但七大領域涵蓋范圍廣，而且行業(yè)發(fā)展階段各不相同，有的處于剛剛起步或尚未起步階段，有的甚至已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，因此投資標的選擇還需進一步梳理歸納。

我們采用兩個維度來綜合評價新興產(chǎn)業(yè)的投資機會：行業(yè)生命周期所處階段+“十二五”期間年均復合增長率。生命周期指標反映了行業(yè)基本面因素，復合增長率指標反映政策刺激力度，后者主要來自我們對“十二五”期間投資力度的判斷。此外，我們還利用彈性指標來選擇股性較活躍的個股。綜合來看，東方電氣、時代新材、中核科技、江特電機、長城開發(fā)、長電科技、國電南瑞等7只個股同時出現(xiàn)在至少兩個概念板塊的彈性最好的個股名單中。在未來行情演變過程中，一旦相關板塊有所異動，這些個股值得投資者重點關注。 (中投證券研究所邢微微張媛媛)