2010年10月26日 06:10
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：趙煒

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銀河期貨高級(jí)研究員 趙煒

在經(jīng)歷了兩個(gè)多星期的強(qiáng)勢(shì)上漲行情后，隨著大盤(pán)金融股的強(qiáng)勢(shì)結(jié)束，目前兩市大盤(pán)出現(xiàn)了一定程度的獲利回吐和震蕩調(diào)整。在這種復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，如何利用期指市場(chǎng)來(lái)把握和判斷未來(lái)大盤(pán)的走勢(shì)，制定何種策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，就成了投資者需要解決的首要問(wèn)題。

作為大盤(pán)領(lǐng)先指標(biāo)的股指期貨而言，隨著上市時(shí)間的推移，成交量的穩(wěn)步提升以及投資者對(duì)它的逐漸認(rèn)同，目前的滬深300指數(shù)期貨對(duì)于大盤(pán)的引領(lǐng)作用和市場(chǎng)信心的捕捉正在逐漸成熟。上周期指主力IF1101合約以3390點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，沖高至3513.2點(diǎn)，周五以3465.4點(diǎn)收盤(pán)。相對(duì)于前一周而言，漲勢(shì)比較溫和，振幅也比較適中，并沒(méi)有體現(xiàn)出兩市大盤(pán)那種相對(duì)劇烈的行情，僅小幅上漲了2.16%左右，體現(xiàn)出投資者的信心并沒(méi)有隨著前期強(qiáng)勢(shì)行情的展開(kāi)而達(dá)到新的市場(chǎng)高度，謹(jǐn)慎的操作思路即使在大盤(pán)較為強(qiáng)勢(shì)時(shí)也沒(méi)有發(fā)生改變。

工具都是為了目的服務(wù)的，股指期貨作為股票投資的重要風(fēng)險(xiǎn)管理工具，僅僅表現(xiàn)出市場(chǎng)信心這一個(gè)方面，對(duì)于大勢(shì)的判斷是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。隨著央行加息政策的出臺(tái)，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展局勢(shì)開(kāi)始變得復(fù)雜，市場(chǎng)風(fēng)格的快速轉(zhuǎn)變將會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的震蕩，在這種市場(chǎng)環(huán)境下，股指期貨體現(xiàn)出的板塊甄別功能以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用會(huì)發(fā)揮出更大的優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)可以在兩個(gè)方面得到印證和體現(xiàn)。

首先，隨著加息政策的出臺(tái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)分化特征，在謹(jǐn)慎樂(lè)觀的市場(chǎng)交投中，傳統(tǒng)的強(qiáng)勢(shì)板塊仍體現(xiàn)出一如既往的樂(lè)觀，與之同時(shí)，市場(chǎng)資金也在不斷地流入。反過(guò)來(lái)，前期被邊緣化的板塊因缺少市場(chǎng)整體的熱點(diǎn)與資金支撐而出現(xiàn)了逐漸被弱化的局面。就滬深兩市近兩千只股票的分析判別而言，滬深300指數(shù)的標(biāo)的股票更為明顯的體現(xiàn)出了這種特征，根據(jù)權(quán)重與板塊的基礎(chǔ)劃分，投資者可以清晰地分析出推動(dòng)滬深300指數(shù)漲跌的各板塊之間的內(nèi)在關(guān)系以及貢獻(xiàn)程度，進(jìn)而分析判斷出在這種復(fù)雜的市場(chǎng)格局演變環(huán)境下，各主要板塊之間的強(qiáng)弱態(tài)勢(shì)，一方面可以提高套期保值的成功率，同時(shí)，也可以根據(jù)板塊之間的強(qiáng)弱變化情況把握市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

其次，股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，如果投資者仔細(xì)分析期貨與大盤(pán)的價(jià)差關(guān)系就會(huì)明顯地發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)熱點(diǎn)變換以及投資信心強(qiáng)弱的內(nèi)在特征。當(dāng)市場(chǎng)信心處于普遍樂(lè)觀的強(qiáng)勢(shì)階段，往往會(huì)表現(xiàn)出兩市大盤(pán)強(qiáng)而期指合約更強(qiáng)的價(jià)差關(guān)系，即強(qiáng)勢(shì)過(guò)程中期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差出現(xiàn)擴(kuò)大，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)盤(pán)整或投資者信心趨于謹(jǐn)慎的態(tài)勢(shì)，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨大盤(pán)的價(jià)差會(huì)逐步地縮小，即使當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境處于明顯的多頭或空頭?；谶@種量與價(jià)的對(duì)應(yīng)配合關(guān)系，對(duì)于投資者而言，都可以采取這種思路來(lái)佐證判斷，提高準(zhǔn)確率。

總而言之，從股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理工具的角度來(lái)看，股指期貨作為大盤(pán)走勢(shì)的前導(dǎo)指標(biāo)和影子市場(chǎng)，它的強(qiáng)弱變化和板塊分化情況將明顯得體現(xiàn)出市場(chǎng)的格局分化細(xì)節(jié)，對(duì)于應(yīng)對(duì)市場(chǎng)格局分化后的盤(pán)整局面，有著相當(dāng)大的參考價(jià)值和實(shí)際意義，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注期指的成交情況以及各合約之間的價(jià)差變動(dòng)關(guān)系，以股指期貨標(biāo)的板塊為標(biāo)尺，通過(guò)橫向與縱向的比較來(lái)分析判斷大盤(pán)熱點(diǎn)的變化情況以及潛在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

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