2010年10月26日 07:13
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：嚴(yán)婷 郭麗琴

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盡管二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長在上周六閉幕的會議上承諾避免競爭性貨幣貶值，但值得注意的是，打“匯率牌”屢屢碰壁的美國開始打起“貿(mào)易順差牌”——提議各國將經(jīng)常賬戶差額占GDP比重控制在4%以下，從而變相施壓人民幣匯率。

這一提議因遭到G20主要出口國的普遍反對而未被采納。分析人士認(rèn)為，中美在以經(jīng)常賬戶盈余判斷匯率是否被低估方面仍存分歧，而升值對于順差的影響也并無定論。

而對于“貿(mào)易順差占GDP比重”可能寫入中國“十二五”規(guī)劃的說法，數(shù)位接近規(guī)劃的人士均對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》給出了否定的答案。

美國提議4%的經(jīng)常賬戶差額目標(biāo)

上述提議源自美國財(cái)長蓋特納10月20日致G20財(cái)長與央行行長的建議信，信中提出“G20國家應(yīng)該承諾在今后幾年內(nèi)將外部不平衡降低到一個(gè)具體的GDP比例之下”，蓋特納在信中特別指出：“那些擁有顯著低估貨幣以及大量預(yù)防性儲備的G20新興市場國家有必要允許他們的匯率在今后一段時(shí)間內(nèi)充分調(diào)整到與經(jīng)濟(jì)基本面相符合的水平上。”

盡管蓋特納并未在建議信中明確提出這一“具體比例”，但I(xiàn)MF總裁卡恩在上周六的新聞發(fā)布會上表示，“4%的數(shù)字是由蓋特納提出的”。他指出，當(dāng)蓋特納一提出這個(gè)主意，主要的討論便集中在尋找一個(gè)更合適和更復(fù)雜的目標(biāo)上。

卡恩認(rèn)為：“這一具體目標(biāo)水平有利有弊。好處是簡單，容易評估一國是否實(shí)現(xiàn)了承諾。但問題是，4%的意義對不同國家而言也不盡相同，例如石油輸出國?！?

該提議一提出便遭到包括德國、日本等出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體的反對，而支持方則為內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)體，包括加拿大、韓國與法國等。

會后的聯(lián)合公報(bào)顯示，蓋特納的這一提議并未得到采納。但對于日后是否有可能采取類似具體目標(biāo)，卡恩表示目前各國正“努力尋求是否有可能定義一個(gè)考慮到不同國家情況的具體目標(biāo)”。

變相施壓中國

盡管并未直指中國，但參會的韓國官員表示，這一“經(jīng)常賬戶”的目標(biāo)構(gòu)想是希望能夠彌合目前中美在匯率問題上存在的分歧。

經(jīng)常項(xiàng)目順差是匯率評估方法的重要基礎(chǔ)，但I(xiàn)MF與中國政府在以此判斷匯率是否低估上存在分歧。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，中國當(dāng)前的經(jīng)常賬戶盈余占GDP比重為4.7%，但I(xiàn)MF預(yù)計(jì)中國的經(jīng)常賬戶盈余到2012年將為6%，到2014年將達(dá)到8%上下。這也是美國認(rèn)為人民幣與符合基本面的中期均衡水平相比被“顯著低估”的主要依據(jù)。

然而根據(jù)IMF工作人員報(bào)告，中國政府預(yù)計(jì)，隨著結(jié)構(gòu)改革、工資上漲、匯率的持續(xù)變動、城市化進(jìn)程和人口結(jié)構(gòu)的變化，中國的貿(mào)易順差將會基本穩(wěn)定在4%的合理水平，不會繼續(xù)走高。中國人民銀行副行長易綱此前也曾表示，中國正在規(guī)劃使經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比例在未來3到5年由2009年的5.8%降至4%左右的政策。

中國人民銀行金融研究所一名不愿透露姓名的研究員向本報(bào)記者表示：“美國的政策從來不會明著針對某個(gè)具體國家，這樣一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)也不例外。但美國將匯率問題轉(zhuǎn)移到貿(mào)易順差，其實(shí)并沒有本質(zhì)變化，其中就差了FDI(外商直接投資)而已?！?

升值對貿(mào)易順差的影響也并無定論。這位研究員指出，研究表明，升值并不一定會導(dǎo)致想象中的“鉤形反轉(zhuǎn)”，即升值會首先導(dǎo)致出口量上升隨后再滑落的現(xiàn)象?！拔覀兊贸鲆粋€(gè)結(jié)論，只要企業(yè)有充分的調(diào)整時(shí)間，我們的出口就不會出現(xiàn)大問題。如果人民幣保持目前的升勢，不要過快，我們的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是能夠承受的。”該人士表示。

IMF稱中國可以達(dá)成目標(biāo)

盡管中國對于4%的目標(biāo)并未直接表態(tài)，但卡恩表示：“如果看一下‘相互評估程序’就會發(fā)現(xiàn)中國可以達(dá)成這一目標(biāo)。”

所謂“相互評估程序”(Mutual Assessment Process，簡稱MAP)，即IMF將提供一套框架，采集并評估各國的政策信息，用以明確協(xié)調(diào)如何達(dá)到比國內(nèi)解決方案更好的效果，避免國內(nèi)解決方案對鄰國利益可能造成的損害。 Assess

卡恩表示，在與中國、歐洲、日本和美國等領(lǐng)導(dǎo)人討論后，這些國家都希望竭盡全力維持全球復(fù)蘇：“他們理解，當(dāng)前最大的威脅是在經(jīng)常賬戶或匯率沖突上無休止的斗爭?！?

在建議信中，蓋特納還呼吁如果訂立這項(xiàng)目標(biāo)，IMF應(yīng)該在監(jiān)管各國承諾進(jìn)展方面擔(dān)當(dāng)一項(xiàng)“特殊職責(zé)”——對G20各國的進(jìn)展發(fā)布半年報(bào)，包括達(dá)成一致目標(biāo)的“外部可持續(xù)性、各國匯率的一致性、資本賬戶、機(jī)構(gòu)與財(cái)政政策”。

會后聯(lián)合公報(bào)顯示，各國認(rèn)同IMF應(yīng)當(dāng)在全球平衡問題上被給予更密切監(jiān)管的職責(zé)，授權(quán)IMF調(diào)查“持續(xù)性的過度失衡”，并編制“溢出效應(yīng)報(bào)告”來監(jiān)督系統(tǒng)性大型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)政策造成的全球影響。

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