2010年10月26日 11:15
來源：國海證券 作者：李亞蟬

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海通集團(tuán):國海證券買入評級 目標(biāo)價(jià)42.37元

作者:張曉霞 來源:國海證券

變身純正光伏企業(yè):2010年8月9日,海通集團(tuán)資產(chǎn)置換獲商務(wù)部同意。9月15日,證監(jiān)會對公司的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)核準(zhǔn)》申請予以受理。置換成功后,海通集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)將從果蔬加工轉(zhuǎn)為單晶硅棒、硅片切割、太陽能電池片和電池組件的生產(chǎn)和銷售,變身純正光伏企業(yè):2010年

國內(nèi)上市的組件龍頭:太陽能電池、組件的行業(yè)巨頭,大多在國外市場上市。億晶光電2008年的產(chǎn)量為100MWp,行業(yè)排名第八位。2010年,擴(kuò)產(chǎn)200MWp的生產(chǎn)線進(jìn)入試生產(chǎn),預(yù)計(jì)年底達(dá)到500MWp產(chǎn)能。借殼上市后,海通集團(tuán)將成為鮮有的國內(nèi)上市的光伏龍頭企業(yè),備受市場關(guān)注。

一體化鑄造高額利潤:億晶光電擁有包括從單晶硅棒/多晶硅錠到硅片、太陽能電池片和電池組件的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈,并以組件為主要銷售產(chǎn)品。一體化有利于質(zhì)量控制和提升利潤空間。公司毛利率約25-30%,行業(yè)平均毛利率約15%-20%。

多晶硅采購長單決定成本優(yōu)勢:億晶光電與REC簽訂長期購買合同。預(yù)計(jì)2010年下半年-2011上半年,多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格依然維持在75美元/Kg左右,億晶光電通過長單可將多晶硅成本保持在40美元/Kg附近。多晶硅原料的成本優(yōu)勢,有助于公司拓展市場份額和盈利空間。

投資評級:假設(shè)海通集團(tuán)與億晶光電在2010年完成此次資產(chǎn)置換,我們預(yù)測2010-2011年海通集團(tuán)的每股攤薄收益分別約為1.11元和1.44元。分別以38、36的PE估值,2010年完2011年的目標(biāo)股價(jià)分別為42.37元和51.87元。因此,對海通集團(tuán)做出"買入"評級。

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