2010年11月01日 00:21
來源：投資者報

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《投資者報》記者 岳永明

經(jīng)濟(jì)會不會二次探底？肇始于三季度末的行情能否延續(xù)？公募基金將如何在今年最后一個季度打好攻堅戰(zhàn)？未來兩個月的機(jī)會又在何處？

《投資者報》篩選出8位或在今年取得領(lǐng)先業(yè)績、或在業(yè)內(nèi)頗具影響力的基金經(jīng)理，包括華夏王亞偉、興業(yè)全球王曉明、泰達(dá)宏利劉青山、銀華陸文俊、大成劉明、嘉實邵健、東吳王炯、華商孫建波，看他們在剛公布的三季度報告中，觀點是什么？

整體而言，他們大都認(rèn)為，不必為經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂，四季度機(jī)會大于風(fēng)險，會有選擇性地把握抗通脹主題、大消費、新興產(chǎn)業(yè)三大主線投資機(jī)會，回避受政策干擾較大的地產(chǎn)、銀行以及沒有業(yè)績支撐的成長類股。

經(jīng)濟(jì)難二次探底

基金經(jīng)理似乎并不怎么擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，全球流動性催生的通脹到底有多猛烈，才是他們最大的隱憂。

“對于未來的全球經(jīng)濟(jì)，我們繼續(xù)堅持前期看法，短期向下，中期波折，長期樂觀?！痹诩螌嵲鲩L基金經(jīng)理邵健看來，近期的全球經(jīng)濟(jì)增速下滑只是前期強(qiáng)勁反彈后的一個增速回落期，但這只是復(fù)蘇過程中的波折，并非二次探底。

截至目前，今年在股票型基金中業(yè)績?nèi)〉玫谝坏?a href="http://m.dali56.com/app/hq/fund/of630002/" target="_blank" title="華商盛世成長 630002">華商盛世成長基金經(jīng)理孫建波也表述了同樣觀點，“二次探底”憂慮基本可解除，經(jīng)濟(jì)有減速但幅度不會太深?！敖?jīng)濟(jì)同比增長的底部可能在2011年一季度，之后會逐步回升，但整體增速不會太高。

在大成基金公司投資總監(jiān)、大成優(yōu)選基金經(jīng)理劉明看來，全球經(jīng)濟(jì)依然處于緩慢復(fù)蘇中，主要經(jīng)濟(jì)體所采取的寬松貨幣政策以及最近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取自貶貨幣拉動經(jīng)濟(jì)的措施，會將全球帶入新一輪的資產(chǎn)泡沫化之中。

隱憂來自于通脹。

對于資本市場而言，通脹是一把雙刃劍，在初期是有益的，相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會比較顯著，而后期，則會嚴(yán)重影響到經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響到股票市場。

孫判斷，由于人口、土地、環(huán)保等要素價格的再平衡，通脹整體可能要上一個臺階；同時，考慮到2009年的9.6萬億元信貸余額增長，仍不能對通脹輕言見頂回落。

市場四季度有戲

“世界各國進(jìn)入新一輪的量化寬松政策，大宗商品進(jìn)入上漲周期，股市也因此表現(xiàn)良好。”興業(yè)全球基金公司投資總監(jiān)、興業(yè)趨勢基金經(jīng)理王曉明認(rèn)為，目前中國對樓市進(jìn)行調(diào)控，資金有流向股市的可能性，因此表現(xiàn)四季度行情將比較樂觀”

今年取得領(lǐng)先業(yè)績的東吳基金公司投資總監(jiān)、東吳行業(yè)輪動基金經(jīng)理王炯也持類似觀點?！翱紤]經(jīng)濟(jì)觸底、地產(chǎn)調(diào)控政策短期風(fēng)險釋放、上市公司業(yè)績下調(diào)風(fēng)險降低，結(jié)合當(dāng)前全球量化寬松貨幣環(huán)境和美元貶值以及十二五規(guī)劃出臺背景，四季度A股有望震蕩向上。

“我們對市場的整體走勢較為樂觀?！便y華基金公司投資總監(jiān)、銀華價值優(yōu)選基金經(jīng)理陸文俊分析，房地產(chǎn)市場的投資渠道目前并不暢通，這將引導(dǎo)海外資金流向中國股市，尤其是代表未來中國成長動力的低估值支柱性產(chǎn)業(yè)。

然而，在流動性助燃的行情里，機(jī)會更多的是結(jié)構(gòu)性的。孫建波認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，市場整體性的機(jī)會并不大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會是可關(guān)注的。

但這有一個前提。

“投資者切不可揭了傷疤忘了痛，在控制下行風(fēng)險的前提下，把階段性的投資策略放到長期投資思路之下。”孫提醒,審慎為之，才可獲得不錯的收益。

均衡配置三主線

在一些基金經(jīng)理看來，很多板塊的機(jī)會是階段性、結(jié)構(gòu)性的。

泰達(dá)宏利基金公司投資總監(jiān)、泰達(dá)宏利行業(yè)精選基金經(jīng)理劉青山認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀形勢和流動性條件下，大市值股票很難有好的表現(xiàn)，而中小市值股票的估值風(fēng)險也必須引起注意，只有那些盈利模式清晰、業(yè)務(wù)擴(kuò)展順暢、長期成長性好的公司，短期的高估值才是可以承受的。

此外，繼續(xù)看好消費服務(wù)類行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，掌握周期類股階段性機(jī)會，幾乎成為所有基金經(jīng)理的統(tǒng)一表述。

王炯認(rèn)為，四季度要把握市場風(fēng)格變化，在消費服務(wù)、新興產(chǎn)業(yè)和資源類行業(yè)三大主線中靈活動態(tài)配置。

她同時談到每一主線里重點看好的行業(yè)，消費類重點看好醫(yī)藥、食品飲料、零售、家電、保險等；與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)行業(yè)重點關(guān)注新能源汽車、通信設(shè)備與移動互聯(lián)網(wǎng)、軟件、電力設(shè)備、太陽能、精細(xì)化工和稀有金屬；資源類重點關(guān)注有色、煤炭。

“持續(xù)成長行業(yè)與通脹受益行業(yè)仍將是重點值得關(guān)注的領(lǐng)域?！鄙劢≌J(rèn)為。

陸文俊的觀點有細(xì)微的不同：前期受到壓制的強(qiáng)周期板塊，仍然具備估值修復(fù)的要求，但從中長期來看，優(yōu)秀制造業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)群的配套服務(wù)企業(yè)、受益于城鎮(zhèn)化和中國勞動力報酬提高的消費品以及在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中崛起的新興產(chǎn)業(yè)是最值得“集中目光”的地方。

“在流動性過剩的背景下，市場將可能主動修復(fù)結(jié)構(gòu)性泡沫，有色、煤炭、地產(chǎn)等低估值周期性板塊存在階段性投資機(jī)會?！眲⒚饕廊豢春么笙M板塊，其長期穩(wěn)定增長必然會帶來顯著的超額收益。

華夏基金公司副總經(jīng)理、華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉預(yù)計，年內(nèi)市場將維持小幅震蕩格局，題材股面臨較大的回調(diào)壓力，“十二五”規(guī)劃出臺在即，其內(nèi)容將成為來年投資布局的參考依據(jù)。

他所在華夏基金公司整體認(rèn)為，從行業(yè)來看，投資機(jī)會孕育在以下4個方面：受益于消費長期增長的相關(guān)消費服務(wù)行業(yè)，受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新興戰(zhàn)略行業(yè)，中國具有獨特優(yōu)勢的資源行業(yè)，以及節(jié)能減排帶來的短周期機(jī)會。

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