如何理解和把握股指期貨的標(biāo)尺作用
-銀河期貨高級(jí)研究員 趙煒
最近三個(gè)星期以來(lái),大盤一直處于震蕩調(diào)整的階段,多空雙方因?yàn)槭鲁醯膹?qiáng)勢(shì)上漲開始對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走向產(chǎn)生分歧,市場(chǎng)交投行為趨于謹(jǐn)慎。如果僅僅從基本面的環(huán)境下分析大盤未來(lái)變化,投資者是很難把握的。由鑒于此,我們必須通過(guò)一些技術(shù)性手段和特殊工具去從側(cè)面解讀未來(lái)市場(chǎng)走向和潛在機(jī)會(huì)。
從現(xiàn)實(shí)角度而言,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷深入,基本面的分析模式不再局限于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀層次和行業(yè)分析的局部解讀,而是一種綜合的投資環(huán)境和行為的判定與推斷。其中最新穎的部分應(yīng)當(dāng)屬對(duì)市場(chǎng)間資金流的分析以及對(duì)各個(gè)資本市場(chǎng)交易規(guī)則的解讀。尤其是在資金推動(dòng)型的市場(chǎng)中,這部分影響因素很大程度上已經(jīng)成為大盤在某一運(yùn)行階段的主導(dǎo)因素。
作為股指期貨市場(chǎng)而言,自今年4月16日滬深300指數(shù)期貨上市以后,期指市場(chǎng)總成交量穩(wěn)步提升,參與其中的投資者數(shù)量也在日益擴(kuò)張??紤]到期指市場(chǎng)交易采取的是保證金交易規(guī)則,放大后的期指市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)在很大程度上能夠體現(xiàn)出對(duì)于兩市大盤的引領(lǐng)和推動(dòng)作用。眾所周知,就資本而言,逐利性是一個(gè)永恒的話題,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)各種交易渠道間門檻的日益降低,大量的資金流動(dòng)開始出現(xiàn)于不同的市場(chǎng)間,資金的流轉(zhuǎn)速度加快不但影響到了市場(chǎng)本身的漲跌變化,還會(huì)對(duì)場(chǎng)外的觀望資金起到很大程度的指引作用。作為股指期貨而言,由于具備了雙向交易的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),使投資者看空市場(chǎng)的前提下,會(huì)選擇在期指市場(chǎng)中執(zhí)行做空策略來(lái)規(guī)避可能出現(xiàn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),從而達(dá)到利用市場(chǎng)規(guī)則和價(jià)格波動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期效果。
作為一個(gè)獨(dú)特的交易品種,股指期貨并不局限于某一種股票或者某一個(gè)板塊,而是體現(xiàn)整個(gè)資本市場(chǎng)的細(xì)微變化。從這個(gè)角度講,投資者完全可以通過(guò)分析期指市場(chǎng)的中、短期變化來(lái)把握未來(lái)大盤的走勢(shì)和發(fā)展方向。由于期指合約的時(shí)間約束,這種分析方法對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),是非常直觀而且有效的。上周,期指主力IF1011合約自周一3449.8點(diǎn)開盤后一路穩(wěn)健上漲,最高沖高至3630點(diǎn),周五以3578點(diǎn)報(bào)收。一個(gè)星期上漲158點(diǎn),漲幅達(dá)到4.62%?;旧咸幱谄椒€(wěn)上揚(yáng)的階段,整個(gè)市場(chǎng)交投并沒有出現(xiàn)明顯的強(qiáng)烈振幅,這就說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)盡管出現(xiàn)了前期的強(qiáng)勢(shì)上漲,對(duì)于未來(lái)投資者仍然保持著謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。換而言之,這種謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度并沒有因大盤的逐漸走高而瓦解。
考慮到期指大盤與兩市大盤的聯(lián)帶關(guān)系,投資者目前還應(yīng)保持穩(wěn)定的多頭思路更符合當(dāng)前的市場(chǎng)現(xiàn)狀。由于股票投資并不能夠完全對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)大盤,投資者還應(yīng)采取更進(jìn)一步的策略來(lái)利用期指大盤的漲跌變化情況檢驗(yàn)和矯正自己的股票投資。
如果我們從規(guī)則角度分析,不難看出滬深300指數(shù)是通過(guò)股票的流通股本作為指數(shù)編制依據(jù)的。也就是說(shuō),它的指數(shù)漲跌幅度更貼近于市場(chǎng)平均值,它的標(biāo)尺作用對(duì)于投資者而言具有普遍意義。因此,投資者完全可以根據(jù)自己持有個(gè)股的盈虧情況與指數(shù)漲跌情況進(jìn)行比較,使自己的操作預(yù)期與市場(chǎng)平均變化情況相互印證,進(jìn)而確定在未來(lái)的市場(chǎng)操作中該采取何種投資策略,使自己的股票投資能夠超越市場(chǎng)平均值,從而達(dá)到跑贏大盤的效果,實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期目標(biāo)。
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