2010年11月09日 14:48
來源：光大證券研究所 作者：周勵(lì)謙

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成為集團(tuán)核心支撐體系，獲得更大業(yè)務(wù)發(fā)展空間：

公司主營(yíng)汽車業(yè)管理軟件與汽車電子產(chǎn)品研發(fā)、制造和服務(wù)，致力于打造國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)IT第一品牌。作為一汽集團(tuán)下屬企業(yè)，公司的發(fā)展與集團(tuán)的發(fā)展以及集團(tuán)對(duì)于公司的定位息息相關(guān)。在十二五規(guī)劃中，集團(tuán)對(duì)公司的定位由此前的“衍生經(jīng)濟(jì)”提升為“核心支撐體系”，意味著公司在未來將得到集團(tuán)更多的支持與傾斜政策，其業(yè)務(wù)將獲得更大發(fā)展空間。我們認(rèn)為，公司將在汽車電子研發(fā)與生產(chǎn)以及汽車IT建設(shè)方面給予集團(tuán)有力的支撐，這些業(yè)務(wù)也將成為公司未來發(fā)展的核心動(dòng)力。

車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用背景下，公司車載電子業(yè)務(wù)有望爆發(fā)：

公司在車載電子方面已進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)十年左右的耕耘，在汽車前裝車載信息系統(tǒng)領(lǐng)域建立了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是目前國(guó)內(nèi)唯一一家可以提供總線級(jí)別產(chǎn)品的廠商，可以為一汽轎車奔騰和大眾PQ35、PQ46系列車型進(jìn)行配套。我們認(rèn)為，在車聯(lián)網(wǎng)逐步走向現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的背景下，公司前裝/準(zhǔn)前裝產(chǎn)品相對(duì)于其他廠商后裝產(chǎn)品的功能優(yōu)勢(shì)將得到充分體現(xiàn)，有望逐步成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品，從而給公司帶來爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)遇。公司目前已開始進(jìn)行準(zhǔn)前裝產(chǎn)品的銷售試點(diǎn)，我們看好相關(guān)產(chǎn)品的銷售前景。

管理軟件、系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)將平穩(wěn)增長(zhǎng)：

公司管理軟件業(yè)務(wù)在未來仍將圍繞一汽集團(tuán)及其周邊企業(yè)開展，不過針對(duì)經(jīng)銷商的軟件產(chǎn)品存在著集團(tuán)外市場(chǎng)拓展超預(yù)期的可能；系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入占比較高而利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小，隨著公司汽車電子等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)的占比將逐年下降，從而帶動(dòng)公司整體毛利水平的上升；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)近兩年將平穩(wěn)增長(zhǎng)，未來隨著災(zāi)備中心建設(shè)的逐步完成，將會(huì)給公司帶來可觀利潤(rùn)。

給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28.15元：

我們預(yù)計(jì)在準(zhǔn)前裝產(chǎn)品銷售放量的帶動(dòng)下，公司自2011年起將進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期，預(yù)計(jì)2010-2012年每股EPS分別為0.37元、0167元、1109元。我們看好在車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用背景下公司未來的增長(zhǎng)前景，給予“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)2011年42倍PE，目標(biāo)價(jià)位28.15元。

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