2010年11月10日 08:19
來(lái)源：新聞晨報(bào)

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□皮海洲

隨著美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松規(guī)模的落定，全球新興經(jīng)濟(jì)體又將迎來(lái)6000億美元資金的進(jìn)攻。如何加強(qiáng)對(duì)熱錢(qián)的管理，日前央行行長(zhǎng)周小川表示，中國(guó)可以采取總量對(duì)沖的措施應(yīng)對(duì)熱錢(qián)流入。他說(shuō)，如果有短期投機(jī)性資金流入，可以通過(guò)適當(dāng)?shù)拇胧⑵浞旁谝粋€(gè)池子里，而不會(huì)任其泛濫到整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。等到熱錢(qián)需要撤退時(shí)，再將它從池子里放出去。通過(guò)這種操作，就可在很大程度上減少資本異常流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

周小川的“池子”理論一經(jīng)提出，便受到市場(chǎng)的極大關(guān)注。不少市場(chǎng)人士很自然地把這個(gè)“池子”與“股票池”聯(lián)系在了一起。當(dāng)然也有不同的聲音，認(rèn)為這是“一廂情愿”

周小川的“池子”到底建在哪里？這是高層考慮的事情。不過(guò)，就A股市場(chǎng)而言，是有能力抵御熱錢(qián)沖擊的。

首先是經(jīng)過(guò)最近幾年新股的高速發(fā)行，尤其是一批藍(lán)籌公司的發(fā)行上市，目前中國(guó)股市的規(guī)模已取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。截至今年10月底，我國(guó)滬深兩市上市公司家數(shù)1997家，總市值27萬(wàn)億元。股市規(guī)模的擴(kuò)大，這也意味著資金吞吐量的擴(kuò)大，目前中國(guó)股市完全有能力接納更多的資金進(jìn)入市場(chǎng)。

其次，股市可以通過(guò)進(jìn)一步加快新股發(fā)行的方式來(lái)接納熱錢(qián)，將熱錢(qián)拿來(lái)為我所用，擴(kuò)大直接融資比例。一直以來(lái)，中國(guó)股市都被輿論稱為是“圈錢(qián)市”，融資功能是中國(guó)股市最善長(zhǎng)的功能，今年前三季度共有404家公司發(fā)行A股股票或債券，合計(jì)籌資6632億元。中國(guó)股市缺什么也不缺少在股市門(mén)口排隊(duì)等待發(fā)股上市的公司，面對(duì)熱錢(qián)的流入，中國(guó)股市完全可以加大新股發(fā)行力度，來(lái)減少熱錢(qián)對(duì)市場(chǎng)的沖擊。而且，讓更多的公司發(fā)股上市也解決了一批中小企業(yè)的融資難問(wèn)題，為支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)事業(yè)的發(fā)展作出進(jìn)一步貢獻(xiàn)。

此外，熱錢(qián)進(jìn)入股市后，管理層完全可以通過(guò)國(guó)有股的減持來(lái)將熱錢(qián)對(duì)股市的沖擊降低到最低程度。2005年中國(guó)股市進(jìn)行了股權(quán)分置改革，原本不上市流通的原非流通股多已轉(zhuǎn)換成了可流通股。不過(guò)，出于維護(hù)股市穩(wěn)定的需要，絕大多數(shù)的國(guó)有股并沒(méi)有上市流通，而仍然是持有在大股東的手上。目前A股的總市值超過(guò)27萬(wàn)億元，但真正流通的股票市值只有1/3左右。如中石油于11月8日解禁，解禁市值達(dá)到1.9萬(wàn)億元，但這1.9萬(wàn)億元市值的股票仍然都持有在大股東中石油集團(tuán)的手上，并未上市流通。因此，一旦熱錢(qián)流進(jìn)股市，國(guó)資委完全可以有序地安排國(guó)有股減持，從而有效地抵減熱錢(qián)對(duì)股市的沖擊。

當(dāng)然，如果把“囤熱錢(qián)”的“池子”建在股市里，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)也是具有一定的負(fù)面影響。比如，加劇股市的投機(jī)炒作氣氛，增加股市的泡沫成份，增加股市的投資風(fēng)險(xiǎn)。一旦有朝一日熱錢(qián)從股市撤退，必將加劇股市震蕩，給投資者帶來(lái)一些不必要的損失。不過(guò)，相對(duì)于熱錢(qián)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，股市為此付出一定的代價(jià)是值得的。只是作為投資者來(lái)說(shuō)，在沐浴股市泡沫之時(shí)，一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，隨時(shí)準(zhǔn)備從股市里抽身離開(kāi)，別讓自己成為這場(chǎng)泡沫浴的買(mǎi)單人。

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