2010年11月10日 09:14
來(lái)源：全景網(wǎng) 作者：陳飏

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全景網(wǎng)11月10日訊 申銀萬(wàn)國(guó)首席策略分析師袁宜在《新財(cái)富》11月號(hào)撰文稱，通過先預(yù)測(cè)投資、消費(fèi)和出口增速，再預(yù)測(cè)GDP增速，接著是全社會(huì)利潤(rùn)增速，然后是上市公司利潤(rùn)增速，最后是與該增速對(duì)應(yīng)的合理估值。結(jié)果顯示，A股市場(chǎng)未來(lái)5年的合理PE應(yīng)在15倍左右。

袁宜指出，考慮到在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的推動(dòng)下，未來(lái)地方的投資規(guī)模依然會(huì)較為龐大，尤其是在中西部地區(qū)，“十二五”期間的年均固定資產(chǎn)投資(FAI)增速雖然可能會(huì)低于“十一五”期間25.9%的水平，但仍有望保持在20%以上。

袁宜認(rèn)為，由投資、消費(fèi)和凈出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)值加總，預(yù)測(cè)“十二五”GDP增速樂觀、中性和悲觀假設(shè)下分別為9.7%、8.8%和8%。假設(shè)未來(lái)5年的年均通脹水平為2-3%，中性情境下名義GDP增速預(yù)計(jì)在11%左右。

袁宜表示，假設(shè)“十二五”期間我國(guó)全社會(huì)企業(yè)利潤(rùn)增速將與名義GDP增速保持同步在11%左右。又由于上市公司存在資產(chǎn)注入、整體上市等增厚業(yè)績(jī)的途徑，業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)當(dāng)能夠快于全社會(huì)整體，A股上市公司的符合利潤(rùn)增速有望高于15%。這樣A股的合理估值將位于15倍PE。(全景網(wǎng)/陳飏)

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