長信科技：沿著萊寶高科的足跡進軍電容式觸摸屏

2010年11月12日 14:43
來源：中投證券研究所作者：王鵬

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公司利用超募資金3.3億元投資建設中小尺寸電容式觸摸屏，設計產(chǎn)能為80萬片，對應手機約為2000萬只。該項目目前仍處于廠房建設和相關技術人員培訓階段，預計達產(chǎn)時間為2011年5～6月份，我們認為2011年和2012年公司小尺寸電容式觸摸屏產(chǎn)能將分別達到20萬片/年，80萬片/年。

電容式觸摸屏關鍵技術為鍍膜和光刻，關鍵原材料為ITO導電玻璃。公司與萊寶高科一樣生產(chǎn)ITO導電玻璃，已經(jīng)掌握了其關鍵技術——真空鍍膜技術。我們認為公司是國內(nèi)幾家準備進軍電容式觸摸屏行業(yè)企業(yè)中最先有可能實現(xiàn)突破的企業(yè)，公司必將將沿著萊寶高科的足跡，從ITO導電玻璃到電容式觸摸屏，實現(xiàn)騰飛。

公司為國內(nèi)ITO導電玻璃行業(yè)龍頭，市場份額達到20%。公司TN-ITO產(chǎn)品和STN-ITO產(chǎn)品主要應用領域包括電子表、辦公用品、儀器儀表(水表、電表)、家電、機械設備、車載、低端手機(海外市場)等。受經(jīng)濟復蘇和其他廠商減產(chǎn)影響，目前公司TN-ITO產(chǎn)品和STN-ITO產(chǎn)品供不應求，僅能滿足80%～90%核心客戶的需求。公司主要客戶為索尼、比亞迪、深天馬和超聲電子等。

目前TN-ITO產(chǎn)品產(chǎn)能約為1700萬片/年，售價約為8.5元/片，毛利率約為26.8%；STN-ITO產(chǎn)品產(chǎn)能約為900萬片/年，售價約為26元，毛利率約為40%；TP-ITO產(chǎn)品產(chǎn)能為200萬片/年，售價約為15元/片，毛利率約為30%。

我們預計2011年和2012年，公司將持續(xù)擴張產(chǎn)能，其中TN-ITO產(chǎn)品產(chǎn)能將分別達到1900萬片、2000萬片/年；STN-ITO產(chǎn)品產(chǎn)能將分別達到1200萬片/年、1500萬片/年；TP-ITO產(chǎn)品產(chǎn)能將達到320萬片/年；??我們預計公司2010～2012年EPS分別為0.74、1134、2044元，以2011年40倍PE計算，未來6～12月的目標價格為53.6元。

風險提示：

受宏觀經(jīng)濟波動影響，公司下游需求增長低于預期。

公司電容式觸摸屏業(yè)務投產(chǎn)進度低于預期。