2010年11月16日 17:05
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科德投資 蘇海彥

周二，滬深兩市大盤(pán)在消息面的影響之下走出了大幅回調(diào)的行情。多部委醞釀?wù){(diào)控物價(jià)的消息直接導(dǎo)致有色和煤炭等漲價(jià)概念板塊個(gè)股深幅下滑，對(duì)指數(shù)形成顯著影響。究竟暴跌之后市場(chǎng)能否迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)還需關(guān)注幾個(gè)方面的表現(xiàn)。

從宏觀方面來(lái)看，周二韓國(guó)央行年內(nèi)第二次加息是引發(fā)A股市場(chǎng)擔(dān)憂的源泉。從十月份的CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，數(shù)值又創(chuàng)下近期的新高。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然處于緩慢復(fù)蘇之時(shí)，通脹的抬頭對(duì)于經(jīng)濟(jì)的危害是相對(duì)較大的。在物價(jià)的具體表現(xiàn)方面，市場(chǎng)不斷出現(xiàn)“蒜你狠”、“豆你玩”和“姜你軍”等一系列非正常的物價(jià)上漲現(xiàn)象。這一現(xiàn)象迫使國(guó)家將物價(jià)調(diào)控放在非常重要的位置。

關(guān)于通脹的控制，許多投資者可能會(huì)聯(lián)想到07到08年間不斷地上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息的做法，2010到2011年是否又會(huì)簡(jiǎn)單地重復(fù)這種做法呢？拿目前的經(jīng)濟(jì)狀況和2007年相比，最大的一個(gè)不同點(diǎn)就在于07年經(jīng)濟(jì)是出于從高增長(zhǎng)走向過(guò)熱的過(guò)程。而對(duì)于2010年來(lái)說(shuō)，全世界都處于剛從金融危機(jī)中復(fù)蘇的低增長(zhǎng)時(shí)期。因此通脹并不是由經(jīng)濟(jì)過(guò)熱造成的。病根的不同也就造成治病的方法也要有所變化。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期通過(guò)寬松的貨幣政策來(lái)刺激市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力的做法無(wú)可非議，但這也引發(fā)了類似現(xiàn)在美元貶值和各國(guó)流動(dòng)性泛濫的情況。片面收緊銀根是各國(guó)央行07到08年采取的做法，而這種做法也存在一種典型的負(fù)面效應(yīng)，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到壓制。當(dāng)時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，適度壓制是可行的。問(wèn)題是現(xiàn)在，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是處于活力不足的狀態(tài)下，以美國(guó)為例，雖然貨幣政策寬松，但就業(yè)率依然較低。在這樣的情況下各國(guó)央行在制定貨幣政策之時(shí)，必將會(huì)考慮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，控制通脹的同時(shí)也會(huì)考慮到防止“硬著陸”的發(fā)生。那么這就注定后期政策的制定思路上必定是有堵有疏。通過(guò)匯率變化來(lái)治理通脹，以及通過(guò)疏導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)解決流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩將是未來(lái)的趨勢(shì)之一。這一趨勢(shì)的到來(lái)將是解決目前投資市場(chǎng)困惑的關(guān)鍵時(shí)期。

延伸到國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，包括拉動(dòng)消費(fèi)和加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資都是消耗多余流動(dòng)性的方式。從股市投資方面具體地來(lái)說(shuō)，可以關(guān)注到這些行業(yè)中鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)駐的細(xì)分行業(yè)，例如海洋勘探和航天領(lǐng)域。對(duì)于這些受益經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)存在高分配和市場(chǎng)份額提高的積極預(yù)期。暴跌對(duì)于這類型公司而言，或許是個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)。

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