2010年11月18日 01:52
來源：證券時報

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中航證券 邱 晨

周三，受外圍股市下跌、境內(nèi)外商品期貨價格急挫等因素影響，上證指數(shù)早盤跳空低開，盤中三次反彈均未能翻紅，尾段股指再度下滑，最低見2824點，報收2838點，再跌1.92%;深圳股市跌幅大于滬市，深成指下跌2.45%，中小板及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.3%和3.63%。當日兩市累計成交2918億元，環(huán)比銳減近三成，較前期單日天量已縮減了四成半。

當日市場最大的特點是：前幾日相對抗跌的板塊出現(xiàn)大幅度補跌，如生物醫(yī)藥、釀酒、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療器械等消費類股，紛紛位居板塊跌幅前列，創(chuàng)業(yè)板、中小板跌幅明顯大于主板。兩市累計跌停個股多達50家。相對而言，地產(chǎn)、金融等權(quán)重板塊初顯抗跌，上海迪斯尼概念的“兩橋一嘴”(外高橋、浦東金橋、陸家嘴)逆市顯著上揚，而部分銀行、保險股或微升或微跌的走勢是影響上證指數(shù)跌幅小于深市的主要原因。

我們注意到：周三國內(nèi)商品期貨市場出現(xiàn)了近年罕見的大面積跌停現(xiàn)象，滬銅、滬鋁、滬鋅、橡膠、大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、棉花、菜籽油、PTA等品種均以跌停報收，顯示商品市場的投機性炒作正由多翻空。這對于股市中對應(yīng)的資源股而言，增添了借勢反彈的難度。而反觀金融行業(yè)，當日板塊加權(quán)平均跌幅僅0.1%，除部分券商股跌幅較大外，大多數(shù)銀行及保險類股已初顯小漲或微跌的抗跌走勢。我們還注意到：雖然當日香港恒生指數(shù)、國企指數(shù)跌幅均超過2%，但其中如中國平安、農(nóng)業(yè)銀行等金融股微漲，表現(xiàn)出與A股市場相仿的情況。

我們知道，在A股與H股的比價關(guān)系上，相對而言，金融股是兩地股價、估值最接近的板塊。迄今為止，包括中國平安、招商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的多數(shù)金融股，其A股價格仍較H股明顯折讓。這反映出A股市場金融股的估值最與成熟市場接軌，具有一定的比價優(yōu)勢或相對投資價值。雖然長期以來，由于A股市場的投資者結(jié)構(gòu)與炒作習(xí)慣與境外不同，這種比價優(yōu)勢并未經(jīng)常對A股市場中的金融股形成明顯的助漲作用，但在調(diào)整市道中，作為上證指數(shù)權(quán)重最大的群體，金融股(尤其是大銀行股)往往能對市場起到“定海神針”的作用。如果銀行股指標股能夠階段性穩(wěn)定下來，則大盤就存在短線企穩(wěn)的可能性，甚至有助于股指反彈，故研判短期市場金融股的走向?qū)Υ髣菔种匾?/p>

當前，因國際大宗商品價格上漲的傳導(dǎo)以及國內(nèi)部分農(nóng)副產(chǎn)品減產(chǎn)、需求及勞動力成本上升所帶來的通脹現(xiàn)象日益明顯，抑制通脹、確保民生已成為經(jīng)濟工作中的重中之重。周三盤后，國務(wù)院出臺了穩(wěn)定當前物價的四大政策舉措，全方位調(diào)控市場的組合拳已經(jīng)出手。由于10月份居民消費價格指數(shù)CPI高達4.4%，市場對年內(nèi)加息仍存揣測。如果央行像10月那樣采取基本對稱的加息方式，不上調(diào)活期存款利率，則理論上有利于銀行擴大利差，因此，加息對銀行仍為正面貢獻。此外，銀行股的估值無論從國際、國內(nèi)的橫向?qū)Ρ龋€是縱向?qū)Ρ葋砜?，均處于較低水平，具有一定防御性，后市估值有修復(fù)的絕大機會。因此，從以上分析來看，資源股因大宗商品價格回落而“師出無名”之時，大盤如要營造短線反彈，在一定程度上多少得依仗金融類指標股助一臂之力。

上證指數(shù)自上周四見頂3186點調(diào)整以來，在短短的5個交易日里跌去了300余點，期間最大跌幅已超過10%，為年內(nèi)罕見。即便是受資源股所累，中線走勢仍存變數(shù)，但短線而言，已接近反彈的時間窗口。估計上證指數(shù)有望在60日均線附近暫獲支撐，2800-2900點間可能成為市場短期波動的常態(tài)區(qū)域，如果維續(xù)時間稍長，則投資者可酌情把握個股價差機會。

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