2010年11月21日 18:11
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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三大軍規(guī)預(yù)判后市行情

一般而言，期指出現(xiàn)升水被認(rèn)為是看好后市的指標(biāo)，因?yàn)橥顿Y者愿意以較現(xiàn)貨市場(chǎng)高的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi)期指，表示投資者看好后市的信心，反之亦然。但自國(guó)內(nèi)股指期貨推出以來(lái)，也出現(xiàn)了不同程度的升貼水，其中前期30點(diǎn)以?xún)?nèi)的升水，由于存在時(shí)間成本和套利交易成本，對(duì)行情的指導(dǎo)意義似乎不大。從期指貼水情況來(lái)看，前期期指一共出現(xiàn)了兩個(gè)階段性貼水。一次是5月14日至21日，但這期間滬深300指數(shù)仍維持下跌趨勢(shì)；第二次出現(xiàn)在7月7日至16日，但這期間滬深300指數(shù)整體卻是上漲勢(shì)頭，因此前期兩次貼水仍然不能很好預(yù)判后市行情，那本次期指出現(xiàn)第三次貼水，為何就能很好預(yù)示行情呢？

一德期貨期指研究員楊帆告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果將時(shí)間周期放長(zhǎng)至10月下旬期指超100余點(diǎn)升水來(lái)分析，這兩次貼水及最后15分鐘走勢(shì)，對(duì)行情的預(yù)判并不算神奇，前期大幅升水已預(yù)示著行情已達(dá)到高潮，而貼水及尾盤(pán)走勢(shì)則是大跌前的一個(gè)表象。

“在海外的市場(chǎng)中，如果期指長(zhǎng)時(shí)間保持一個(gè)高頻貼水，整個(gè)市場(chǎng)底部概率比較大；期指長(zhǎng)時(shí)間高頻升水，市場(chǎng)頂部的概率比較大。”楊帆稱(chēng)。

以標(biāo)普500期指為例，2000年3月行情頂部，前后一個(gè)月期指溢價(jià)升水幅度為90%，隨后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，標(biāo)普指數(shù)展開(kāi)一輪深幅下跌。2003年3月標(biāo)普指數(shù)處于底部，前后一個(gè)月期指折價(jià)比例達(dá)到44.26%，隨后標(biāo)普指數(shù)展開(kāi)新一輪牛市行情。2007年11月，標(biāo)普指數(shù)處于頂部，前后一個(gè)月期指溢價(jià)比例高達(dá)96.72%，隨后互聯(lián)網(wǎng)泡金融危機(jī)爆發(fā)，熊市來(lái)臨市場(chǎng)暴跌。最近一次是2009年3月，標(biāo)普指數(shù)又位于底部，前后一個(gè)月期指折價(jià)比例達(dá)到24.59%，而后整個(gè)市場(chǎng)又再次展開(kāi)一輪反彈行情。

“海外市場(chǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)已充分揭示出極端升貼水對(duì)行情的預(yù)示意義，這一點(diǎn)與前期國(guó)內(nèi)期指較滬深300指數(shù)超100點(diǎn)升水非常相似，這在大方向上已預(yù)判了日后行情的不妙?！贝送?，暴跌前期指兩次神奇貼水，及最后15分走勢(shì)則捅破了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的最后一道防線。

楊帆認(rèn)為也可以這樣解讀，“期指盤(pán)子較小，參與者少，其對(duì)市場(chǎng)敏感事件如本次的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高反應(yīng)比現(xiàn)貨快，這就造成了期指領(lǐng)先于整個(gè)市場(chǎng)。

普通的期指升貼水對(duì)行情不具有指導(dǎo)意義，通過(guò)近期兩次看似神奇的貼水，在今后的行情中，期指哪些特征能為大盤(pán)走勢(shì)提供更好的輔助性決策呢？

業(yè)內(nèi)人士為此總結(jié)出期指預(yù)判行情的三大軍規(guī)：其一，市場(chǎng)連續(xù)上漲及下跌出現(xiàn)大比例價(jià)差，通常市場(chǎng)走勢(shì)將向相反的方向運(yùn)行；其二，開(kāi)盤(pán)前及收盤(pán)后的15分鐘時(shí)間，期指走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)當(dāng)日及次日有很大參考價(jià)值；其三，市場(chǎng)敏感事件突然出現(xiàn)，由于期指靈活特性，其所反映的走勢(shì)情況同樣值得投資者密切關(guān)注。

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